振华科技(000733)半年报:优化产业结构见成效,营收下降但净利润实现高增长

振华科技(000733)半年报:优化产业结构见成效,营收下降但净利润实现高增长
2019年08月29日 17:31 海通证券

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原标题:振华科技(000733)半年报:优化产业结构见成效,营收下降但净利润实现高增长 来源:海通证券

投资要点:

事件。公司发布2019年半年报,公司累计实现利润总额2.53亿元,同比增长26.54%;归属母公司净利润2.19亿元,同比增长33.75%。

聚焦核心优势产业,净利润实现较好增长。公司深入实施优势发展战略,聚焦核心优势产业发展。放弃对深圳通信的控股权,通信整机业务不再作为公司的主要业务,新型电子元器件业务发展优势凸显。上半年,公司实现营业收入21.73亿元,同比下降28.08%。其中,新型电子元器件板块实现收入18.31亿元,同比增长19.66%,占整体收入的84.28%;振华通信5月份起不再纳入合并报表范围,其1-4月实现收入3.22亿元,同比下降77.7%。

加快产品结构技术升级。公司加快产品技术升级,完善IGBT芯片谱系,完成系列芯片研制;以小型化、大功率、高频、高可靠为方向,推进通用元件产品技术升级;加快智能机电组件/模块研发;加快推进LTCC、MLCC系列材料定型设计,持续推进电子功能陶瓷、贵金属浆料研发,进一步扩大基础元器件产业生态链优势。加强科技创新资源协调,深化产学研协同创新,加大与高校高层互访、技术交流力度,扩大产学研广度和深度。

优化产业结构,三费提高。2019年上半年,营业收入21.73亿元,同比下降-28.08%,主要原因是深圳通信不再纳入公司合并报表范围,营业收入同比下降。销售费用同比增长38.66%,主要是两方面原因:一是部分企业上年度及报告期业绩完成较好,绩效奖励兑付增加;二是加大市场开拓力度,业务经费及差旅费增加。管理费用同比增长16.99%,管理费用增长主要是职工薪酬同比增加,一是缴纳社会保险的基数同比上升;二是部分企业上年业绩完成较好,职工薪酬同比增加。财务费用同比增长44.40%,主要是深圳通信出口产品大幅下降以及人民币汇率波动影响,汇兑收益同比减少。经营活动产生的现金流量净额同比下降-169.30%,主要原因:一是深圳通信产品出口下降,退税相应下降;二是部分企业支付取得的应收账款证券化项目客户回款。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.64、0.83、1.07元,结合可比公司估值情况,给予公司2019年28-32倍PE估值,对应合理价值区间17.92-20.48元/股,“优于大市”评级。

振华科技(000733)半年报:优化产业结构见成效,营收下降但净利润实现高增长

振华科技 营收下降

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