揭秘科创板研讨会：参会者建议实施T+0 放开涨跌幅

　　揭秘科创板研讨会：有参会者建议实施T+0，放开涨跌幅限制

　　澎湃新闻记者 刘歆宇 来源：澎湃新闻

　　二月天乍暖还寒，对于科创板的期待却在日益升温。在科创板业务规则征求意见期即将截止之际，监管层日前组织保荐机构进行了多场座谈会，就1月30日晚间颁布的一系列文件与机构交流沟通。

　　据澎湃新闻记者了解，2月16日下午，上海证券交易所牵头33家保荐机构进行科创板研讨会，研讨内容包括发行上市审核工作流程及标准、券商跟投、新股申购佣金等问题。上交所负责人在会上表示，相关配套规则指引已在着手制定，征求意见期结束后会进入下一轮规则发布。

　　此外，有参会的机构负责人透露，上交所理事长黄红元全程主持，多次发言进行定位，看得出监管层决心很大。

　　对于市场最为关心的“50万、2年”投资门槛，有部分代表建议不要设置硬性指标。此外，前五日无涨跌幅限制值得商榷，有代表建议实施T+0，放开涨跌幅限制。

　　据介绍，主持规则制定的上交所首席律师卢文道也出席了研讨会，他并未表态是否会对会上提出的各种建议选择性接收，但他表示，月底之前会结束这一层级规则的征求意见，然后进入下一轮规则的发布，包括科创板行业指引、申请材料如招股书编报规则、战略配售细则等。

　　此外，澎湃新闻记者了解到，从各家机构负责人的现场交流情况来看，目前各家券商的储备项目还没有进入倒计时程序，仍在静候交易所的统一部署。

　　事实上，近期针对科创板实施细则组织的征求意见座谈会不止这一次。

　　2月14日，北京海淀区举办“科创板实施细则征求意见座谈会”，邀请证监会、上交所等相关部门负责人出席，与海淀区25家高新技术企业负责人面对面座谈。

　　本次上交所组织的科创板研讨会讨论了哪些议题？澎湃新闻记者获得的一份会议纪要显示，提及频率较高的议题主要包括以下四方面。

　　第一，关于发行上市审核。

　　大部分与会保荐机构认为不宜提交全工作底稿，若实在需要提交，建议后续出台具体的指导目录，可以考虑将提交工作底稿范围限定在验证招股书，允许在申报一定时间后提交。

　　此外，目前征求意见稿对板块定位未有明确清晰的规定，有与会人士建议由科技创新咨询委员会发布标准，用于判断发行人行业，也可以考虑建立预沟通机制、负面清单等。

　　在上市审核标准方面，与会代表比较关心的问题是交易所和证监会如何分工？普遍建议是只有一方进行实质审核，不建议分道审核。上交所方面回复称，没有设置分道审核。

　　此外，讨论问题还包括，是否还要适用目前的IPO51条，建议将书面确定的上市标准作为实际执行标准，不设置默认的较高实务操作标准，以及明确具体审核标准，做到公开透明。

　　在科创板信息披露要求上，上交所提出了“充分性、一致性、可理解性”的“新三性”要求，与会代表普遍表示支持，称目前IPO冗长的信息披露主要用于解释瑕疵问题，对于引导投资的作用比较小，“新三性”的要求可以扭转这一现状。此外，减少专业词汇的堆砌，使用浅白语言，可以降低投资者的理解难度。

　　不过，与会代表也建议，强化信息披露应该有边界。

　　第二方面是涉及发行承销环节。

　　在定价有效性方面，有与会代表建议最高价不剔除，以及给养老机构的配售比例过高，此外，也有人提出疑问询价结果如与市场市盈率偏离较大可否接受。

　　在配售方面，对于券商硬性跟投的问题大家最为关注，对此，交易所并没有否认这是硬性要求，但不少券商代表认为，处于资金的需求，硬性跟投容易产生较大冲击，保荐机构无法承受风险。

　　此外，对于新股申购佣金问题，有代表提出收取困难，建议自由选择，或者交由交易所制定佣金比例。

　　在上交所发布相关规则征求意见稿时曾表示，要压严、压实保荐机构的督导责任，保荐机构要定期出具研究报告，跟踪研究，定期形成投资研究报告。

　　对此，券商方面认为，研究和投行是独立的，安排应该更加市场化，不应强制，而且这也不符合风险隔离的防火墙制度。如果实在需要，应当允许保荐人的行业研究子公司出具报告 。

　　第三，关于股票上市规则。

　　对股票减持制度，与会代表普遍认为过于严格，充分披露下应给予股东便利 。

　　对持续督导，普遍认为对保荐机构要求过高，做日常督导不现实，保荐机构责任边界不清晰。

　　对上市标准，有代表提出，各套上市标准间有套利空间，需要规避。此外，有人提出预计市值如何确定？是否有机构出具估值报告 ？等问题。

　　此外，有代表提到，希望后续出台关于分拆上市方面的具体要求。

　　第四，关于交易特别规定。

　　对于市场最为关心的“50万、2年”投资门槛，有部分代表建议不要设置硬性指标，但也有一些代表认为，目前的门槛设定较合理，虽然大部分散户无法参与，但与科创板风险性较强的特质相适应。

　　此外，前五日无涨跌幅限制值得商榷，有代表建议实施T+0，放开涨跌幅限制。

　　针对这些建议，上交所相关负责人在会上表示，注册制的宗旨是市场化、法制化，市场化的安排在于监管的进退得宜，制度可以根据实践逐步完善，试点阶段也可以考虑窗口指导。

　　券商跟投体现的是券商责任加强、监管后退，目前分歧较大，前期成功后，后期也可以考虑修改。

　　此外，上交所方面表示，发行的价格、节奏会放开。科创板具体的制度由多家监管机构共同制定，总体市场化，初期为保证成功会有配合措施。科创板成功的概念是服务科技企业，培育科技企业，同时使投资者获利。

　　针对交易制度设计，上交所相关负责人解释，科创板风险特征明显，设置50万的门槛是为了保护中小投资者利益。目前的设计较为谨慎，是逐步试点、分步推出，后续会考虑做市商制度。

　　上交所欢迎各机构对T+0必要性和可行性提供书面建议 。

　　此外，未来还会有一系列配套指引出炉，包括审核标准、守法审核问答，上市保荐书、审核程序指引、受理程序指引、具体推荐指引、非公开转让指引、红筹会计准则差异、交易监控指引、投资者适当性指引等。

　　（本文来自于澎湃新闻）

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