来源：期权时代综合整理自期货日报、郑州商品交易所
6月30日，动力煤期权即将登陆郑州商品交易所的舞台。一起来认识下它吧~
01 郑州商品交易所动力煤期权合约
① 合约标的
投资者往往会认为动力煤期权交易的动力煤现货，而这是一个很大的误区。
动力煤期权是动力煤期货期权的简称，意味着买卖双方交割的是郑州商品交易所的动力煤期货合约，而不是动力煤现货。
例如，您买入开仓一手2009的动力煤看跌期权，当您选择行权后将获得一手动力煤期货合约，而不是100吨的动力煤。
因此，动力煤期权是动力煤期货的期权，而不是动力煤现货的期权。
② 合约乘数
与郑商所的白糖期权、棉花期权等相同，动力煤期权的合约乘数也与标的期货相同，一手动力煤期货对应100吨，那么一手动力煤期权也对应100吨。
③ 最小变动价位
谈到最小变动价位，不得不了解一下Greeks值—Delta。
当标的价格变动一个单位时，期权价格变动Delta个单位，由于Delta绝对值是一个介于0与1之间的数，因此期权最小变动单位的设置通常会小于标的期货的最小变动单位，动力煤期权的最小变动价位是动力煤期货的1/2。
④ 涨跌停板幅度
目前国内商品期权的涨跌停板幅度均与标的物保持一致，动力煤期权也不例外。
例如，一手ZC2009的动力煤期货的结算价为550元，对应的期权合约为50元，动力煤期货涨跌停板幅度为4%，对应期权的涨停板价格=50+550*4%=72元，跌停板价格=50-550*4%=28元。
特别需要注意的是当计算出来的跌停板价格小于0时，此时的期权价格以最小变动价位为跌停价。
⑤ 合约月份
为保障所有主力期货合约有对应的期权合约，市场上挂牌连续的两个近月、以及单边持仓量大于等于10000手的标的期货月份。
⑥ 到期日
为便于投资者记忆，郑州商品交易所所有期权品种的到期日均为对应标的期货到期月份前一个月的第3个交易日。
⑦ 行权价格
郑州商品交易所采用的是“6-1-6”的挂牌方式，即一个平值期权，确保至少有6个实值期权和6个虚值期权。
⑧ 行权价格间距
行权价格≤500元/吨，行权价格间距为5元/吨；
行权价格＞500元/吨，行权价格间距为10元/吨。
⑨ 行权方式
郑州商品交易所的商品期权均为美式期权（买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请）。另一常见的行权方式为欧式期权（买方仅能在到期日当天的交易时间提交行权申请），例如铜期权等。
02 动力煤期权合约挂牌事项
① 挂牌时间
动力煤期权合约自2020年6月30日（星期二）起挂牌交易，当日8：55-9：00为集合竞价时间。
② 挂牌合约月份
首日挂牌合约包括标的月份为2009、2010、2011及2101的动力煤期权合约。
③ 挂牌基准价
郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据动力煤期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR）。挂牌基准价于6月29日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。
④ 夜盘交易时间
6月30日当晚起，动力煤期权合约开展夜盘交易。动力煤期权合约夜盘交易时间与动力煤期货合约相同。
⑤ 最大下单数量
限价指令的每次最大下单数量为100手，市价指令的每次最大下单数量为2手。
⑥ 持仓限额
非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额为30000手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍。
做市商持仓限额为60000手。
⑦ 询价限制
非期货公司会员和客户可以向做市商询价，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。
动力煤期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。
⑧ 手续费收取标准
动力煤期权交易手续费收取标准为1.5元/手，免收日内平今仓交易手续费。行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，行权（履约）后新建期货持仓不收手续费。
03 做市商名单
① 银河德睿资本管理有限公司
② 中信证券股份有限公司
③ 浙江浙期实业有限公司
④ 中信建投证券股份有限公司
⑤ 华期创一成都投资有限公司
⑥ 招商证券股份有限公司
⑦ 浙江永安资本管理有限公司
⑧ 华泰长城资本管理有限公司
⑨ 五矿产业金融服务（深圳）有限公司
⑩ 鲁证资本管理有限公司
⑪ 上海邦代投资管理有限公司
