3000点不仅仅是个整数关价值胜者为王时代已经来了_新浪财经

　　边风炜：3000点不仅仅是个整数关

　　本周指数再度冲关3050点败北后，出现中阴线调整，之后，A股韧性显现。3000点不仅仅是一个整数关，更是目前经济的分水岭，转型在加速、资本市场将更多反映基本面的状况，在3000点前主动调整，是更理性的做法。

　　本周指数再度冲关3050点败北后，出现中阴线调整，之后，以北上资金为首青睐的大消费与大金融行业龙头再度成为指数的“守护神”，A股韧性显现。

　　自2017年以来，A股国际化的进程不断加速，其间市场经历了几次不适应，2017年白马领先，金融消费二八明显，大部分投资者看着指数上涨却赚不到钱；2018年个股暴雷不断，指数下跌20%多，大部分个股跌幅远大于指数，非系统性风险满天飞；直至2019年A股在经历了外资的不断深入后，北上资金成为各路资金的风向标，虽然目前占比不大，但影响却越来越大，使得核心资产成为指数的风向标，A股走势也渐渐与美股趋同。

　　其间最明显的变化有二，第一是指数的韧性，我们发现近半年以来，每次指数下跌，跌幅榜跌停个股都很有限，由于机构抱团核心资产，因此理性程度较高，盲目杀跌动能远不如从前；第二是越来越大的分化，在我们数据复盘后发现，本轮反弹至今看似凌厉异常，但实际跑赢指数的个股远不足20%，分化越来越明显，即使强如创业板指数，如果打开创业板个股走势，会发现绝大部分个股依然在低位徘徊，毫无起色，这些变化似乎与欧美发达资本市场是非常类似的。

　　回顾A股30年历史，基本经历了三个阶段，第一阶段由于上市企业少，且质量差，因此“政策市”特征明显，一个政策往往会带来市场巨大波动；第二阶段随着权重蓝筹不断上市，市场进入全流通，公募基金规模增大，此时市场进入“资金市”，更多由货币政策、M1与M2的增速决定，个股齐涨共跌，牛短熊长；第三阶段应该从2017年开始，外资逐步主导市场，市场对基本面的确定性要求增加，进入“价值市”，价值派逐步引领，个股分化明显，指数化投资与核心资产成为主流。

　　我们期待这是最有希望的一次慢牛行情，但对于绝大部分个人投资者来说，或许是又一次巨大理念的转变，从跟庄、追资金、抓题材，到看行业、读年报、学财务，这几乎是一次由零开始的路程，我们发现很多白发苍苍的投资者在历经20余年后重新起步学习，这精神和态度让人钦佩。

　　回顾当下市场，本轮行情在政策的集中发力下反弹，但在3000关前再度止步，有人说这里有很大的技术阻力，筹码堆积，我们却认为这是理性的表现，无论降息降准有多利好，都不能掩盖双降背后基本面的羸弱，此时如果一冲而过3000点，甚至来到3200点、3500点，那么释放的流动性恐怕将再度汹涌入市，其结果我们在2015年曾经见过，对实体、对市场都有百害而无一利。3000点不仅仅是一个整数关，更是目前经济的分水岭，转型在加速、资本市场将更多反映基本面的状况，在3000点前主动调整，是更理性的做法。

　　对于操作，我们反复强调性价比与确定性，核心资产质地优良，无非是在性价比中做选择；科技转型，利在千秋，更多要考虑确定性，一眨眼春去秋来，三季报与年报预告又将来了，有哪些行业企业还能有惊喜，哪些地雷又将爆出，不多久都将大白于市场。

　　随着A股的演变进程，有时候我们真觉得指数越来越无趣，借鉴美股的十年牛市，能跟上道琼斯指数的也许就那几十家知名企业。十年后A股也许会有五六千家上市企业，届时重质将远比重势更重要吧。

　　不多说了，3000点我们依然谨慎有余，但对于A股此次的演变我们很欣喜，研究创造价值、价值胜者为王的时代已经来了。

　　（边风炜，国泰君安上海研究总监）

　　资金流向

　　3042点后北上资金调仓换股扫货对象中强周期股渐多

　　昨日，北向资金净流入A股148.62亿元，为仅次于2018年11月2日173.85亿元的历史次高。这意味着，随着沪指9月16日盘中创下3042点本轮反弹新高后整体回调，北上资金次日转为净流出结束了之前的持续净流入后，重新开启对A股“买买买”的节奏。那么，沪指3042点以来，超200亿净流入的北上资金在重点买入哪些？

　　A股第一高价股贵州茅台昨日再创了历史新高——盘中触及1160元，收盘价也在涨逾1%后以1157.42元创下收盘价历史新高。可以看到，贵州茅台股价在上周连续调整甚至大跌后，本周重新向上冲，多日成为北上资金的宠儿。例如本周一，贵州茅台被北上资金大举净买入11.97亿元。9月18日，北上资金再度耗资4.58亿元净买入贵州茅台。

