中粮期货试错交易：1月7日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品全线大反弹  市场成交重回活跃

　　板块悉数强势表现，谷物板块微弱下跌。今日商品指数上涨2.84%，工业品上涨1.78%，农产品上涨0.53%。其中化工板块上涨2.84%，建材板块上涨1.72%，煤炭板块上涨1.39%，饲料板块上涨1.09%，贵金属上涨0.81%，软商板块上涨0.78%，油脂板块上涨0.67%，有色板块上涨0.40%，仅谷物板块下跌0.05%。

　　央行本周实现净回笼3200亿元，国务院总理表示将进一步采取减税降费和降准措施，加大宏观政策逆周期调节的力度，通过全面降准和定向降准工具来支持民营企业和小微企业融资。在当前经济下行压力仍较大的背景下，政府出台宽松的调控政策也释放出了对经济发展积极的支持信号。

　　今日商品市场出现集体大反弹，受内外盘原油大涨影响，化工板块以2.84%的涨幅领先于各板块，建材和煤炭也紧随其后，仅有谷物板块小幅下跌。经过前期空头强力的打压之后，连续下跌的行情暂缓，市场短期反弹情绪明显。虽然多头表现强势，但目前整体的趋势仍未转多，操作上以日内短多为主，及时锁定短线利润，趋势单的布局仍需等待时机。

　　商品集体反弹，资金继续回流，成交量底部回升。今日文华商品指数收阳1.34%。商品在年后第一周走势先抑后扬，今日则集体走强，化工品种涨幅居前。市场回流6.53亿，总沉淀更新至880.8亿。化工、次主力板块分别流入5.53亿和1.98亿，流入比例分别为3.88%、0.71%。黑色、农产品板块分别流出0.46亿和0.52亿，流出比例分别为0.17%和0.28%。其中次主力板块在长期的调整后，资金开始出现企稳迹象，值得继续关注。化工板块节后三天资金连续回流，沉淀至147.94亿，短期有明显回升。黑色系资金更新至265.6亿，创年内新低后继续调整。农产品则延续疲态，维持长期低位调整。成交量方面，今日总成交2416.35万手。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升1.52%、34.18%、15.44%和19.8%。成交活跃度有明显提升。整体来看，短期市场资金持续回流，成交量有明显回升。但多空节奏转换较快，价格缺乏连续性。建议投资者降低交易仓位，多锁定日内利润，主动控制隔夜风险。

　　年底备货，将迎来短期消费小高峰，苹果难有较大幅度的下跌。2018年苹果的减产对当前的苹果库存影响较大，苹果整体库存不及往年，给苹果带来一定的支撑作用。而双节期间，商家备货积极性不高，小批量补充市场为主，产区走货放缓，商家压价心理较重，这也是目前苹果价格短期走弱的原因。目前三级果价格为2.50-3.00元/斤，一、二级果价格为4.00-5.00元/斤。替代品柑橘今年是丰收年，柑橘价格较低挤占部分苹果市场，导致苹果价格回落。由于2018年减产幅度较大，加上春节期间的消费小高峰，短期苹果下行的空间并不大，谨慎追空。

　　第二象限（交换象限）——抛开美股强筑双底  资金做市考虑跟随

　　今日沪深两市低开后大幅收阳，三大股指大涨。沪指收盘涨2.05%，收报2514.87点；深证成指收涨2.76%报7284.84点；中小板收涨2.80%报4716.47点；创业板收涨1245.16%报1245.16点。市场成交有回升，沪深合计成交4.0亿手，交易金额3222.6亿元。主力净流入115.9800亿元，通过沪港通与深港通流出A股的资金量净流入4.63亿元。行业板块全线上涨，证券、多元金融、软件服务、电脑设备等领涨。

　　新年伊始，上市公司回购股份依然热情似火。开年前三天，已有5家A股公司披露大手笔回购股份预案，合计涉及金额44亿元。截至3日晚间，有近250家公司发布了股份回购进展公告。“大量回购资金还在路上，未来几个月都将是回购的高峰。”有券商人士表示，2018年是A股上市公司回购大年，总金额达数百亿元的回购计划已经进入实施阶段。1月2日晚间，央行发布消息称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”，调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。不过，央行的“礼包”还不仅于此，市场普遍预期，本月央行有望再次实施降准（全面降准可能性也很大），春节前资金面有望保持充裕平稳。所以，这次调整普惠金融定向降准考核范围很可能只是“大礼包”到来的前奏。

　　回到盘面，K线上看大盘指数在即将击穿前期底部的时候强势反弹，有强行构筑双底的意图，量能上有些许恢复，如果后市走势见好，那么今日抄底的资金拿到了相当低的成本筹码。两市共76只个股涨停，1只跌停，整体价差显现强势。券商板块掀涨停，附带制造业行业跟随大涨，有资金做市，投资者可考虑是否跟随。

　　第三象限（资源象限）——18年股权基金规模稳中有升  19年投资思路新转变 

　　我们整理了17年1月至18年11月中基协发布的私募基金相关数据，可以看出18年前11个月股权与创业投资基金规模较17年仍有较大速度的增长，而证券类投资规模加上12月数据后稍多与17年规模。从分月图来看，私募股权与创业基金规模增速稍稍放缓，但依然稳中有升。

　　18年对于创投行业来说是坎坷的一年。从上半年的资管新规到去杠杆再到中美贸易战，市场中资金断流，整体经济大环境低迷，使得行业寒冬骤临。下半年开始，国家政策方向出现了调整。二、三季度中央政治局会议明确财政政策与货币政策，同时加强资本市场作用。习主席亲自出马稳定民营企业发展；科创板也在快速通道中逐渐临近。根据我们全域资产模型，随着经济的轮动，创投行业在当前环境下扮演着举足轻重的作用。

