吉比特（603444）：《问道手游》推动营收利润高增长，多品类布局海外市场_20190818

原标题：吉比特（603444）：《问道手游》推动营收利润高增长，多品类布局海外市场_20190818 来源：招商证券

报告名称：吉比特（603444）：《问道手游》推动营收利润高增长，多品类布局海外市场_20190818

研究员：罗亚琨,顾佳

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190818

行业/子行业：互联网

公司名称及代码：吉比特(603444)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：2019年8月12日下午，公司发布2019年半年度报告：1）2019年上半年实现营收10.71亿元，同比增长37.7%；实现归母净利润为4.65亿元，同比增长39.0%；实现扣非归母净利润为4.42亿元，同比增长45.9%；对应基本每股收益为6.48元,同比增长38.5%。2）Q2单季度看，公司实现营收5.65亿元，环比增长11.7%，同比增长42.1%；实现归母净利润2.52亿元，环比增长18.1%，同比增长39.0%。

点评：

1、营业收入和归母利润增长加速，期间费用率得到优化。2019H1公司归母利润增长加速。1）《问道手游》流水持续增长，多款自研新游贡献收入；2）维持90%以上高毛利，持续投入研发，提高推广效率，期间费用率得到优化。

2、坚持持续自主研发精品手游，头部产品依靠精细运营收入持续强劲。公司坚持“精品化”路线，从端游到手游，自研产品展现极长生命周期和极强盈利能力。自研游戏方面，核心游戏《问道手游》持续贡献利润。代理游戏方面， Roguelike品类表现优异，并由海外渠道发行多款其他品类产品。

3、19H1新游戏表现亮眼，游戏储备产品充足，未来收入可期。2019年1月至今，公司先后推出《螺旋英雄谭》、《跨越星弧》等多款游戏，表现亮眼。公司目前储备有数款自研、代理产品，并有5款游戏获得版号，19年基本不受版号发放进度制约。

4、积极推进海外游戏发行业务，布局海外本地化研发子公司。19H1多款代理在境外地区发行，展现公司优秀发行资源及能力。公司当前已建立较完善的海外游戏发行体系，及积极探索海外产品研发，未来海外业务营收可期。

5、盈利预测与投资建议。预计2019~21年公司归母净利润分别为9.1亿、10.5亿和11.7亿元，分别对应19.5倍、17.0倍和15.2倍市盈率，维持强烈推荐！

风险提示：1、收入依赖单一核心游戏，核心产品盈利下降风险；2、新游戏流水表现不及预期风险；3、版号发放进程不及预期的风险；4、未来付费政策变化的风险。

【摘要结束】