中信海直(000099)海油市场需求扩大，补贴错期影响下，盈利超预期

原标题：中信海直(000099)海油市场需求扩大，补贴错期影响下，盈利超预期 来源：中金公司

　　预测2019H1盈利同比增长105-120%

　　中信海直 发布2019年半年度业绩预告：预计归母净利润8，768-9，409万元万元，同比增长105%-120%。对应每股盈利0.14元/股-0.16元/股。

关注要点

补贴错期影响下，上半年盈利同比增幅显著。公司预计2019年上半年盈利8，768-9，409万元，同比增长105%-120%。主要原因为1）公司6月收到2019年通用航空发展专项资金补贴2，146.30万元，去年该项补贴在9月收到；2）随着海油市场需求的扩大，公司海上石油业务合同机数量、合同价格较去年同期有所增加。

扣除一次性因素影响，二季度盈利仍超预期。经测算，扣除通航发展基金的影响，公司二季度净利润同比增长约77%-100%，我们估计主要与公司海上石油业务需求旺盛有关。扣除通航发展基金和一季度商品房处置一次性收益的影响，上半年净利润同比增长约55%-70%，略超我们的预期。

　　我们预计补贴确认时间对三季度盈利有明显影响。公司过去4年每年收到两笔通航发展资金补贴，去年的两笔分别确认于三季度（1，901万人民币）和四季度（2，371万人民币），如果公司下属海直通航的补贴于今年四季度确认，我们预计公司三季度的业绩将受到补贴错期的影响。

　　估值与建议

公司当前股价对应2019/2020年32.4/27.8倍P/E。考虑公司尚未公布完整中报，我们暂时维持2019/2020年盈利预测1.31/1.53亿元，维持目标价人民币7.7元和中性评级。目标价对应2019/2020年35/31倍P/E，对比当前股价有9.8%的上行空间。

中信海直（000099）海油市场需求扩大，补贴错期影响下，盈利超预期