郭锋：优秀私募要保持探究经济现象本质的好奇心

　　11月10日，由新浪财经和东方证券联合主办的“东方证券杯”私募梦想创业营颁奖典礼在上海成功举行。在圆桌论坛环节，上海石锋资产管理有限公司董事长郭锋表示，面对复杂的资管环境，优秀私募要做到变与不变两个方面。

上海石锋资产管理有限公司董事长 郭锋

　　不变方面，做投资，勤奋与专注很重要，单个投资经理很难覆盖到很多投资策略，私募基金的价值在于专注于自己有比较优势，深入研究的领域。当前的一级市场、一级半定增市场，二级市场、资产配置FOF市场，每个领域需要的投资研究都是不同的。与此同时，做投资要一直保持好奇心，对于事物本质发展原因的不断探索，实事求是地去还原经济现象并做出合理预测。

　　郭锋认为，做私募也需要不断变化，不断更新自己的投资策略和投资工具。例如，对冲基金在美国的占比比较大，是因为资管市场经过多年发展，不断成熟，当宏观经济发生波动的时候，如果只能纯粹的做多，而没有相应的对冲，在某一个时间段就很难赚钱，对冲策略对产品回撤、收益风险的平滑有很大帮助。此外，私募机构还要扩大视野，增加自己的投资赛道，比如印度孟买指数近十年都出现了不断震荡上行的走势，这是很多投资者没有关注到的市场。

　　以下是文字实录：

　　石锋资产 郭锋

　　郭锋：什么是一个好的私募？

　　私募公司从人数来说，一般一个中等的私募就是20到30个人，所以其实它的管理并不复杂，私募最核心的就是要给客户提供一个好的私募产品，怎么能给客户持续稳定的收益。我想用两点来概括：不变和变。

　　有些是不变的品质，比如说好的私募，第一个是勤奋。我们开玩笑讲做股票投资的叫二级狗，为什么？做二级市场权益投资的不管是投资经理还是研究员，操心的事太多，不但要懂宏观还要懂微观，覆盖那么多行业和二级子行业，所以他每天面临不断变化的政策和数据，都要去甄别，去理解，去处理，通过长时间努力提高自己的判断力，所以他一定是很勤奋的。

　　第二点我觉得是专注，我有时碰到有私募跟我讲他又擅长做多头又能做对冲和量化，既能做股指期货又能做商品期货，既做权益投资又能做股权投资，如果是某一个人跟我讲的话，基本上可以忽略，因为都能做就意味着他很难有自己特别擅长的。但如果是作为公司平台有不同的团队来做我觉得是可以的。每个人的精力是有限的，你最擅长的，或者说你最有可能获得比别人更高超额收益的，一定是在某一个比较具体的领域。

　　我们石锋资产从创业之初主要的风格就是做股票多头策略，我们专注于行业和个股的深度研究。我们的投资风格比较稳定，就是“研究驱动的成长价值投资”。我们专注研究高质量真成长的上市公司，虽然这样的公司比例不多。

　　第三点，我觉得做投资要保持好奇心，对于事物本质发展原因的不断探索，实事求是的去还原经济现象和做出合理预测。我们每天遇到很多的现象，我们怎么通过现象去理解它的本质？比如说今年以来我们可以看到很多个政策出台，尤其是十一长假以来我们几乎每天都可以看到很多政策指导，这里面有多少是治本的，有多少只是短期治标的，政策的具体执行效果究竟如何，这些都需要我们保持探求事物本质的好奇心。

　　对我来说，我从业十多年，我越来越觉得中国的市场有效性是越来越增强的，尤其是这几年，所以其实对于那些真正去理解市场，去理解企业的投资者来说，我感觉实际上现在私募的投资应该是更有优势的，这也就是为什么2015年上半年你跟客户讲我是做私募的，你来买我产品的话没有人会理你，为什么？买菜阿姨当时买个股票都能涨很多，他为什么要把这个资金委托给你呢？

　　当然好的私募有很多不变的品质，时间原因我只是说这么多。

　　还有一个是要变。我们石锋资产从2015年成立，过去3年多的业绩一直比较稳定也很不错，得到业界很多的评选认可，去年还拿了私募金牛奖。但是今年我们一直比较有效的投资策略也遇到了挑战，我们自己就需要不断反思，不断更新，我们是不是还有很多地方是可以去求变的？尤其是今年上半年，我比较多的和一些海外对冲基金的同行去沟通，我们在很多投资思维模式方面还是有很大空间的。

　　比如举个例子，我们现在跟券商和银行合作的，可以投A股，可以投港股，但在很多渠道我们是没法做美股的，与海外的对冲基金相比，我们在投资工具上有一些劣势。

　　我再举一个例子，其实投资赛道是非常重要的，如果你专注做A股多头的话，今年以来如果你高仓位运作，你到现在为止只亏5个点，在业界算是很不错了。今年的市场用个通俗的比喻就是个地雷阵，很难找出持续上涨的行业和公司。而如果在a股以外的其他赛道呢？

　　咱们不去说美国指数，十年长牛。我们曾经把大家不太熟悉的投资赛道拿出来比较一下，比如说印度孟买指数看过去的10年，虽然这个走势波动不小，但是震荡上行屡创新高，我们再找一个新西兰NZ50指数，在我们印象中新西兰是一个好山好水好无聊的国家，但一看它的股票走势是过去5到10年的长牛趋势。

　　所以我们做私募的人来说，我们的目标就是给客户创造持续稳健的收益，怎么办？就是要有更多的变化。

　　我以前一直不太理解，包括我以前在外资投行给国外的对冲基金做卖方股票研究服务时，我很难理解为什么对冲基金的份额在美国的占比这么大，我现在慢慢有新的体会了。实际上，当宏观经济进行大幅波动的时候，纯粹的多头策略在某一个时间段是很难赚钱的。但增加对冲思维，对你的产品回撤包括收益风险的平滑是很有帮助的。我就讲这么多，谢谢大家。

责任编辑：常福强