保利地产：销售增长稳健 买入评级

　　[摘要]

　　事件保利地产公布2019年5月经营数据：2019年5月，公司实现签约面积271.64万平方米，同比增长21.92%；实现签约金额418.79亿元，同比增长17.24%；新增项目总地价168亿元，同比增长40%；拿地面积256万平米，同比增长38%。

点评销售增长稳健。2019年5月，公司实现签约面积271.64万平方米，同比增长21.92%；实现签约金额418.79亿元，同比增长17.24%；1-5月，公司实现签约面积1226.84万平方米，同比增长19.58%；实现签约金额1889.61亿元，同比增长21.82%，稳居CRIC销售百强排行榜单第四位。

单月投资力度有所回暖。保利5月在杭州、佛山、重庆、汕尾、武汉、太原、抚州、福州、莆田、沈阳等10个城市获取11个项目，新增拿地面积256万平米，同比增长38%；拿地金额168亿元，同比增长40%；拿地金额占当期销售金额的40%，较前值提升34个百分点；单月拿地均价6543元\/平米，占同期销售均价的42.4%，公司单月拿地力度有所回暖。从累计数据来看，公司1-5月累计拿地金额353亿元，同比减少67%；新增建面达597万平米，同比减少49%。

投资建议：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计2019-2021年EPS分别为2.10、2.63、3.15元，对应PE分别为6.07、4.84、4.04倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行。