涪陵电力中报净利大增近6成券商维持正面评级|涪陵电力_新浪财经

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　　新浪财经讯近日，涪陵电力披露2019年半年度报告，报告期内实现营业收入12.4亿元，同比增加13.75%；归母净利润1.95亿元，同比大增58.36%；扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东净利润为1.94亿元，同比大增59.69%，基本每股收益0.62元。经营活动产生的现金流量净额流入3.46亿元，去年同期流出0.79亿元。

　　业绩持续增长

　　涪陵电力前身为重庆涪陵电力铝业股份有限公司，系经重庆市人民政府渝府[1999]214号文件批准，由重庆川东电力集团有限责任公司以其经营性净资产（主要是电网资产及相关负债）折价入股、其他发起人以现金出资，共同发起设立的股份有限公司。2001年11月22日，经重庆市工商行政管理局变更登记，公司更名为重庆涪陵电力实业股份有限公司。2004年2月，经中国证监会证监发行字[2004]9号核准，公司向社会公开发行人民币普通股5200万股，并于2004年3月在上海证券交易所挂牌上市交易。

　　涪陵电力主营业务分为电力供应业务和配电网节能业务。

　　其中电力供应业务，供电客户区域主要集中于重庆市涪陵区行政区域。电力来源主要是通过联网线路从国家电网重庆市电力公司、重庆川东电力集团有限责任公司等单位趸购电量。

　　配电网节能业务，主要采用合同能源管理（简称EMC）模式，为用户提供节能诊断、改造等服务，并以节能效益分享等方式回收投资和获得合理利润。

　　近年来，涪陵电力营收保持持续增长，2014年至2018年年度营业收入分别录得12.69亿元、12.5亿元、16.65亿元、20.6亿元、24.48亿元，年复合增长率达17.86%。

　　毛利率也是保持稳步提升，2014年至2018年年度毛利率分别是12.36%、10.44%、13.36%、17.02%、19.35%，对应归母净利润也是水涨船高，分别录得0.72亿元、1.86亿元、1.68亿元、2.26亿元、3.49亿元，年复合增长率更是高达48.37%。

　　除了靓丽的利润表外，涪陵电力体现盈利质量和营运能力的指标也是格外突出。销售商品提供劳务收到的现金/营业收入，从2014年的109.37%到2018年的104.80%，一直高于100%，代表其整体收款一直快于收入的确认，应收账款的可回收性风险较小。而经营活动产生的现金流量净额/净利润同样良好，除2015年度91.33%略低于100%外，2014年-2018年度全部高于200%，代表其盈利的含金（现金）量高，质量良好。

　　尤其值得一提的是代表其营运能力的净营业周期，涪陵电力的净营业周期从2014年的-22.27天到2018年的-293.52天，净营业周期不仅小于0而且呈现逐年扩大的趋势。众所周知，净营业周期这个指标代表的是从采购付款到销售收回款项的时间，周期越小，代表一个企业的营运能力突出，并且在行业中的话语权较大，而只有极少数的公司能够做到净营业周期为负数，这代表其可以无偿占用供应商的资金，而正常甚至提前收回客户的销售款，例如著名的苹果公司正是此中翘楚，每一年仅凭无偿占用供应商资金就能获得巨额的收益。显然，涪陵电力的营运能力也是其业绩持续增长的重要因素。

　　处置参股亏损公司

　　除了主业的经营良好外，涪陵电力也在积极处置亏损资产。公告显示，为加强公司股权投资管理，经公司第六届二十七次董事会会议审议通过，同意公司将所持全部重庆市蓬威石化有限责任公司（以下称“重庆蓬威”）15%股权对外进行公开挂牌转让，挂牌转让底价为评估价4556.50万元。

　　重庆蓬威主要经营年产60万吨精对苯二甲酸；销售化工原料、化学纤维；化工技术咨询服务。2019年1-6月，蓬威公司虽正常生产，实现营业收入19.07亿元，但由于受PTA产品销售价波动影响，且资产折旧等固定成本较大，报告期仍是亏损。

　　从报告中可以看出，涪陵电力初始投资8941万元获得重庆蓬威15%的股权，但由于重庆蓬威经营不佳，以前年度已经累计计提减值准备8412.28万元，截至2019年6月30日账面价值为528.72万元。如按评估价4556.5万元转让，账面还将获得4000万元左右的转让收益。

　　外资青睐券商看好

数据来源：东方财富choice金融终端

　　持续良好的业绩，也让涪陵电力受到众多机构投资者的青睐，其中也包括外国机构投资者。2019年中报显示的前10大股东里面，除控股股东重庆川东电力集团有限责任公司持股51.64%之外，外资挪威中央银行持股2.04%，是涪陵电力的第二大股东。前十大股东中，还有国泰基金、社保基金、外资不列颠哥伦比亚省投资管理公司、香港中央结算有限公司、中华联合财产保险股份有限公司-传统保险产品、中国人民人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品、汇蠡水晶稳健私募证券投资基金、罗明光。前十大股东中除罗明光唯一一个个人投资者外，其他的机构投资者可谓阵容豪华，集结了社保基金、外资、保险、投资基金等等。