通富微电(002156)各大基地协同发力，AMD合作渐入佳境

原标题：通富微电(002156)各大基地协同发力，AMD合作渐入佳境 来源：国元证券

各大基地协同发力，行业地位快速攀升

经过多年内生成长+外延并购的发展战略，公司现已具备六处生产基地，其产能规模及营收体量均跃居全球半导体封测行业前列，下游应用遍及手机终端、存储芯片、汽车电子、CPU、GPU等众多领域。2018年公司营收增长10.79%，营收增速在全球前十大封测公司中排名第二，营收规模由2017年的全球第七上升至全球第六，行业地位进一步提升。

研发投入不断加码，进阶升级动力强劲

近年来， 通富微电 在不断做大自身营收体量的同时，亦不断加大研发投入，培育新的业绩增长点。尽管2019年上半年全行业景气度欠佳，公司研发费较上年同期增加仍有增长，且近三年研发费用合计超过10亿元，足见公司对研发重视程度。随着公司此前着力投入的7纳米芯片、Driver IC、Fanout、2.5D、国产服务器等新兴产品需求凸显，前期巨量研发有望结出硕果。

AMD放量在即，下半年拐点可期。

2019年上半年，通富超威苏州、通富超威槟城实现逆势增长32.16%的亮丽成绩；与此同时，通富超威苏州成为第一个为AMD7纳米全系列产品提供封测服务的工厂，第二季度末7纳米产品出货总量超出AMD预期8%，标志着苏州槟城两厂被纳入通富麾下之后，其业务能力日益精进。8月8日，AMD推出了全球首款7纳米芯片，谷歌与推特也宣布未来将会在数据中心的CPU部分采用AMD核心处理器的产品。通富超威苏州、槟城作为给AMD7nm产品提供封测服务的两大基地，有望显著受益于AMD下半年的营收增长。

投资建议与盈利预测

短期来看，AMD仍是公司业绩最值得期待的变量，随着下半年AMD高端产品放量，公司业绩有望迎来拐点。除此以外，公司亦在积极开拓AMD以外的其他高端客户，加快两大基地由AMD内部封测厂向面向全球客户的OSAT企业转变。预计公司2019-2021年将分别实现净利润0.34、2.68、4.97亿元，对应2019-2021年PE337.92、42.78、23.06倍，给予公司买入评级。

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