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半夏投资李蓓坚定唱多港股！但有百亿级私募大佬提示：留一份清醒
马嘉悦
今年以来，A股极致行情的愈演愈烈叠加港股性价比的凸显，使得多位私募大佬南下淘金，颇具个性的私募基金经理李蓓近日更是坚定称：买入港股！
她认为，无论是产业资本的趋势，还是沪深港通趋势的变化，都已经不再支持A股走强，融资融券估计也很快会从增量逆转为减量。届时，市场将会出现调整，作为估值洼地的港股机会颇为明显。
不过，也有一些私募提示在火热的行情中需要保留一份清醒。去年业绩亮眼的百亿级私募——聚鸣投资掌门人刘晓龙直言，港股确实存在机会，但需要警惕美国流动性收紧的风险。
李蓓坚定唱多港股
今年以来，被视为估值洼地的港股市场吸引着多位私募大佬南下布局，其中，半夏投资创始人李蓓更是直言：买入港股！
李蓓分析称，股市的驱动因素包括基本面和资金面。在基本面层面，随着经济的恢复甚至局部过热，社融增速将会明显下降。与此同时，最新的12月数据显示，中国出口增速已经开始出现下滑，也就是说，对于A股的上市公司而言，其总需求增速在2021年会出现明显的下滑。
整体来看，A股的盈利拐点已经出现，总需求拐点也将到来，到2021年下半年，企业盈利将会出现同比下滑。
再看资金面，李蓓表示，资金面一方面是看利率和流动性，一方面看风险偏好，现在股市跨境资本流动基本完全打开之后，还有一个重要的决定因素是跨市场的比价效应。
从数据来看，李蓓认为，无论是产业资本的趋势，还是沪深港通趋势的变化，都是基于中期的资金环境和估值水平，是专业投资人做出的理性选择，具有一定的持续性。这两股力量，已经不再支持A股走强。
另外，李蓓认为，近几日市场赚钱效应已经变差，指数震荡上涨，融资融券估计很快会从增量逆转为减量。届时，就只剩下基金发行一个正面力量，对抗三个负面力量，一旦合力逆转，市场将会出现调整，基金净增量也有望在一段时间后跟随逆转。
在此背景下，李蓓直言，真正的价值投资者现在应该：
卖出A股，买入H股；
卖出茅台，买入中移动；
卖出酱油色拉油，买入中海油。
百亿级私募提示潜在风险
熟悉宏观对冲策略的人对李蓓应该不陌生。据悉，半夏投资2015年8月成立，李蓓曾担任交银施罗德专户投资经理、泓湖投资基金经理，在宏观对冲私募界颇有名气。
从业绩水平来看，在各大第三方平台的2020年私募基金排行榜中，半夏稳健都排在同类基金第一。
今年以来，A股抱团股的估值愈发极致，包括李蓓在内的多位绩优私募大佬都已经公开唱多港股。比如格雷资产总经理张可兴表示，2021年最看好港股的投资机会；源乐晟资产合伙人、投资经理杨建海也认为，香港恒生指数去年总体表现一般，但其中优质的中国资产非常亮眼，在2020年均有不俗的表现，因此海外市场也值得重视。
不过，2020年业绩在百亿级私募梯队中名列前茅的聚鸣投资掌门人刘晓龙，近日接受记者采访时表示，港股中的消费股估值优势不算明显，但互联网、制造业等行业的龙头公司具备较多机会。需要警惕的是，外盘的波动会影响港股市场的表现，在港股中选择标的时需将外资的扰动考虑进去。
前明星基金经理——上海钦沐资产合伙人于洋也直言，港股中的部分白马股估值相比于A股“并不算低”，因此涨幅空间没有市场预期那么高，行情的持续性仍旧存疑。
责任编辑：杨红卜
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