思创医惠2019年中报点评：医疗信息化护增长，物联网医疗促协同

原标题：思创医惠2019年中报点评：医疗信息化护增长，物联网医疗促协同 来源：中信证券

核心观点　　公司高毛利智慧医疗占比持续提升，大额订单不断突破。积极布局物联网医疗，促进商业智能及智慧医疗业务协同。微调公司2019-2021年EPS预测至0.24/0.33/0.39元（原值为0.25/0.33/0.38元），对应PE48/35/29X。维持“增持”评级。　　事项：2019年8月23日，公司发布2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入7.24亿元，同比增长24.79%；实现归母净利润8934.09万元，较上年同比增长22.46%；实现扣非归母净利润7787.55万元，同比增长10.96%。　　智慧医疗护航业绩增长，大额订单持续突破。2019年上半年，公司智慧医疗业务实现营收3.11亿元，同比增长39.54%，营收占比达到42.97%，较去年同比提升4.54pcts，高毛利业务占比持续提升。订单方面，公司大额订单持续突破，上半年，公司中标了多个千万级项目，并中标了广州市妇女儿童医疗中心国家电子病历七级信息系统升级改造项目，订单平均金额提升显著，标杆项目不断树立。标杆项目的中标将提升公司品牌影响力，护航公司未来业绩连续性。　　商业智能业务稳步向平台化演进，打造开放生态。商业智能业绩回转，上半年营收实现15.58%的增速，较2018年全年4.70%的增速已有大幅好转，前期投入逐步见效。公司商业智能产品持续向平台化进化，公司推出了面向便利店的AIoT驱动的智能商业平台V-Prime，通过前台商品介绍及客户购物数据收集、中台价格管理及自助结算、后台打通供应链数据，打造了统一开放的智能闭环管理平台。另外，公司通过大数据分析、人工智能辅助决策等应用加持，进一步提升智能商业产品的附加值，打造商业物联网应用开放生态。　　结合智慧医疗及商业智能业务优势，布局物联网医疗。公司持续增强产品及技术研发，上半年公司研发费用率较2018年末小幅提升0.8pcts。2018年11月，公司发布定增预案，募集7.2亿元资金，其中5.76亿元用于物联网智慧医疗溯源管理项目。2019年上半年，公司物联网智慧医疗溯源管理产品持续升级，其中医疗被服智能管理系统于近十家三甲医院中落地使用，医惠物联网公司共获得物联网医疗相关软件著作权15项。物联网医疗综合了医惠医院端的资源优势及RFID的产品优势，将有望推动公司两大业务的深度协同，助力公司进一步加强在智慧医疗领域的竞争壁垒。　　风险因素：医疗订单不及预期；智能商业产品推广不及预期；单业务盈利能力下滑风险。　　投资建议：公司高毛利智慧医疗占比持续提升，布局物联网医疗，未来双主业有望进一步产生协同效应。考虑到公司收入端增厚，毛利率受成本影响小幅下滑，微调公司2019-2021年EPS预测至0.24/0.33/0.39元（原值为0.25/0.33/0.38元），对应PE47/35/29X，维持“增持”评级。