近日，未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”或“SKG”）创业板IPO获得首次问询， 本次IPO，公司拟募集资金16亿元，主要用于“未来健康数字化工厂建设项目”以及研发平台建设、品牌建设、IT系统建设及设计中心项目，并补充流动资金2亿元。
据悉，未来穿戴主要从事SKG 品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产及销售，其颈椎按摩仪市场份额位居第一，属于深受年轻人欢迎的网红产品。
公司戴凭借对品类的聚焦和市场需求的精准把握，成功抓住了便携按摩仪这一风口，实现了业绩的快速增长。2021年全年，公司营收规模突破10亿元。不过，未来穿戴目前也面临到产品结构单一、费用率高企侵蚀利润等挑战。
目前看，未来穿戴能否实现品类扩张并复制颈椎按摩仪的成功经验，将是其破解“成长的烦恼”的关键。
一、发展历程：从“德国SKG”到网红按摩仪
未来穿戴成立于2007年，起步于中国的家电之都广东顺德，后将总部迁至深圳。公司成立之初便创立了SKG品牌。据招股书披露，SKG为Smart、Kind 和 Global 的首字母缩写，分别代表着智慧化与智能化、亲和度与友善力以及全球化与一体化。
创业初期，公司主要从事各式小家电产品的生产与销售，产品包括电动类、加热类、美容类电器，以及养生壶、破壁机、按摩披肩生活类小家电。
值得一提的是，未来穿戴曾把SKG包装成为外资品牌。并宣称德国SKG集团(Germany SKG Group GmbH ）坐落在德国美丽的莱茵河沿岸城市杜塞尔多夫市。
尽管受到“假外资”的质疑，“德国SKG集团”的宣传对未来穿戴生活电器的销售提升起到了不错的效果，公司仅用了四年的时间销售额就突破了2亿元。但由于行业竞争的加剧，未来穿戴的发展逐渐遭遇到瓶颈。此时，一款按摩仪的热销让公司找到了转型的方向。
2016 年，未来穿戴首款颈椎按摩仪“4098系列”一经推出便成为畅销产品。为此，公司创始人刘杰决定将个人与家庭健康市场作为未来发展的重点，并推动未来穿戴由小家电产品向美容健康电器转型。
从行业角度来看，按摩仪器可以分为大型按摩仪器和小型按摩仪器两大类。相比按摩椅等大型按摩器具，小型按摩仪器具有客单价低、体积小、便携性强等特点，近年来发展较快。数据显示，2014 年我国按摩仪器市场规模为 87 亿元，2019 年增长至150亿元，年均复合增长率约为10%。
正是察觉到这一商机之后，未来穿戴确立了“大型设备小型化，小型设备穿戴化”的设计理念，使得自身产品兼具按摩功效、轻量化和日常可穿戴等特征，实现了营收的快速增长。
此后，未来穿戴将产品延展至腰部按摩椅、眼部按摩仪等领域。2020年，未来穿戴推出了网红品类筋膜枪，产品品类进一步丰富。
根据欧睿咨询数据，按2021 年 B2C 渠道零售额计，SKG 品牌颈椎按摩仪销售额位居全国第一。相关调研数据显示，SKG颈椎按摩仪在京东、天猫排名均为第一位。
不难看出，通过对品类的聚焦和市场需求的精准把握，未来穿戴从一家小家电生产企业成功转型，并抓住了便携按摩仪爆发的风口。2021年全年，公司营收规模突破10亿元。
然而，与多数凭借单一取得成功的企业类似，未来穿戴目前仍面临到产品结构单一、爆款效应难以复制等质疑。
二、大单品战略：颈椎按摩仪占比超70%
在招股书中，未来穿戴将自己的产品策略定义为大单品战略，并建立了“1+M”的产品创新模式，其中“1”代表差异化，“M”代表技术迭代，通过产品创新和迭代升级相结合的方式使产品更具有竞争力。
从经营角度，大单品战略可以聚焦核心品项，可以通过集中人力、物力和财力的方式进行技术攻关和营销宣传，进而形成尖刀效应。不过，从营收占比上看，未来穿戴颈椎按摩仪产品占比超过70%，公司面临产品收入集中度过高的风险。
一般来说，智能可穿戴设备主要分为消费级智能可穿戴设备和医用级智能可穿戴设备。其中，医用级智能可穿戴设备可以为特定疾病患者人群提供监测防范和对慢性病患者人群进行治疗指导，代表性产品有血压计、血糖仪、血脂检测仪、可穿戴心率除颤器等。消费级智能可穿戴设备主要针对普通人群，实现用户的自我健康管理和健康状况改善，代表性产品包括健康手表、可穿戴按摩仪、智能腕带等常见产品。
