A股史上第六次牛市正在酝酿 股改后最强牛市袭来？

　　3月29日，上证综指涨3.2%，深证成指涨3.77%，万得全A涨3.4%。A股以创月内最大涨幅收官一季度。在过去的1个季度，万得全A单边上行30.71%，整体市场做多氛围浓厚。

　　上图展示了自95年以来A股市场经历的5次牛市。其中07年与15年的牛市万得全A涨幅均在200%以上，其中07年的超级牛市更是在550个交易日内涨幅超6倍。

　　通过对比不同牛市头三个月万得全A的走势，可以发现其走势具有十分相似的持续上升强度。在头三个月，市场已经显现出了强烈的多头力量，纵观19年至今的这三个月，万得全A的走势同样也蕴藏着牛市行情的味道，优秀的上升强度，以及显著的涨幅成绩都暗示着下一轮最强牛市的到来。

　　A股市场领涨全球

　　2019年一季度，A股市场一扫2018年的阴霾。截止3月29日，上证综指涨23.93%，深证成指涨36.84%，万得全A涨30.71%。市场普涨的同时，小盘股领涨市场。

　　纵观全球市场，全球重要股指2019年迎来普涨行情，A股指数领涨全球，涨幅最低的上证综指也远超之后的纳斯达克指数。紧随其后的分别为美股、港股以及欧洲市场。

　　Wind行业中，信息技术、电信服务一级房地产指数涨幅居前，一季度累计涨幅分别为41.94%，34.60%和32.01%，在其带动下，万得全A指数也跑赢了多个行业指数。而涨幅垫底的分别为公用事业、能源指数与可选消费指数。

　　概念类指数涨幅居前的分别为工业大麻指数，鸡产业指数，鸭产业指数。其中工业大麻指数更实在一个季度内整体上涨超过130%。

　　估值修复预示后市行情分化

　　上图展示了A股重要指数的市盈率与所处历史分为点。其中深证成指与创业板指由于一季度上涨与成分股业绩下滑，估值水平已超过历史平均水平。万得全A17.48的市盈率对应的历史分为点为41.80%。而中小板指与中证500目前依然处于绝对低估的水平。

　　由于一季度全球股票市场的普涨，全球重要股指的估值水平普遍上升，A股市场处于中游水平。万得全A的市盈率17.48低于标普500、道琼斯工业指数以及法国CAC40指数，而深证成指的24.66也远低于纳斯达克指数的市盈率。

　　我们列出了万得全A过去10年的市盈率数据及其未来1年的收益率。通过散点图我们可以看到，市盈率与未来的收益率存在一定的相关关系。经过一个季度的上涨，万得全A的估值由13.14升至17.48。依据历史数据，市场在未来产生正收益的确定性在逐步降低。

　　我们通过比较万得全A总市值与GDP的关系，可以看到在A股2002年后的两次绝对牛市行情顶部，万得全A指数总市值均超过当时GDP总值（07年为140%，15年为100%），侧面反映了市场的估值水平。截止2018年底，万得全A指数总市值占GDP比重约为54%，而历史最低点为20%左右。

　　来源：wind

责任编辑：张恒星 SF142