力高健康生活IPO，关联方干架第三方

　　来源：物业大爆炸

　　有些事错过了就是一辈子。

　　而错过了去港交所IPO，可能真得踩不到物管的风口了。

　　因此，在港交所即将提高门槛，物管风口估值下滑的当下，力高健康生活选择火速递表。从五月中旬露出上市的蛛丝马迹，到正式递表一个月时间都不到。

　　无他，按照其招股书披露的近三年盈利1112万、2980万、4401万比照，并不能满足港交所前两个财政年度最低盈利总和不低于4500万港元的要求，唯满足最后一个财政年度不低于3500万港元条件。

　　那么力高健康生活到底有什么底气递表？

　　从字面上看，力高健康生活未来要打健康牌面，就如刚上市的新希望服务切入的是民生话题、中骏商管诉说的商管的故事。健康产业的星辰大海不用多说，从10部委《通知》鼓励有条件的物企进入养老医疗就可见一斑

　　如此一来，物管圈在奥园健康之后将出现第二只“健康”物业股。

　　不过，这个健康的牌面是突击完成的，招股书中并没有健康的业绩。

　　力高健康解释说，因为去年12月30日，力高健康生活收购了专注社区医疗服务的伟业国际，业绩并没有并表，所以并没有体现在社区增值服务收入中。

　　据勿爷了解，力高健康生活是力高集团旗下物企，在管面积1350万平方米，又是一个腿部物企。

　　其中1350万㎡的规模中，住宅板块1300万㎡贡献了94.1%的收益，非住宅的商管和公共设施收入仅占5.9%。这样去上市，未来竞争力在哪？可能只能寄希望健康板块发力了。

　　撇开规模和板块业态，力高健康生活近两年在管面积、营收、净利润、毛利增速看，表现中规中矩。

　　但让勿爷一脸问号的是，力高健康生活2020在管规模大增了，其他几项却都腰斩了，有点在管面积增了个寂寞的感觉。

　　根据其招股书计算得到如下数据：

　　在管面积近两年增速：24.6%、81.8%

　　营收近两年增速：45.49%、22.59%

　　净利近两年增速：168%、47.7%

　　毛利增速是：114%、37.4%

　　而更有意思的是，据招股书描述，力高健康生活应该是严重依赖力高集团的，但数据却打了一架。

　　如图，力高集团为力高健康生活贡献了超过九成的物业管理收入，比例分别为96.7%、93.4%、90.3%。

　　但是另外一张图占据大半壁江山的却是独立第三方。算上社区增值服务，独立第三方在2020年的营收占比达到了近70%。

　　难道是因为鑫苑服务因为关联交易发不出年报，力高健康生活未雨绸缪，还是说仓促交表大意了？

　　另外，说到关联交易，据招股书，力高健康生活的应收账款关联交易占比和增速也有些异常。

　　按照下图数据计算，应收账款关联方也就是力高集团，近两年的欠款增速分别是147%、92.7%；独立第三方则是60.2%、97.8%。其中2020年增速都接近翻倍。

　　而近三年关联方应收账款占比逐年走高，经计算从2018年的0.9%，到2019年的15%、再到2020年24%，几乎三年翻了三倍。

　　而且，应收账款周转天数三年来是芝麻开花节节高，其中关联方2020的应收账款平均周转天数达到了200天以上。

　　这不得不让人怀疑，营收增速下滑是否和关联方欠款有关。而且万一上市后，是不是会有更多的小目标被力高集团挪用？

　　勿爷了解到，力高集团2020年业绩是增收不增利，虽然年销售额突破400亿 却因高扩张引600亿负债缠身，又或是一个借物企上市续命的房企。

　　结语：

　　物业是一门比地产还大的生意，健康又是不逊于物业的赛道，物业+健康叠加，如果这个故事讲好了，那又是一片星辰大海。

　　但是，健康的故事奥园健康并没有讲好，不知道力高健康生活又会怎么续写……

　　不管怎么样，勿爷觉得，怎么书写先放一边，要真的独立才好，而不是沦为工具人。

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责任编辑：张海营