然而，未来穿戴的按摩仪产品等毕竟属于消费级设备范畴，并非医疗器械产品，并不具有真正的医用效果，从某种意义上带有“擦边球”的嫌疑。因此，如何打消外界的这一质疑，应该也是未来穿戴产品宣传与营销的一大挑战。
另外，智能可穿戴设备行业的快速发展正不断吸引着新玩家的进入，行业竞争不断加剧。一方面，华为、小米等消费电子企业、飞利浦、松下等外资品牌以及部分医疗设备企业开始对智能穿戴业务进行布局；另一方面，部分中小企业也利用低价、模仿战略抢占市场。
三、成长的烦恼
财务数据显示，2019年-2021年，未来穿戴实现营业收入分别为7.92亿、9.91亿及10.60亿元，净利润分别为2.13亿、1.43亿及1.32亿元，扣非后净利润分别为2.24亿元、2.12亿元和1.49亿元。
不难看出，未来穿戴营收保持节节增长的同时，扣非净利润却出现了持续的下滑。通过进一步分析可知，除了毛利率下滑这一因素之外，期间费用的增长也是其利润端承压的一个重要原因。
近几年来，SKG先后请了流量明星杨洋、当红小生王一博等艺人做代言人，并通过综艺植入、梯媒广告、专家测评、跨界合作等品牌营销方式进行品牌传播与产品展示。2021年，未来穿戴市场推广及广告宣传费为1.61亿元，较2019年同期（0.56亿元）增长了近2倍。
另外，随着品类的不断扩张，未来穿戴研发费用支出也在持续增长。
招股书显示，报告期内，未来研发费用分别为 2,275.49万元、4,714.06 万元和 7,472.59万元，占营业收入的比例分别为 2.87%、4.76%和 7.05%。因此，研发比例的上调，进一步影响了未来穿戴利润端的表现。
由于期间费用的持续攀升，2019年-2021年，未来穿戴销售净利率分别为26.90%、14.47%和12.41%，企业经营获利能力逐年减弱。对比来看，石头科技、科沃斯2021年销售净利润率分别达到24.03%和15.39%。不难看出，由于费用的高企，未来穿戴销售净利润率并不突出。
去年7月，智能便携按摩器生产商倍轻松成功登陆科创板，发行价27.4元/股，上市首日暴涨524.74%，市值突破百亿大关。
然而，上市之后的倍轻松业绩增速出现了明显的下滑，近两个季度则出现了经营性亏损。二级市场上，倍轻松股价首日遭爆炒之后一路下跌。截至8月2日，倍轻松总市值26.81元，较上市首日缩水超过70%。
无论从商业模式还是产品功能上看，未来穿戴与倍轻松都非常相似。因此，两者几乎面临到产品毛利率下滑、营销费用投入过高等压力和挑战，这也是倍轻松股价一路下滑的原因。
不过，从长期来看，智能穿戴行业未来仍有较大发展空间。数据显示，2016-2020 年，我国智能可穿戴设备行业市场规模由 175.2 亿元增长至 632.2 亿元，年复合增长率为 37.8%。
从全球市场看，智能可穿戴设备出货量也持续保持强劲增长。据 IDC 统计数据显示，
2021 年全球智能可穿戴设备出货量为5.34 亿台，预计 2025 年预计出货量将达到 13.58亿台，2021-2025 年复合增长率约为 26.28%。
从市场容量上看，按摩仪只是智能穿戴领域的一个小的品类。数据显示，2020 年我国按摩仪器市场规模约为 150 亿元。因此，能否实现从按摩仪产品向智能手表、智能手环、智能穿戴等品类扩张，将是未来穿戴、倍轻松等企业长期的看点。
从官网信息看，未来穿戴目前推出了一款智能手表（SKG V7 14 健身追踪器智能手表），售价49.99美元。根据公司规划，未来穿戴将从疼痛管理、健康监测、睡眠辅助三大业务版图进行产品开发，持续推出针对四肢躯干、膝肘关节、头部的按摩仪产品、的健康监测手表产品以及睡眠床垫、睡眠枕、睡眠眼罩等一系列产品。
伴随消费升级的大潮，很多新消费品牌应运而生，而爆款效应往往成为品牌快速突围的关键。从SKG品牌的发展历程和产品理念来看，未来穿戴深谙此道。而公司之所以加大品牌宣传投入、加大研发投入，也正是在为品类扩张做准备。因此，未来穿戴目前所面临到的“增速不增利”困境，从某种意思上说只是“成长的烦恼”。
不过，不少新消费品牌往往都在钻研如何孵化爆品，却忽视了如何才能可持续发展。目前看，未来穿戴能否将颈椎按摩仪的成功复制到其它品类，将是决定其能否破解“成长的烦恼”、打开成长空间的关键。毕竟，新品牌取得一时的成功并不难，真正的挑战在于保证持续性的创新和增长。
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