⑫ 上期资本管理有限公司
⑬ 深圳前海景佑贸易有限公司
特此公告。
04 开户要求
① 开通商品期货账户
② 有资金
申请动力煤期权交易权限：您需要在申请交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币。
③ 有知识
您需要通过中国期货行业协会的“期货交易基础知识测试”，80分及以上为合格。
④ 有经历
以下情况符合一种即可：
具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录；
近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录；
近三年内具有10笔及以上的在与中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）签署监管合作谅解备忘录的国家（地区）期货监管机构监管的境外交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录。
⑤ 适当性评估
风险承受能力等级在C4级及以上。
⑥ 诚信记录
不存在严重不良诚信记录、被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者和法律、法规、规章、交易所业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形。
已具有郑州期权交易权限的客户，可直接交易动力煤期权。
★ 注：
自2019年5月31日起，大商所和郑商所、能源中心修改了适当性制度，其中的豁免制度对于开户客户带来了极大的便利：满足下列任意一项豁免条件，即可免验资、免知识测试、免交易经历审核。
① 近一年累计50个交易日及以上境内外交易所的期货合约、期权合约成交记录
② 专业投资者
③ 做市商、特殊单位
④ 已开铁矿石、PTA、20号胶期货交易权限
⑤ 已开商品期权
⑥ 已开金融期货、金融期权
05 动力煤期权上市意义
今年以来，新冠肺炎疫情让煤炭生产企业和贸易企业受到不同程度影响。与此同时，不少煤炭生产和贸易企业利用动力煤期货定价和管理库存。
上市动力煤期权可进一步满足涉煤企业应对价格波动风险、完善贸易定价机制的个性化和精细化需求，降低企业套保成本，引导行业资源优化配置，更好地服务煤炭和电力市场化改革，促进我国煤炭和电力行业健康发展。
内蒙古蒙泰煤电集团有限公司投研经理朴成柱说，动力煤期权上市后，将和动力煤期货一起构成立体化的衍生品工具体系，帮助煤电行业企业在市场价格出现大幅波动时规避市场风险，“期货和期权可以为企业提供多样化的策略，当市场价格出现偏差时，企业可以选择套利等多种方式完善自己的经营模式”。
兖矿（海南）智慧物流科技有限公司期现结合部总经理韩朝宾说，市场各方期待动力煤期权上市。“智慧物流作为兖矿集团下属贸易公司，发挥着承接上下游的作用，动力煤期货上市以来，我们一直积极运用动力煤期货进行套期保值，同时也尝试探索场外期权进行风险管理，但场外期权在流动性和价差方面无法完全满足企业的避险需求。”韩朝宾说。
期货为现货避险，期权为期货避险。伊泰集团期货部副总经理杨博接受期货日报记者采访时表示，伊泰集团作为一家生产型企业，过去几年在经营过程中利用期货工具进行套期保值，取得了不错的效果，“我们早在两年前就开始研究期权的应用，动力煤期权的推出又给实体企业一个对冲价格波动风险的工具”。
期权和期货有所区别，各有优势。企业在实际应用中可以根据不同的风险敞口、不同的风险承受力、不同的时期，选择不同的风险管理工具，或者组合使用。
“比如价格不明朗时可以选择期权工具，买入期权不存在追保压力，资金占用小；价格波动小时也可以选择卖出期权收取一定期权费。”杨博表示，他们会积极向集团管理层推广期权理念，根据企业实际情况，积极使用期权工具管理生产经营风险。
“动力煤期权的上市，进一步丰富了相关企业风险管理手段，有利于构建统一、开放、高效的现代化煤炭市场体系，维护国家能源安全。”国家能源集团煤炭销售分公司营销管理部（期货部）资深业务经理赵岩杰说。
据了解，下一阶段，郑商所将联合多方力量，采取多种举措，促进动力煤期货和期权市场平稳健康发展，不断提升市场服务动力煤行业的能力和水平；将紧跟市场需求，加大期权市场培训力度，精细化开展“点对点”期权知识培训。
同时，尽快落实产业企业提出的意见和建议，做深做实期权市场培育工作，让动力煤期货和期权工具切实“走进产业，贴近行业，服务企业”。
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责任编辑：李铁民
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