东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金

　　基金管理人：东吴基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　报告送出日期：二〇一九年四月二十日

　　§1 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自2019年1月1日起至3月31日止。

　　§2 基金产品概况

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　　§3 主要财务指标和基金净值表现

　　3.1 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　3.2 基金净值表现

　　3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　　注:基金业绩比较基准=中证国有企业改革指数×50% +中债综合指数×50%。

　　3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注:基金业绩比较基准=中证国有企业改革指数×50% +中债综合指数×50%。

　　§4 管理人报告

　　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：1、此处的任职日期为公司对外公告之日。

　　2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》相关规定。

　　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的规定和基金合同的规定及其他有关法律规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。

　　4.3 公平交易专项说明

　　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　　本报告期内，本基金管理人按照法律法规关于公平交易的相关规定，严格执行公司公平交易管理制度，加强了对所管理的不同投资组合同向交易价差的分析,确保公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。

　　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

　　4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

　　报告期内股票市场大幅上涨，上证综指涨幅23.93%，同期本基金净值涨幅9.42%。

　　本报告期A股实现近13个季度以来最大单季涨幅，同时也是自2009年以来的最大一季度涨幅。本轮上涨的核心逻辑在于估值修复，具体表现在三个基本面上的变化，一是央行降准和大规模减费降税逐步产生效果，信贷数据开始好转，支持实体经济止跌企稳，二是以北上资金和MSC扩容为代表的增量资金进场，三是中美贸易争端得到缓解。在利空出尽、利好密集的环境下，市场得到快速的估值修复，截至一季度末，上证综指点位3090.76点。报告期内本基金净值表现落后于业绩基准，主要由于本基金等待市场确认企稳后才开始提高仓位配置。

　　虽然一季度利好密集释放，但中国经济的阴霾并未完全散去。首先，A股重要股东一季度累计减持689亿元，3月份以来ETF持续赎回，表明投资者观点上的重要分歧；其次，一季度市场上涨很大程度建立在经济复苏的预期上，在政策利好释放后，需要观察企业对经济前景的预期，从企业经营角度来说，经营收入扣除成本后既可以用于三方面，一是扩大投资，二是体现为利润，三是偿还债务，如果企业看好中长期经济前景，会选择扩大投资、增加招聘，如果不看好中长期前景，则更倾向于偿还债务，在去杠杆周期下，如果以央企为代表的国有企业纷纷谋求降低资产负债率，则企业利润增长前景有待观察，这也决定了本轮经济复苏能走多远、市场预期能否兑现；第三，供给侧结构性改革背景下，中国经济仍处在调结构的大周期内，新动能培育较慢，尚不能支持经济较快速增长，经济复苏依然靠政策刺激，但本轮刺激以减税为主，而非以往的降息和刺激投资等手段，力度较为温和。

　　此处简要分析一下信贷扩张问题。当前中国经济环境下信贷扩张有两种可能性，一种是企业基于对经济前景的信心而增加贷款、扩大投资，另一种是表外转表内后商业银行是否有放贷意愿。年初以来市场较为关注能否打通信贷扩张渠道的最后一公里，这个“最后一公里”主要指表外转表内后的银行放贷意愿。一季度信贷数据好转后需要观察信贷的用途和质量，如果信贷增长基于企业对经济前景的信心，则表明经济有望进入扩张阶段，如果信贷增长只是弥补了表外融资缺口，那么这种信贷增长只是一个维稳的表现。次贷危机以来，中国历次信贷扩张都是经济扩张的信号，因为影子银行也在同时扩张，不存在表外转表内此消彼长的问题，整个经济体系的资金需求在增加。但这次有所不同，在当前中国供给侧改革环境下，信贷增长和去杠杆本身就是一对矛盾体，因此不能简单以惯性思维认为信贷扩张就是经济扩张，市场对复苏的预期能否兑现还要具体观察。

　　展望下一阶段，本基金判断市场经历了一季度的估值修复后进入振荡区间，需要观察经济复苏和企业盈利能否兑现市场预期。本基金在国企改革的主要方向下，下一阶段关注以下几个领域，一是经济增长的新动能领域；二是杠杆率较低、有意愿扩大投资并释放利润的企业，三是根据经济复苏情况选择对周期品的参与。

　　衷心感谢持有人的信任，本基金将持续勤勉尽责，努力为基金持有人创造价值。

　　4.5 报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为0.906元；本报告期基金份额净值增长率为9.42%，业绩比较基准收益率为13.66%。

　　4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

　　本报告期内，因赎回等原因，本基金于2019年1月1日至2019年3月28日出现基金资产净值低于五千万元的情形，已上报中国证监会。本报告期内本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人的情形。

　　§5 投资组合报告

　　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

　　本基金本报告期末未持有港股通股票。

　　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

　　本基金本报告期末未持有债券。

　　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

　　本基金本报告期末未持有债券。

　　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　　本基金本报告期末未持有贵金属。

　　5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

　　5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

　　本基金本报告期末未持有股指期货。

　　5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

　　本基金本报告期未投资股指期货。

　　5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　　5.10.1 本期国债期货投资政策

　　本基金本报告期未投资国债期货。

　　5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

　　本基金本报告期末未持有国债期货。

　　5.10.3 本期国债期货投资评价

　　本基金本报告期未投资国债期货。

　　5.11 投资组合报告附注

　　5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明

　　本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

　　本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

　　5.11.3 其他资产构成

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　　5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

　　由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　§6 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　注：1、如果本报告期间发生转换入、红利再投业务，则总申购份额中包含该业务；

　　2、如果本报告期间发生转换出业务，则总赎回份额中包含该业务。

　　§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

　　基金管理人未持有本基金份额。

　　7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

　　本报告期间无基金管理人运用固有资金投资本基金情况。

　　§8 影响投资者决策的其他重要信息

　　8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

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　　8.2 影响投资者决策的其他重要信息

　　无。

　　§9 备查文件目录

　　9.1 备查文件目录

　　1、中国证监会批准东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；

　　2、《东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；

　　3、《东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；

　　4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；

　　5、报告期内东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿。

　　9.2 存放地点

　　《基金合同》、《托管协议》存放在基金管理人和基金托管人处；其余备查文件存放在基金管理人处。

　　9.3 查阅方式

　　投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅 。

　　网站：http：//www.scfund.com.cn

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人东吴基金管理有限公司。

　　客户服务中心电话 （021）50509666；400-821-0588。

　　东吴基金管理有限公司

　　2019年4月20日