新股发行新情况 影响你的钱包还为养老金入市铺路？

　　注意，新股发行有新情况！不仅直接影响你的钱包，还为养老金入市铺路？

　　原创： 徐蔚 

　　在当前“资产荒”、股市震荡的背景下，低风险、收益确定性极高的打新简直成了投资者蜜糖。

　　不过，最近新股发行出现了一些新现象，会直接影响打新投资者的钱包！ 

　　关于网上打新，相信大家都不陌生，摇号中签，重在参与。而对于网下打新，大部分股票市值少于1000万的散户可能也比较陌生。但你购买的打新基金，其实就是网下打新的参与者。 

　　新股在调低A类网下配售市值门槛

　　小编在此讨论的网下打新的参与者，大概分为三类：

　　A类：公募、基本养老保险基金、社保基金

　　B类：企业年金、保险资金

　　C类：其他投资者（资管、券商、信托、私募、财务、QFII、个人、其他）

　　值得注意的是，上周申购的康龙化成及本周申购的新乳业、华致酒行，在《初步询价及推介公告》中，对网下投资者均设置了差异化市值门槛，即A类投资者需配市值至少1000万元，其他网下投资者需配市值不低于6000万元。

　　也就是说，新股在调低A类网下配售的市值门槛，而在过去，这三类投资者的门槛是大致相同的。
 

　　据申万宏源研究所统计，2018年下半年至今，已有8只询价新股采用差异化市值门槛，占同期询价新股总数的20%，且其中有5只在2019年进行申购。申万宏源预计未来这一设置会更加常见。

　　谁会因此增加打新收益率？

　　网下打新门槛向A类投资者倾斜，使得股权市值较小的A类投资者重获参与打新收益分配的入场券。

　　若新股下调A类投资者市值门槛成为常态，对各类网下投资者的收益将产生什么影响？

　　A类投资者整体的获配数量占三类投资者的比重将进一步提升，但与此同时由于增量参与者的涌入，A类投资者中签率将会有所降低。A类投资者挤占B、C类获配份额，B、C类投资者中签率亦将同步下滑。三类投资者收益率均下滑，仅A类小账户逆势而上。

　　据测算，B类投资者和C类投资者收益率均将下滑，而A类投资者中，规模在6000万元和8000万元账户，收益率不降反升超1个百分点，1.2亿及以上规模的账户收益均缩水0.3至1.2个百分点不等。换言之，B、C类投资者参与网下打新，收益最优账户规模为1.2亿元。

　　光大证券金融工程研究助理胡锦瑶认为，市值门槛的降低一定程度扩大了A类投资者打新的“蛋糕”。

　　A类投资者中养老金产品以稳健增值保值为首要目标，因此其权益资产市值占比相对较低，部分规模较小的账户可能难以满足6000万元的市值门槛。降低A类投资者市值门槛则有利于增厚这一部分产品的收益，为养老金入市创造更有利的市场环境。

　　但增量投资者对于存量投资者的收益将会带来一定的冲击。

责任编辑：张恒