券商2018成绩单：九成券商净利下滑 仅申万方正双增长

截至2019年1月10日晚间，34家上市券商均披露了2018年最后一个月的月报。至此，2018年上市券商全年业绩(母公司口径，下同)基本浮出水面：在一二级市场整体普遍低迷的背景下，上市券商全年业绩下滑成大概率事件。

从2018年12月份单月数据来看，34家上市券商中有16家净利环比增长，6家环比下滑，另有12家亏损。中信建投证券分析认为，券商单月营收增长，主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认;营收与净利增速的分化，主要因为大额股票质押减值损失的计提。

券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与最后三个月的母公司业绩简单相加，得出上市券商去年全年业绩(注：以下按此口径统计)。目前来看，有29家券商公布了2018年12月月报且有上年度同比数据。

只有申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券3家券商去年营收同比正增长;申万宏源证券、方正证券2家券商净利润同比增长，即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑。中原证券、太平洋是仅有的两家全年亏损的上市券商，前者亏损约6200万元，后者亏损9.24亿。

多家研究机构认为，未来证券行业竞争将进一步加剧，在衍生品、海外业务、创新业务不断试点的背景下，头部券商更能凭借自身积累和资本优势，进一步强化马太效应。

单月：16家券商净利环比增长，12家亏损

从2018年10月中下旬起，因政策及市场环境的改善，券商股出现异动，不过12月中下旬开始，随着市场整体交投回落，券商股亦开始回落。12月份沪深两市日均交易额为2960亿元，环比下降23%。

就单月业绩来看，2018年12月上市券商业绩分化巨大。有24家上市券商的营收环比增长，其中华泰证券、东兴证券、西南证券、国泰君安等单月营收增幅均超150%;营收环比下滑的券商有9家，其中中原证券营收下滑近三成，西部证券营收下滑近两成。

另外，长江证券营收为负值，单月营收为-5290.75万元，是唯一一家单月营收为负的上市券商。不过其投行子公司及资管子公司的营收及净利润均为正值，环比、同比均有明显增长。

如果从同比数据来看，与此前几个月营收同比下滑不同，12月份上市券商营业收入同比增减各半，国海证券和国金证券的单月营收同比增幅都超过100%。

单月净利润数据则整体堪忧，34家上市券商中，单月亏损的公司多达12家，分别为：兴业证券、方正证券、东北证券、西南证券、国海证券、西部证券、第一创业证券、南京证券、中原证券、长江证券、东方证券和太平洋证券。

另有6家券商净利润环比下滑，分别为中信证券、广发证券、天风证券、华西证券、浙商证券和华安证券。

东兴证券、华泰证券、国泰君安、财通证券等16家券商单月净利逆势增长，其中东兴证券12月净利2.2亿元，环比增长299%;华泰证券单月净利7.53亿元，环比增长216%。

12月上证综指下跌3.64%，中小板指下跌7.56%。国泰君安研报认为，2018年12月市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月份上市券商业绩分化较大。

中信建投分析认为，券商单月营收增长，主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认;营收与净利增速的分化，主要来源于大额股票质押减值损失的计提。

全年：超九成上市券商母公司净利下滑，信用业务风险爆发

2018年，A股全年日均交易额3987亿元，同比缩量19%。截至12月末，两融余额7622亿元，同比减少26%。随着12月份上市券商月报公布，2018年上市券商整体业绩大致浮出水面。与预期一致，2018年券商业绩整体呈现下滑趋势。

1月10日晚，国元证券发布了2018年度业绩快报，全年合并营收为25.70亿元，同比下滑26.80%;归属于上市公司股东的净利润为6.84亿元，同比下滑43.18%。国元证券解释，在去杠杆、严监管的政策环境下，2018年证券市场走势持续低迷，大盘下跌幅度较大，证券交易量萎缩。面对不利的市场环境，公司虽然努力调整业务结构，控制风险投资规模，但仍难以克服各主营业务收入下滑的局面。

券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与后三个月母公司各单月业绩简单相加，得出上市券商去年业绩表现。目前来看，有29家券商公布了12月月报且有上年度同比数据，只有3家券商营收同比正增长，2家券商净利润同比增长，即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑。

其中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券4家券商的营收超过百亿，母公司全年净利润均超过50亿元，暂时稳居行业前四。与2017年同期相比，这四家头部券商全年母公司营收和净利润均有所下滑，除了华泰证券全年营收和净利润同比下滑三成外，其他3家券商全年母公司营收和净利润均微降。

申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券母公司全年营收同比正增长，而前两者是仅有的两家母公司净利润同比增长的券商，它们的共同点是都收到了子公司分红。申万宏源证券去年7月份收到子公司申万宏源西部证券的10亿元利润分配，方正证券9月份收到了民族证券的9亿元分红，均对业绩有提振作用。

中原证券和太平洋证券全年业绩亏损，其中中原证券12月份单月就亏损1.05亿元。就在公布12月月报时，中原证券发布了计提信用减值准备的公告：2018年下半年公司累计计提信用减值准备约2.16亿元，这将减少下半年合并报表净利润1.62亿元。

太平洋证券则在月报中披露，受证券市场波动影响，太平洋(母公司)计提减值准备约9.72亿元，其中买入返售金融资产单项计提减值准备约9.47亿元，可供出售金融资产单项计提减值准备约0.24亿元，导致太平洋(母公司)12月净利润环比下降幅度较大，扣除所得税因素，影响公司2018年净利润约7.29亿元。

包括股权质押业务在内的信用业务被视为2018年券商业务最大的风险点。券商中国记者梳理发现，去年多家券商发布计提资产减值准备的公告，多与上述业务有关。