　　不过，记者进一步梳理发现，金融等周期性行业的大蓝筹或大白马，本周明显受到北上资金追捧。据Wind统计显示，本周截至有统计数据的9月19日，北上资金加仓了685家公司，平安银行以8288.39万股成为北上资金增持数量第一。而北上资金增持超过1000万股的22家公司，基本被银行、证券以及基建或房地产相关公司包圆。例如可以看到保利地产、绿地控股以及中国建筑、中联重科、宝钢股份等。

　　整体来看，与8月份北上资金增持数量靠前公司多为科技股不同，显示近日存在调仓换股情况。从加仓数量来看，大消费概念股比较受北上资金欢迎，例如格力电器、美的集团、通化东宝、中顺洁柔等本周北上资金加仓数量超过了500万股。而北上资金本周加仓300万股以上公司中，只有浪潮信息、网宿科技、鹏博士、大华股份等为数不多的科技股。

　　实际上，北上资金本周卖出数量靠前的公司，科技股占比较大，例如，京东方A本周遭北上资金净卖出1403.44万股，高新兴、东旭光电等科技领域公司也被卖出500万股以上。此外，信邦制药、羚锐制药、紫鑫药业等医药生物公司，卖出数量同样超过500万股。

　　昨日，大同证券分析师刘云峰向大众证券报记者表示，北上资金作为海外资金进入A股的主要通道，有研究显示，尽管北上资金的存量规模已经与融资余额相当，但北上资金的换手率明显低于融资余额，意味着交易并不那么频繁，即一旦产生交易行为，一段时间内对于某些品种或板块的看法会持续，因此值得投资者跟踪关注。

　　记者进一步以北上资金本周增持超过150万股、增持数量超过之前持股10%以上、增持数量占流通股比例高于0.50%为标准，梳理出39家3042点以来北上资金大力度买入对象（详见B8版《实用数据》），从行业角度观察，北上资金调仓换股迹象更为明显。

　　39家公司中，属于科技或者大消费领域公司只有16家，其余公司中房地产、基建或强周期的中上游公司比较多。例如小金属公司金钼股份本周被北上资金增持1142.69万股，环比加仓幅度31.40%，增持数量占流通股比例高达1.42%。再如偏基建的化工公司宏大爆破，北上资金本周加仓393.55万股，环比加仓幅度56.32%，加仓数量占流通股1%。还有世茂股份，北上资金加仓1600多万股，环比增持幅度19.01%，增持数量占流通股比例也达到1.34%。

　　刘云峰进一步称，昨日是标普、富时罗素扩容9月23日正式生效前的最后一个交易日，因此昨日北上资金净流入近150亿元可能有临门赶紧买入A股的因素。目前来看，消费股可能继续受北上资金青睐，对科技股热情可能会有阶段性降温，而对于整体相对低位或者表现一般的金融、房地产或基建等中上游公司则可能青睐程度增加。

　　本报记者陈刚

　　大众30

　　近期关注消费板块走势

　　本周大盘呈现冲高回落的走势，上证综指周一创出3042.93点阶段高点后回落，大盘在2970点一线遇支撑反弹。本周上证综指下跌0.82%，深证成指下跌0.39%，大众30指数下跌1.86%。

　　30成份股本周涨幅前五位的是国城矿业、天味食品、九州通、尖峰集团、片仔癀，涨幅分别为7.01%、5.77%、4.99%、4.94%、4.90%；跌幅方面，恒顺醋业、优德精密、恒源煤电、华宇软件、中国平安跌幅居前。受到中国平安为首的权重股调整拖累，本周30指数走势较弱。而一些前期的冷门股则有所表现，如国城矿业；此外，受到食品饮料板块走强带动，天味食品本周涨幅居前。

　　机构认为，天味食品产品品类丰富，且产品结构多样，中端、中高端、高端产品全覆盖，给消费者更多的选择空间。另外，公司每年推出新品，持续创新，完善产品丰富度。随着天味品牌竞争力逐步加强，未来有望通过大单品战略进一步提升产品渗透力和复购率。下周，投资者可继续跟踪消费板块走势。

　　聚焦行业龙头：恒瑞医药

　　恒瑞医药（600276）多年来建设了万人销售团队，各板块主要产品都有较高市占率，体现其极强的销售能力。公司现有肿瘤+麻醉+造影三大核心领域增速稳健，注射剂中短期受带量采购影响相对较小。在研品种储备丰富，覆盖抗肿瘤、糖尿病、麻醉、抗血栓等多个治疗领域，其中右美托咪定鼻喷剂、钆布醇注射液等多个品种纳入优先审评，近两年有望获批首仿上市。

　　根据中康网数据，我国处方药市场约1.3-1.35万亿人民币，公司目前仅占整体市场的1.3%，整体外企占比约24%-25%。未来10年，我国处方药市场将以8%左右增速每年稳定增长，到2029年，处方药市场有望达到约3万亿。