光谱投资王丹：期货的长期收益主要由期限结构决定

　　新浪财经讯 由扑克财经、扑克百家研究院主办的“2019下半年扑克投资策略论坛于7月13-14日在深圳福朋喜来登酒店召开，论坛以“见龙在田”为主题，共同探讨全球宏观经济将如何影响产业及投资交易。

　　光谱投资、帕丁顿宏观投研总监、策略顾问王丹出席全球资产配置分论坛并发表主题演讲。王丹认为，商品市场除了要关注宏观，商品本身的属性也要非常关注，尤其是农产品，它跟天气、病毒感染等因素的关联性很大，这种因子是没办法容易从宏观角度把握它的。

　　此外，商品市场的交易的趋势性持久性长非常长，一个品种可能交易3-5年，所以要注意它的期限结构。持仓周期3个月以上的投资人，结构的重要性反而高于价格。王丹特意指出，大部分商品期货，抛开现货不提，只是投资期货的话，长期的收益其实主要是期限结构决定的。

　　王丹表示，今年几个品种走势值得注意：

　　1．玉米的强势（可能是压抑多年的农产品市场长期向上行情开启的信号）；

　　2．贵金属里的钯金涨幅透支严重（微小的Back结构与极高价格不能协同说服基本面的紧缺）；

　　3．工业品整体扭头，铁矿石事件驱动暴涨。

　　比如外盘农产品，截至到7月9日，玉米今年非常强势。它给市场释放一个信号，过去农产品市场差不多有3-5年的压抑，包括咖啡、橙汁价格都非常低。现在玉米走了一波行情，它可能会释放一个信号给我们，有可能整个农产品大板块都会有行情。

　　第二贵金属里面有一个特殊的产品就是钯金，钯金的价格差不多是铂金价格的两倍左右。虽然价格高，但是它的期限结构里面没有找到印证，通常如果价格增长的幅度很大的话，可以认为是基本面很紧缺。但是钯金价格虽然高，它的幅度却很小，所以钯金可能到了一个很重要的水平，可以关注单边做空它的机会。

　　再一个例子就是铁矿石。为什么铁矿石不能做空它呢？它虽然价格很高，很夸张。但是它的幅度非常大。当一个产品价格率非常大，幅度又非常大的时候，这个时候你要做空它的话是要非常小心的。它基本上在结构跟价格两个方面都已经印证了基本面的紧缺了。还有从宏观层面看，今年的工业品整体都掉头了。

责任编辑：张瑶