太阳纸业(002078)拟新建45万吨文化纸项目，纸+浆持续扩产巩固核心优势

原标题：太阳纸业(002078)拟新建45万吨文化纸项目，纸+浆持续扩产巩固核心优势 来源：太平洋证券

　　事件：

　　公司发布公告：公司拟投资20.16亿元在本部建设年产45万吨特色文化用纸项目，预计2021年Q1投产，项目投产后预计可新增年收入27.45亿元，利润3.02亿元。

　　点评：

　　文化纸产能2021年再增45万吨，多元化纸种布局助力公司稳健发展。公司文化纸龙头地位持续巩固，目前公司文化纸产能130万吨（2021年预计新增45万吨），铜版纸产能100万吨，箱板纸160万吨（2020年预计新增80万吨），淋膜原纸30万吨，生活用纸12万吨，文化纸产能扩张贡献业绩增量，多元化纸种布局驱动稳健发展。

　　纸价提升、浆价回落，盈利逐渐修复。节后木浆系纸陆续发布多轮涨价函，5月前涨价已基本落实，6月走势平稳，在文化纸需求淡季纸企依然发布7月涨价函进行挺价，以防止淡季价格回落，8、9月份需求旺季价格仍有提升空间。全球经济不景气影响木浆终端需求，成本端浆价下滑，公司二季度盈利大幅改善。海外浆厂7月停机减产，但由于下游需求疲软及库存高位，浆价上涨动力不足。

　　推行林浆纸一体化，原材料优势持续巩固。老挝二期项目40万吨废纸浆已经试生产运回国内，40万吨半化学浆，10万吨木屑浆，70万吨化机浆（老挝化学浆当前转产30万吨溶解浆），同时拟在广西新建子公司推行“林浆纸一体化”，公司原材料优势显著。

　　预计公司2019-2020年EPS分别为0.84、0.85元，对应2019-2020年PE分别为8.43、8.3倍，考虑纸价提升、浆价下滑带动盈利修复，造纸业务扩张贡献业绩增量，制浆比例提升带来成本优势，维持“买入”评级。

　　太阳纸业（002078）拟新建45万吨文化纸项目，纸+浆持续扩产巩固核心优势