炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
大盘全天盘震荡分化，沪指反弹，创业板指小幅下跌。
盘面上，AI概念股持续爆发，传媒、游戏股再掀涨停潮，光线传媒、荣信文化、冰川网络20CM涨停，奥飞娱乐、中文传媒、完美世界等多股涨停；国资云概念股震荡走强，锐捷网络20CM涨停，中国科传涨停创历史新高，三大运营商集体走强，中国联通涨超7%；智能音箱概念股开盘走强，惠威科技涨停，歌尔股份涨超6%。板块方面，手机游戏、传媒、智能音箱、国资云等板块涨幅居前。
下跌方面，消费股陷入调整，锦江酒店接近跌停，贵州茅台跌近3%。猪肉、食品加工、汽车整车、光热发电等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，两市超3100只个股上涨。
截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.05%，创业板指跌0.41%。沪深两市今日成交额11322亿，较上个交易日放量490亿，连续第七个交易日突破1万亿元。北向资金全天净卖出42.08亿元，其中沪股通净卖出25.37亿元，深股通净卖出16.71亿元。
01
贵州茅台失守1700元大关
今日人工智能方向强势回流，ChatGPT概念股反复活跃，算力方向更是持续走强。不过，TMT板块齐齐走强之时，传统消费行业却纷纷大跌，白酒股跌幅惨烈，A股“股王”贵州茅台更是跌破1700元/股，创下年内新低，收盘跌幅近3%，最新报价1694.10元/股。
涨跌幅角度来看，申万白酒板块2023年1月以来年内高点至今回调超过7%，酒企也普遍回调10%以上。对于白酒板块的走低，主要有两点原因：
首先，消费淡季，这在数据层面上可以看出一些端倪。
今年春节前两周的旺销让经销商和资本市场信心高涨。但仅靠两周的旺销无法拉平整个春节档的损失，实际春节仅恢复同期8-9成的水平。春节过后进入淡季，消费逐步恢复正常节奏，经过两个月的调整，经销商的乐观预期明显回落。同时，渠道上库存压力仍较大，白酒基本面修复或许还需要时间。短期来看，白酒行业及酒企一季度面临短期压力。
其次，市场情绪不在消费方向。
对于白酒行业，私募大佬林园近日表示，没有看到白酒板块有趋势性下跌，当前市场热点不在（这个板块），叠加外部因素，影响了投资者的心理。短期来看，受供求关系影响，非头部企业面临着激烈的竞争。
不过，从历史数据来看，二季度是白酒行业胜率最高的季度，机构对白酒板块的复苏也有信心。林园表示，总体来说，白酒板块的表现还是正常的、平稳的。长期来看，白酒板块仍然值得投资，因为投资的核心在于企业的盈利，白酒企业不需要太大的投资也能有利润。短期看，头部企业的盈利有保障。
长期来看，白酒行业有望重启景气周期，具备量价齐增的基础。据东亚前海证券测算，4月-6月白酒板块的绝对收益率为正的概率分别为82.4%、76.5%、70.6%，4月-6月的超额收益率为正的概率分别为76.5%、64.7%、94.1%。业绩确定性、春季糖酒会、酒企控量挺价稳定市场为三大主因。
02
美国3月CPI今晚出炉
海外方面，今晚(北京时间4月12日)20:30，近期最受关注的重磅数据——美国3月CPI数据即将公布。从重要性来看，这将是5月议息会议前夕最后一份CPI数据。
目前，市场普遍预期，美国3月CPI同比增速为5.1%，较2月的6%有所下降；核心CPI同比增速为5.6%，较2月的5.5%略有上升。环比来看，市场预期美国3月CPI环比增速为0.2%，低于2月的0.4%；核心CPI环比增速为0.4%，也略低于2月的0.5%。
