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原标题:贝达药业(300558)业绩略超预期,埃克替尼销售增长提速 来源:中金公司
贝达药业业绩略超我们预期
公司公布1H19业绩:收入7.62亿元,同比增长31.08%;归母净利润8734万元,同比增长30.99%,对应每股盈利0.22元,业绩略超我们预期,主要为埃克替尼销售增长提速带动。
发展趋势
业绩略超预期。单季度来看,1Q、2Q收入端同比增长31.7%/30.5%,净利润端同比增速分别为20.9%/49.2%,2Q增速亮眼除去年同比基数低影响外,主要埃克替尼增长提速带动业绩再上新台阶。收入增长也带动1H19经营性现金流大幅好转,较去年同期增长59.6%。我们注意到1H管理费用较去年同期增长77%,主要原因为报告期内股权激励、摊销等费用增加所致。
持续加强学术推广,埃克替尼销售增长提速。埃克替尼上半年销售额达7.56亿元,同比增长30.07%,销量增长31.26%,表现亮眼。自竞品吉非替尼仿制药上市、易瑞沙原研进入4+7集采以来,埃克替尼面临国内竞争加剧的压力。公司采取差异化竞争,通过增强埃克替尼学术推广取得不错效果。除通过BRAIN研究确立埃克替尼在肺癌脑转移患者中的疗效,目前公司启动了埃克替尼作为早期肺癌术后辅助治疗的3期临床(EVIDENCE研究),未来有望进一步拓展埃克替尼的适应症范围。
在研产品管线即将步入收获期。目前ALK靶向药物恩莎替尼已经申报NDA且纳入优先审评,我们预计最快有望在2H9获批,且海外进展值得期待。MIL60(Avastin biosimilar)、CM082及T790M新药进展顺利,均有望在20年提交NDA。我们预计2019年起,公司有望每年至少获批一个新产品上市。我们认为现阶段公司产品储备已逐渐丰富,有望为后续发展打下坚实基础。
盈利预测与估值
由于埃克替尼增长提速略超预期,我们上调2019/2020年EPS预测6%/12%至0.48元/0.60元。
当前股价对应101倍/81倍2019/2020年市盈率。
维持跑赢行业评级,上调目标价14.7%至58.5元,对应122倍2019年市盈率和98倍2020年市盈率,较当前股价有20.5%的上行空间。
贝达药业(300558)业绩略超预期,埃克替尼销售增长提速
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