新时代策略：8月来的上涨更健康建议投资者积极配置_新浪财经

　　新时代策略：这里的上涨更稳健

　　来源：新时代策略

　　新时代策略研究1

　　策略观点：这里的上涨更稳健

　　随着市场的上涨，恐高情绪有所抬头。有部分投资者担心近期的上涨可能是类似Q1的上涨，后面还会有较大级别的调整（类似4-7月），我们认为，自8月中旬战略性看多A股的机会出现后，A股年内不大可能有太大级别的调整，即使出现技术性休整，大概率也是月度的，而不大可能是季度的。因为8月以来的上涨主要是投资者对长期趋势的乐观，而1季度的上涨主要是短期利多的催化。8月以来的上涨，更健康，建议投资者依然积极配置A股。

　　（1）1季度所有因素都是乐观的，后面有部分证伪了，现在预期还很低。2019年1季度的上涨势如破竹，期间没有经历任何大级别的调整，速度堪比2014年下半年的快牛。在1个季度内，2018年担心的去杠杆、贸易冲突、经济下行、股权质押风险等全部转为乐观，去杠杆变为利率大幅下行、社融放量，贸易冲突缓和，经济下行暂缓，PMI和社融数据大超预期，股权质押风险缓解，政策上频吹暖风。

　　但4月之后，除了股市政策依然乐观，其他因素都变差了很多，所以4-7月市场调整较多。现在相比1季度，政策和流动性预期有所回升，但是经济预期依然很低，相比1季度的预期远远没有达到过度乐观的程度。8月以来，市场用更少的短期利多，实现了稳定的上涨，这种上涨一般是基于投资者对市场的长期乐观预期，轻易不会改变。未来即使出现阶段性调整，时间大概率也会很短。

　　（2）长期的因素已经确认了两个，未来半年内可能还会确认两个。我们认为A股新一轮上涨会逐渐确认很多往上的长期趋势性利多。第一个已经确认的是，金融政策持续支持股市，这个变化已经在2018年4季度出现，在2019年进一步确认了，预计未来的1个季度内还会有更多政策出来。第二个已经确认的是，货币政策方向整体还是偏乐观的，虽然目前乐观的速度没有2014-2015年快，但是方向目前是确定的。

　　未来半年内还有两个力量可能会被确认，一个是始于2018年初的国内经济短周期下行可能会在未来的半年内企稳。第二个是未来半年到1年内可能会有增量资金入场，而且增量资金并不局限在海外资金，国内资金也可能入场。

　　（3）短期策略观点。当下市场特征可以类比2014年上半年和2016年上半年，投资者对部分板块高估值和盈利的担心都已经不是重点了，重点是新一轮趋势的主导力量是什么，未来的风险主要是市场的上涨速度是否快于主导力量改善的速度，趋势性往上的力量已经确认了两个。

　　行业配置建议：板块配置上，建议投资者积极改变配置思路。在板块配置上、个股的选择上，可以适当做得更激进。2017-2018年，A股的选股标准更多的强调了稳定性、壁垒、品牌等，但是未来的半年我们倾向于配置弹性，甚至会有很多过去两年较差的个股出现估值修复，如果是有业绩的变化，甚至还能戴维斯双击。建议重点关注科技和可选消费，可选消费将会逐步显现出越来越多的机会，周期股到年底也会有一波估值修复。

　　上周市场变化上周A股全线上涨，其中以创业板50和中证500领涨，涨幅分别为1.84%和1.71%。申万一级行业中，食品饮料（-2.48%）、农林牧渔（-1.59%）和国防军工（-0.66%）领跌，通信（3.54%）、电气设备（3.07%）、房地产（3.01%）领涨。概念类中，聚碳酸酯指数（7.61%）、打板指数（7.44%）和网络安全指数（5.50%）领涨，航母指数领跌（-1.11%）。