从投资者的角度来看，美股投资者自然希望看到更温和的3月通胀数据，因为如果数据显示通胀依然强劲，会给美联储5月乃至下半年加息动向带来更多的不确定性，进一步加息的可能性将会增大。
事实上，自从上周五的非农就业数据发布后，市场认为美联储5月加息25个基点的概率已从此前的50%升至70%，除非今晚公布的CPI数据大幅下降，否则美联储仍将把利率升至5%以上，2023年全年或将保持在5%~5.25%的高位。
在CPI通胀数据发布之前，还有数位美联储官员将发表讲话。据第一财经消息，纽约联储主席约翰-威廉姆斯表示，预期5月份会再加息一次是合理的。
回顾最近两年的数据，美国CPI公布当天，美股都会随之大幅震荡。在过去两年内，标普500指数在每月CPI公布当天的平均振幅达到1.9%，是此前12个月平均波动幅度的两倍多。对于3月CPI对美股的影响，高盛给出了四个假设：
①如果周三公布的通胀数据高于6%，那么标普500指数将至少下跌2%；②如果公布的数据在5.2%至6%之间，那么美股跌幅为1%至2%；③如果通胀数据在4.6%至5.1%的区间，那么美股有望上涨0.5%至1%；④如果通胀率小于4.6%，那么标普500指数则至少上涨2%。
更长期来看，高盛预测，到今年12月，美国核心通胀率将降至3.7%，到2024年底，这一比率将降至2.6%。但这仍高于美联储2%的理想状态，降至2%或许要等到2025年底。
03
美股若调整，A股能否独立？
在美联储激进加息的这两年，全球风险资产都收到压制，往后看，随着加息周期接近尾声，A股能否与美股走出阶段性的不同行情？中银证券全球首席经济学家管涛认为，2023年美股与A股前景或有两种情形：
情景一：美股再次出现“熊市”，A股或受波及。
当前最有可能触发的“灰犀牛”主要有美联储过度紧缩、美国政府债务上限谈判和地缘政治风险。此外，近期美国前财长萨默斯多次表示，美联储正在猛踩刹车，尝试让一辆飞速奔驰的汽车（美国经济）慢下来，如果不发生磕磕碰碰（经济衰退）就太令人意外了。因而，市场可能需要不断下调增长预期至经济衰退够深和通缩力量够强为止，A股可能也得做出适当的预期调整。
情景二：美股阶段性技术调整，A股继续演绎结构性行情。
尽管当前可得数据提高了美国经济实现“不着陆”或者“软着陆”的概率，但是可持续性有待观察，而且美股依然处于通胀高位和经济下行的“戴维斯双杀”困局中。
一方面，美国经济韧性进一步提高了美联储对高利率的容忍度，对风险资产不一定是好事；另一方面，金融稳定性可能并没想象的那么好，从英国养老金贷款驱动投资（LDI）破裂、黑石地产类金融产品（CMBS）无法兑付，到硅谷银行破产，低利率和过度冒险埋下的金融“炸弹”逐渐引爆。
因而，资本市场必须有人“买单”。在美国经济企稳回升和通胀回落至合理区间之前，美股可能还有一跌。如果美股仅是下跌10%至20%的技术调整，呈现“N形”走势，那么关键点就是调整底部出现在何时。海外不确定性越早落定，对A股越有利。
从美国PMI周期规律和期货市场隐含的联邦利率顶点来看，二三季度有望迎来流动性拐点和盈利底部。在国内利好因素积累生效和2022年低基数的作用下，中国工业企业营收和上市公司营收均有望在2023年迎来明显反弹，抵消海外利空因素，A股将有望继续演绎结构性行情。
从流动性来看，随着2023年美国经济走弱，海外流动性改善，美债收益率回落，同时国内经济企稳，全年通胀整体温和，中美利差扩大，A股估值有望抬升。而海外流动性宽松更加有利于消费、成长风格等长久期资产表现。因此，第二季度，工银瑞信基金建议聚焦“大消费”市场机会，关注服务消费中的传媒互联网、保险、美护；地产消费中的房地产、家居、家电；商品消费中的中药、食品。
责任编辑：冯体炜
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
