头号研报：动力电池竞争加剧 关注3只龙头公司

原标题：头号研报：动力电池竞争加剧 关注3只龙头公司 来源：巨丰财经

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1-7月动力电池PACK装机量分析

今年1-7月，PACK装机量企业共有139家，其中前10的动力电池企业分别是宁德时代、比亚迪、普莱德、捷新动力、国轩高科、重庆长安、江淮华霆、长城汽车、威睿电动、欣旺达，10家企业市场占有率合计74.5%，其中比亚迪和宁德时代占了近半壁江山，宁德时代为22.9%、比亚迪为22.7%。

宁德时代居首

今年1-7月，宁德时代PACK装机量为7945.3MWh，市场占有率22.9%，超过比亚迪居第一，装车量约为8.44万辆，主要为豪情、东风、广汽、宇通、申沃、湖南中车、丹东黄海、厦门金龙、中通、上汽通用五菱、扬州亚星、申龙、一汽等提供配套。

今年1-7月，宁德时代动力电池累计装机量为16.99GWh，占市场份额近五成，其中近五成由自家负责PACK，其余9.04GWh则供给普莱德、威睿电动、捷新动力等PACK厂以及车企。

据宁德时代首席科学家吴凯透露，宁德时代首次将航空级别的“7系铝”运用至电池包下箱体，目前已实现量产，轻量化设计领跑国际。

盈利预测：预计公司19-21年EPS分别为EPS分别为1.86元，2.27元，2.81元，参考可比公司19年平均PE32倍，我们看好公司在全球动力电池行业的龙头地位以及每年高研发投入带来可能的技术持续领先优势，给予19年公司合理PE区间41-45倍，对应目标价76.26-83.70元，首次覆盖，给予“增持”评级。

国轩高科第5，同比增长46.9%

今年1-7月，国轩高科PACK装机量为1373.8MWh，市场占有率为4%，同比增长了46.9%，装车量约为3万辆，主要为江淮、奇瑞商用车、吉利四川、安凯、南京公交、陕西秦星、江西大乘、湖北新楚风、江南汽车等提供配套。

今年1-7月，国轩高科动力电池累计装机量为1.91GWh，其中七成供自家PACK使用，其余电芯供给江淮华霆等PACK厂。

今年6月，国轩高科全资子公司合肥国轩还与吉利商用车签订了《合作框架协议》，双方共同致力于现有新能源汽车及配套动力电池系统的市场推广，合作目标为合肥国轩供货份额大于吉利商用车采购总量的50%。

盈利预测：预测公司2019-2021年营收分别为71.18亿元、90.80亿元和108.62亿元，归母净利润分别为7.06亿元、8.18亿元和9.07亿元，归母净利润同比增速分别为22%、16%、11%，EPS分别为0.621元、0.720元和0.798元，对应PE分别为20.66、17.84、16.09倍。考虑行业增速较快，给予公司2019年26倍估值，对应股价为16.16元，首次覆盖，给予“增持”评级。

欣旺达第10，同比增长1942%

今年1-7月，欣旺达PACK装机量为543.1MWh，市场占有率为1.6%，同比增长高达19倍，排名稳居第10位，装车量约为1.14万辆，主要为海马汽车、东风柳州、福建汽车、豪情、吉利等提供配套，电芯除了自家的以外，还包括宁德时代、比克、联动天翼等企业。

作为消费类pack龙头企业，欣旺达在全球市占率接近25%，2008年公司开始布局动力电池Pack包业务，2015年开始动力电芯研发，凭借多年动力pack和BMS基础，2019年欣旺达已进入国内一线车企吉利、海外车企雷诺日产供应链。

今年7月22日，南京欣旺达新能源项目二期工程奠基暨动工仪式在南京溧水举行，二期项目将新增10GWh电芯和10GWh电池系统生产线。

据了解，欣旺达南京项目计划总投入120亿元，达产后可形成 30GWh的产能，其中，一期投入35亿元，建设约8GWh电芯和8GWh电池系统生产线；二期投入40亿元，建设10GWh电芯和10GWh电池系统生产线；三期投入45亿元，建设12GWh电芯和12GWh电池系统生产线。根据规划，欣旺达动力电池产能预计在2022年年底扩充至55GWh，2023年预计销量达到54.45GWh。

随着产能逐步释放，欣旺达在动力电池领域的市场份额将进一步增长。

盈利预测：欣旺达是全球消费类锂电池模组龙头，与大客户合作良好，市场份额稳固；公司亦积极布局动力电池领域，已导入部分知名车企供应链，随着动力电池产能释放，盈利有望进一步增强。因此，看好公司未来发展前景，预计2019-2020年EPS分别为0.60元、1.02元，对应PE分别为19倍和11倍，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。