华友钴业(603799)钴业绩基本符合预期，盈利或环比改善

原标题：华友钴业(603799)钴业绩基本符合预期，盈利或环比改善 来源：方正证券（维权）

事件摘要：公司8月28日发布2019年半年报，上半年实现营收91.04亿元，同比增长34.21%；归母净利润0.33亿元，同减97.81%，扣非归母净利润-0.41亿元，同减102.74%。同时，公司拟通过华友国际矿业收购华友控股香港持有的维斯通40%的股权，维斯通持有玮达贝能源90%的股权。

事件点评：

钴价低迷拖累业绩，铜业务有所支撑。上半年公司钴产品产量12645吨，同比增长17.79%；销量12829吨，同比增长37.16%。但上半年钴及钴盐价格跌幅均达到40%以上，使得产品毛利率大幅下跌，因此钴业务的营收和毛利同比均下滑，同时公司上半年计提资产减值损失3.26亿元(主要是存货减值准备)。但公司上半年MIKAS电积铜放量，营收和毛利率均同比大幅增长，后续PE527矿权鲁库尼矿年产30000吨电积铜项目有望年内建成投产，为公司后续业绩提供有力支撑。

上下渗透，把控锂电新材料业务核心资源。向上：公司收购维斯通40%股权主要为了参与印尼红土镍矿冶炼的火电项目，将推进公司在印尼的镍资源开发布局。向下：公司收购巴莫科技(2.5万吨/年前驱体产能)、联合第三方投资者对子公司华友新能源增资。上下产业链的渗透完善公司新能源产业布局，在各环节的协同效应增强。

钴价仍有向上空间，业绩有望环比改善。嘉能可Mutanda矿山的年底停产、全球钴矿山上半年产量环比下降、多数钴矿处于亏损状态等因素致使钴供给端收缩，从过剩状态转向偏紧或短缺。海外钴价上涨，但国内钴价受需求不确定性影响仍处于震荡状态，预计后续仍有上涨空间。

投资评级与估值：

根据盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.76、5.21、7.39亿元，对应PE分别为105、35、25，维持“推荐”评级。

华友钴业(603799)钴业绩基本符合预期，盈利或环比改善