华宝股份：一场有预谋的分红？

　　来源：澄泓财经 作者：澄泓研究院

　　华宝股份是谁？华宝股份是做什么的？他为何要抛出如此大手笔分红？

　　我相信直到今晚他抛出惊人分红方案之前，知道华宝股份这只股票的人并不多，因为包括笔者我也是第一次注意到这家公司，如此陌生，一个重要原因是他是次新股，还地处西藏，2018年3月1日登陆创业板，上市刚满一年。

　　正所谓无利不起早，事出反常必有蹊跷，我很好奇公司如此红包背后的利益动机是什么，下面让我带大家解析下其高分红背后的动机。

　　利润分配方案

　　事件：3月12日晚，华宝股份宣布拟10派40元，相当于每股派发股息4元，公司总股份6.16亿股，共计派送现金24.64亿（含税），母公司剩余未分配利润5242万元结转以后年度分配。按照当日收盘价37.88元/股计算，股息率达10.56%，这在一数据哪怕放在大蓝筹里面也是很亮眼。

　　分红底气：天然现金奶牛

　　公司100%收入来源为香精（其中食用香精93%、食品配料3%、日用香精3%）。2018年营业收入21.69亿，同比微降1.3%；净利润11.76亿，同比微涨2.41%。

　　截止3月12日，总市值233亿。我们发现，公司2014-2018年净利润均超过10亿，2014-2018年净利润分别为15.53亿、13.27亿、12.63亿、11.48亿、11.76亿，毛利率高达77.64%，净利率超过50%，是一只活脱脱的现金奶牛。

　　截止2018年底，帐上货币资金61.17亿（其中有14亿的募集资金），如此家底，分红自然阔绰。【公司地处西藏，西藏还有这么赚钱的上市公司，真是改观笔者印象了，点赞！】

　　分红动机：为何说早有预谋？

　　为什么说这极有可能是一场早有预谋的分红？从经营上讲，公司已经过了成长高峰期，扩张动力不足，高额现金分掉最实在；

　　从股东结构上讲，公司第一大股东占比超过80%，独揽24.64亿分红中的20亿，肥水不流外人田，自然喜闻乐见；从时机选择上看，与二级市场配合完美，天衣无缝。

　　1、成长乏力：缺乏扩张动力

　　行业地位来说，2015年至2017年，公司销售规模始终位居行业第一，但是收入和利润却增长乏力，请看数据。

　　2015-2018年公司营业收入增速分别为：-13%、-6.33%、-16%、-1.3%，四年时间收入从32亿下降到21.7亿，净利润增速分别为：-14.59%、-4.77%、-9.13%、2.41%，同期毛利率和净利率保持稳定。

　　产品销量方面，2015-2018年基本维持在1-1.2万吨的水平，波动不大。

　　这样的数据说明公司虽然是行业龙头老大，定价话语权较强，能够锁定毛利率，但是市场天花板比较明显，产品市场已经饱和了，故而没有太强烈的扩张动机，赚的钱还不如分掉，这也是对股东的一种负责。

　　2、股东结构：大股东最得实惠

　　截止2月28日，公司有4.09万户股东，这4万名股东自然会高兴的今夜无眠了，不过我们仔细观察会发现，热闹是小股东们的，最大的实惠还是大股东家：

　　公司第一大股东是华烽国际投资，持股5亿股，占了总股本6.16亿的81.1%，也即即便上市了，公司也没有稀释多少股份，依然是一股独大，与之对应的，本次24.64亿分红中大股东要拿走20亿，也就是剩下的4.09万-1户股东合计只能分剩下的4.65亿。

　　当然，同股同权，小股东也没有吃亏，大家都是按比例分嘛，打心底我还是非常赞赏和鼓励上市公司多分红的。

　　3、时机选择：完美配合

　　第三点，在时机选择上也值得揣摩，公司首发原始股东解禁时间为2019.9，5000多万股，主要是两个小非股东，届时存在较高的减持可能性。

　　盘面上看，股东户数从2018年初的11.69万股持续下降到2019年2月末的4.09万户，华宝股份周线刚好沿着最小阻力线走出圆弧底加速形态，资金运作迹象非常明显，而此时年报和分红消息公布的时间点，又与股价走势配合天衣无缝，这大概率是典型的消息配合资金。

　　前十大流通股东，2018年一季度末前十大仅有一个基金持有15.34万股，随后股价不断下跌，机构不断买入，截止2018年四季度末，前十大流通股东已经出现了易方达、成泉资本、富国、广发等知名公私募基金，机构占据五席。

　　幸运的成泉资本

　　说到成泉资本，市场传闻颇多，其曾以精准重仓押到雄安新区一波行情而声名远扬，此后也多次中奖，而这次又幸运押中，这到底是研究功底深厚？还是另有法力？留给市场遐想。

　　以上三点，如此土豪式的分红绝不是心血来潮，华宝股份目前流通市值仅有23.33亿，可以确定也将迎来一波爆炒，而这也将带动市场对高分红预期个股的热情。

　　题外话：然而，如此动机的巨额分红，也让我对公司未来几年业绩成长性略感担忧。

　　高股息率个股

　　A股历来恶炒高送转，看淡高分红，近两年得益于监管风向的正确引导，高送转炒作已经大幅降温，而偏价值投资的高分红、高股息率越来越被市场重视。针对华宝股份即将点燃的分红行情，我们也为大家准备了一份高股息率名单，附在文章末尾。

　　这份名单主要分为两类公司，一类是一朝春风得以马蹄急的周期股，我们称之为土豪，比如方大特钢、方大炭素、柳钢股份、宝钢股份等周期股，这类分红并不持续，另一类是细水长流云淡风轻的白马蓝筹，比如小天鹅、中国神华、华域汽车、长江电力、银行股等，这类较为持续，细水长流的后者更值得重点关注。

　　附：最新股息率高于4%的个股（剔除ST公司，120只）

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责任编辑：陶然