北向500亿资金只流入214亿 最后三分钟发生了什么？

　　最后三分钟解读：到底是未成交废单还是主动资金抛盘

　　 解读最后一分钟发生了什么：茅台、平安等放量跳水

　　新浪财经讯 11月26日消息，今日收盘后，MSCI的A股扩容第三步将正式生效。北向资金尾盘疯狂流入逾500亿元，最后净流入资金定格在264亿元。根据港交所数据，本次净流入额为214亿元。

　　北向资金为何尾盘疯狂涌入？

　　此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次。机构预计，本次扩容将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金。中信建投则表示本次将有逾500亿被动资金流入。

　　本次，总计204只A股被新增纳入MSCI中国指数，其中189只为中盘股，创业板股达到40只。生效后，A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的占比分别为12.2%和4.1%。贝莱德方面表示，此次纳入预计将吸引67亿美元的被动外资流入，远超8月的纳入。

　　与之前相比，此次扩容有两大看点：一是券商测算此次扩容将为A股带来超400亿元的被动增量资金，资金规模为历次之最；二是除中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%外，MSCI首次将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数，中盘成份股将获得可观的边际资金流入。

　　中信建投表示，MSCI纳入在下周二收盘后生效，根据我们静态测算，纳入带来的被动资金月516亿，参照前两次纳入经验，纳入生效当天尾盘将有较大扰动。

　　中金公司表示：按照以往经验，这些资金很可能在收盘前集中涌入，产生脉冲式行情。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示：今天尾市是被动指数基金的资金买入配置，指数基金都采取MOC（mark to close）策略，使交易价格尽可能接近收市价，达至最少的追踪误差，这样才能更好地跟踪相关指数。

　　MOC的全称是mark to close，也就是交易价格要尽可能贴近收盘价。很多指数型基金都是采用该策略进行建仓，导致尾盘出现大幅波动，这也是为何外资在尾盘流入额一度高达300亿的原因。

　　两个原因解读为何最终只流入减半？

　　3分钟疯狂流入逾300亿元，流入额高达500亿，最后净流入资金定格在214亿元，减少一半。这个该怎么解读？

　　这里主要有两个原因。一是未能成交的废单计算在内，一个是主动资金的获利抛盘。

　　1）未成交的废单计算在内。业内人士指出，这并非意味着北向资金在短短三分钟内先买后卖，而是因为该流量图是以当日资金余额计算，并非实时成交，其中一部分未能最终成交的废单可能也会被计算在内，暂时占用了一部分额度。

　　新浪财经统计发现，根据港交所资金余额公式：每日额度余额=每日额度-买盘订单+卖盘成交金额。那么如果买盘资金涌入，这将占用部分余额，使得资金流入额加大。而最终未能成交的额度的将拨回余额，产生脉冲式行情，资金大幅回落。

　　2）主动资金提前建仓套利。根据中信建投测算，本次被动资金为516亿元，而本次流入额比较契合。

　　颜招骏表示：每次指数基金调比重，也会发生这样事，由于MSCI增加纳入A股的因子已在早前宣布，因此主动型基金有提前建仓的倾向，而部分炒作的资金也会提前建仓，并趁机在正式纳入当天抛回给被动基金的买盘进行套利。

　　为何有些股份大涨有些大跌？

　　而此次最终流入只有214亿正是因为前期偷步建仓的主动资金趁机抛出。而抛出盘自然就落到了MSCI扩容的这类A股成份股上。比如碧水源尾盘大跌2%，上海机电大跌2.08%。

　　颜招骏表示，碧水源是首次被纳入MSCI指数，但今天尾盘大成交急跌，从这只股份看来是前期布局的资金趁机沽给被动MSCI资金的机会较大。

　　不过仍有部分股票大幅走高，其中，益丰药房暴拉近3%，汇川技术直线拉升，韦尔股份尾盘不断走高。那么为何这部分资金没有被抛售呢？

　　颜招骏表示，主要系两个原因：一是，此前没有建仓，所以没有抛售；二是流通性低，由于被动资金是以MOC的交易策略去不问价买入，如果买卖差价阔，尾市很易被拉高。例如现价是15元，买卖价分别是14.5/15.5元，被动资金尾市一定是用15.5元去配置，所以会拉高股价。

　　此前尾盘多次出现异动

　　5月28日，MSCI扩容第一次生效，北向资金在当日A股尾盘时大幅流入。北向资金在尾盘集合竞价阶段净流入一度超110亿元，上证综指、深证成指都异常拉升，多只权重股上扬，三大股指均由跌转涨。

　　8月27日，MSCI第二次扩容，当日北向资金净流入额112.71亿元，创2018年12月以来新高。不过，当日市场大涨，资金可能进入的更早。不过尾盘集合竞价阶段，北向资金一度净流入超过240亿元，但也惊现超120亿元流出。连续上涨后，部分资金获利有所出逃。

　　9月20日，北向资金在14：54分大举涌入，3分钟时间从不足130亿急速涌入逾300亿。3分钟流入额高达300亿，收盘迅速冲高回落只流入148亿。此次生效后，富时罗素将为A股带来40亿美元被动资金；标普道琼斯指数将为A股带来12亿美元资金。由于A股纳入这两大指数均在9月23日生效，本次被动资金纳入将高达368亿元。

　　通过以前我们分析，8月27日当天主要权重资金出现抛盘，因此此次是主动资金套利造成脉冲式效应的机会更大。而9月20日则有可能是未成交废单在主导资金大幅冲高回落。

　　总结：北向资金最后三分钟急速流入，是因为A股获纳入世界主要指数盘后生效导致的被动资金涌入。而指数基金的MOC策略，尽可能的以接近收盘价建仓造成了尾盘外资大幅涌入。脉冲式效应多次出现则是由于两个原因，一是未能成交的废单计算在内，一个是主动资金的获利抛盘。到底哪个原因在主导，要具体分析个股表现。

责任编辑：张海营