市场浓厚不确定之下 为何波动指数都如此淡定？

　　近期整个市场都弥漫着浓厚的不确定性，不少分析师和投资者甚至认为，这个市场已经“坏掉了”。

　　在大量的不确定性之下，整个市场都在寻求避险，并且对美联储降息的预期变得越来越高。

　　但与此同时，市场的多个波动性指数却并没有太大起色，这让人颇为意外。

　　“恐慌指数”VIX从5月以来有所上行，同样上涨的还有美国债券市场的Move指数，但相比整个市场的表现，这些上涨是相当疲软的。

　　再看花旗银行的经济惊喜指数，目前其已经创下了史上最长负值状态，也就是说，经济数据已经在很长一段时间里表现令人失望。

　　当然，最让人担忧的无疑是美国债券收益率倒挂，一直以来这都被认为是衰退即将到来的信号。

　　此外，纽约联储的曲线模型也表明了未来12个月美国经济出现衰退的可能性高达30%。

　　正因此，越来越多的投资者们开始选择避险。

　　高盛策略师Christian Mueller-Glissmann表示，全球增长自2018年开始放缓，宽松政策在变少，股市波动继续，“逢低买入”的风险会变得越来越大，“是时候逢低卖出了，因为下跌的幅度可能会变得越来越大，持续时间越来越长。”

　　但同时，美银美林的期权全球市场风险指数也同样表现平淡。

　　整个市场就是如此矛盾，国债收益率的表现表明了衰退的接近，但同时垃圾债却连创新高。

　　花旗银行策略师认为，市场的分歧的原因是多方面的，投资者们扎堆、结构变化以及市场顽固，这意味着可能出现毫无朕兆突然到来的风险。

　　在这种情况下，流动性枯竭将带来极大风险，而从目前的市场来看，很多市场的流动性都在下行。

　　去年12月市场就经历过流动性低迷的风险，当时的流动性甚至低于金融危机水平。

　　摩根大通此前调查就显示，投资者们表示其最大的担忧就是市场流动性崩溃。

　　流动性低迷就意味着市场波动加剧。

　　衡量VIX指数波动的VVIX指数在2016年前10年的均值维持87，但自那之后，均值上升到了94。

　　如果将日内下跌超过去一个月日均水平5个标准点差视为震荡，那么自2016年以来出现过5次类似震荡，上一次在3年时间里出现这么多次震荡还是在上世纪40年代。