超10万亿的板块太难了：新股破发潮、破净潮都来了

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　　原标题：超10万亿的板块，太难了！新股破发潮、破净潮．．．都来了　　

　　总市值超10万亿的银行股们，“太难了”。

　　今日（12月10日），A股近十年最大IPO：邮储银行（601658）正式在上交所挂牌上市，开盘价5.6元，仅较发行价高0.1元，涨幅1.82%。

　　9点30分后，邮储银行股价快速下跌，成交量迅速放大，一度触及5.53元，险些逼近发行价。

　　随即出现抄底资金介入，其股价迅速反弹超2%。截至收盘，报5.61元/股，全天上涨2%。

　　值得注意的是，邮储银行上市第一天的换手率高达54.45%，成交额高达90.5亿元，意味着中签个人投资者基本上已悉数卖出，若以均价5.59元/股计算，中一签平均仅赚90元。

　　此前，投资者对于邮储银行的新股申购观望情绪非常浓厚，有投资者担忧：邮储银行上市首日便会破发。但从今日收盘来看，邮储银行上市第一天“有惊无险”。

　　但，在此之前，银行新股的走势则异常坎坷。

　　银行新股陷“破发”窘境

　　就在邮储银行新股申购前夕，前有“最惨新股”渝农商行、后有浙商银行“首日破发”。

　　11月26日，浙商银行（601916）登陆A股的第一个交易日，开盘仅10秒便破发，上市次日大跌4.63%，每中一签已浮亏200元。截至目前，其最新收盘价同样较4.94元/股，下跌逾7.29%。

　　作为第一家“A+H”农商行，10月29日上市的渝农商行（601077）上市首日即开板，并于次日跌停，11月11日，该股跌破7.36元/股的发行价。

　　后续渝农商行仍延续下跌之势，截至12月10日，报6.58元/股，较其发行价下跌逾10.60%。

　　这两只银行股，也是今年银行板块当中仅有的破发股。

　　紫金银行股价两日重挫13%

　　而另一只银行次新股，股价也于近日遭遇重创。

　　于今年1月3日，登陆上交所的紫金银行（601860），凭借优异表现跻身中银协“陀螺”评价体系全国城区农商银行第十名。

　　自2月份开始，紫金银行股价开始走出阶段底部，并走出一波暴涨行情，直到3月7日股价最高达11.8元/股，期间累计大涨超1.4倍。

　　12月9日，紫金银行突然闪崩，股价一度逼近跌停，尾盘收跌8.53%，次日，其股价再度大跌4.93%，两日累计跌幅逾13%。

　　股价大跌背后是，巨量解禁。上市即将满周年的紫金银行，将于2020年1月3日迎来首发限售股份的解禁，首批解禁数量达22.07亿股，涉及股东数387家，占其总股本的60.3%。

　　若按解禁前一日的收盘价6.21元/股计算，此次解禁市值将达到137亿元。

　　不过，对比今年其他上市股，紫金银行累计涨幅仍是最高的，尽管近两日其股价有所回落，但仍较发行价上涨了近75%。业内人士认为其，本身存在较强的回落风险。

　　但值得一提的是，从11月至今，银行板块（申万一级）的跌幅位居各行业倒数第二位。

　　2019年年内上市的8只银行股中，截至目前，除邮储银行外，仅紫金银行、青农商行、西安银行3只年内较最初开盘价实现上涨，涨幅分别为21.19%、3.61%、1.62%。而跌幅最大的仍是渝农商行，自上市以来，其股价已较上市首日开盘价8.83元下跌近30%。

　　市值超10万亿的银行股们“太难了”

　　除了破发、暴跌，2019年的银行股更是出现大面积破净。

　　“破净”，言下之意就是每股股价跌破每股净资产价格。而进入2019年以来，银行股的破净数量日渐增加。

　　据Wind数据显示，今年6月，31只上市银行股中有20只处于破净状态，占比为64%。

　　而截至到今日（12月10日）收盘，36家上市银行中，多达27家股价破净，占比升至75%。

　　而没有破净的9家上市银行中，苏州银行、青岛银行、青农商行、西安银行、紫金银行均为2019年上市的次新股。

　　若按市值统计，已经破净的27家上市银行的总市值合计高达91382亿元。

　　值得一提的是，随着上市银行跌破净资产的数量逐渐增多，市场关于“破净潮”的讨论声也逐渐加大。

　　数据显示，自2013年以来的4次大盘破净潮中，均有超60%银行股的市净率跌破1。

　　2013年12月16日至2014年11月27日，银行板块在连续233个交易日内市净率小于1，为最长的破净历史，其中，2014年5月19日、5月20日、6月25日三个交易日申万银行板块市净率仅为0.85，刷新历史最低；

　　2016年年初，即便是在市场大幅反弹的情况下，五家国有大行市净率同样跌破了1；

　　不过，2017年8月末，在市场行情带动下，破净银行仅有8家，当时最低的交通银行的市净率从0.77回到了0.86；

　　2018年5月末，26只银行股中有15只出现破净，同样引发市场关注。当时破净幅度最高的是华夏银行，市净率仅0.71倍。

　　值得注意的是，破净并非只出现在A股银行股当中。港股、美股市场均出现了银行股市净率不足1的现象，例如港股的汇丰控股、渣打银行、美股中的花旗集团、美国银行等。

　　银行出手“维护股价”

　　由于股价不断走低，已经有10余家银行启动了稳定股价的相关措施。

　　据不完全统计，已有郑州银行、长沙银行等10余家上市银行因“破净”触发了稳定股价条件。

　　一般而言，银行在招股说明书中设置了稳定股价措施的触发条件。

　　以郑州银行为例，其最近一期经审计的每股净资产经除息后为4.72元，公司A股股票已连续20个交易日收盘价低于4.72元，达到了触发稳定股价措施启动条件。郑州银行表示将在12月19日前召开董事会，制定并公告稳定股价的具体方案。

　　此外，12月9日，渝农商行发布公告称，自11月12日至12月9日，公司股票收盘价连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产，已触发稳定股价措施启动条件。

　　不过，对比来看，2017年以前上市的那批银行股，目前距离破净大多还有20%以上的“安全垫”。

　　实际上，9月及10月银行板块上涨7.5%，大幅跑赢同期沪深300的2.3%的涨幅。天风证券认为，这波银行股行情三大逻辑：估值低，估值切换；市场对经济过于悲观预期之修正；板块轮动。股价领先于基本面，跟随基本面预期而动。三季报略好于预期亦是催化。

　　wind数据显示，2019年以来，银行股的业绩增速正在提升。上市银行2019年三季度营收同比增长12%，相对于2018年全年的8.3%，增速大幅度回升；净利润同比增长8.2%，较2019年上半年提升了1.5个百分点。

　　在此背景下，仍有资金不断追捧银行股。11月份以来，北上资金大幅加仓银行破净股。

　　11月，北上资金耗资逾5亿元买入江苏银行6993万股，持股数及持股市值均创历史新高。另外，工商银行、北京银行等11月以来也被北上资金买入超亿元。

　　有业内人士认为，不能仅以市净率判断银行股价值，银行的分红同样关键；银行股份市盈率、利润增长率、资产质量都是重要参考指标。

　　分析人士则表示，未来银行估值的分化仍将持续。不过，早年外资对银行股心存戒备，关键在于资产质量不透明且具备层层嵌套的风险。但随着资管新规的推进以及不良的更充分暴露，目前外资更敢于给银行估值，并开始关注对部分具备长期发展潜质的银行，例如部分以托管业务、零售业务、金融科技布局见长的机构。

责任编辑：陈志杰