　　回顾过去的一年，数字货币跌落神坛，共享经济空留遗恨，去杠杆大环境下的资金流收缩使得整个创投行业变得非常困难。即使在风口的创业企业也经历着融了这轮没有下轮的危机，而大多数企业则在冬日寒夜里踽踽独行。经济寒冬，投资人都捂紧了口袋，估值大厦也在顷刻间轰然倒塌。风口之说，在18年似乎不那么流行了，一个特点变成了风起到风停似乎一瞬间。创投行业在高速发展过后终究逐渐回归理性，坚定做实事，坚持做创新的企业将越来越突出，价值投资也将成为主流。借用罗振宇在跨年演讲上的一句话展望2019——“在新的一年，我们必须学会用新的方法，找到小趋势。”大趋势的时代已经过去，快速在大环境中反应出小趋势将成为未来投资方向。

　　第四象限（信用象限）——百城房价继续回调  全球楼市同步降温

　　2018年第51周（12月17日-12月23日）百城二手住宅挂牌均价为15011元/平方米，环比下跌0.44%；上涨城市39个（增加10个），平均涨幅0.35%；下跌城市61个（减少9个），平均跌幅0.94%。其中，一线城市二手住宅均价57108元/平方米，均价环比下跌0.44%；二线城市二手住宅均价18392元/平方米，均价环比下跌0.51%；三四线城市二手住宅均价10605元/平方米，均价环比下跌0.39%。各线城市二手房价格环比继续下跌，其中二线城市整体跌幅加深，而从区域统计来看，东部地区二手房价格下降依然相对较快，环比跌幅达0.51%。

　　从最新的二手房价数据来看，全国近六成的城市房价继续着数月以来的回调势头，虽然下跌城市数量在减少，但跌幅却在扩大，这足以证明在调控大背景下国内楼市已实质降温。与此前不同的是，近期二三四线城市房价跌幅显著扩大，大有追赶一线跌势的意思，这晚来的下跌其实不难解释，一来这是周期轮动的结果，涨的时候一线城市率先启动，然后二三四线城市依次跟进，跌的时候自然也有先后秩序；另一方面，调控政策也有松紧先后，一线城市最早的调控始于2016年的“930新政”，至今各项短期的限制措施仍牢牢的压在北上深等地区的楼市之上，而三四线城市则是在今年下半年才陆续出台部分调控政策，调控对该地区房价的影响所以方才显露。

　　房价出现调整不仅发生在中国，数据表明，全球多个地区的楼市目前正处在同步降温中。澳洲现在虽然正处夏季，但当地楼市却已进入寒冬，2018年澳大利亚房价平均下跌近4.8%，这是澳洲房价自2008年金融危机以来所录得的最大跌幅，成交最大的两个州府——悉尼和墨尔本的房价在2018年分别下跌8.9%和7%，而与2017年的峰值相比，二者房价分别下跌11.1%和7.2%。除澳洲外，创下房价上涨周期记录的香港楼市当前同样“寒气逼人”，2018年11月，香港住宅销售额为260亿港元，销售量为2635套，销售额和销售量同比均腰斩。同为亚洲四小龙之一的新加坡四季度房价则下跌了0.1%，为六个季度以来首降。北美方面，加拿大楼市出现了量价齐跌的情况，2018年11月，全国房屋成交量环比下跌2.3%，价格同比下跌2.9%；同期，美国11月成屋销售指数已降至2014年5月来最低，同比跌幅为7.7%。我们曾在此前的文章中分享过全球性的加息周期和各国的调控政策对房地产市场形成的冲击，这些影响正在逐步兑现，在房价调整的道路上中国并不孤单。

　　外汇板块——中美贸易磋商进展乐观  日圆走弱

　　受中美下周举行副部级经贸磋商消息提振，人民币早盘走升逾百点；日圆走弱，但全球经济成长忧虑抑制市场信心进一步改善。

　　1月4日（周五）， 中国商务部称，中美双方进行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日率领美方工作组访华，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论。人民币兑美元即期周五早盘走升逾百点，中间价亦小涨。外围市场年初相对动荡，人民币仅跟随欧元和美元指数等外盘小幅波动，基本稳定；早盘更多受到下周中美将举行经贸问题副部级磋商的消息提振，市场等待谈判结果以指引方向。虽然本周结购汇还不是很多，但结汇有慢慢变多的趋势。在中美磋商有确定性的消息之前，市场大概率区间震荡，不过下半年人民币偏走升的概率正在加大。因冀望即将举行的中美贸易谈判会取得一些进展，避险货币日圆兑美元周五小跌，但在全球经济成长放缓疑虑笼罩之际，整体市场信心仍疲弱。因中国商务部称，今日上午中美双方举行副部级通话，确认美国副贸易代表将率领美方工作组访华，与中方进行经贸磋商。但对经济增长大幅放缓和贸易谈判失败的担忧，可能让投资者不敢在未来几周大举回归高风险资产。美国制造业活动弱于预期，提升了投资者对美联储2019年不会加息的预期，认为其甚至会在2020年降息。中国和欧洲公布的数据也疲弱。美国经济又有麻烦迹象，促使投资者转往债市避险。美国众议院通过议案结束政府关门但不包含美边境筑墙拨款。白宫称，总统特朗普的顾问将建议，如果国会通过这项没有向美墨边境筑墙额外拨款的议案，总统应该将其否决。

　　在中美谈判出现确定性的消息之前，市场分化明显，人民币料不会大幅走贬，而中国基本面数据也还不支撑人民币大幅走升。随着全球增长减速、金融环境收紧以及信用利差扩大等因素。美联储的鸽派立场可能会令美元在未来数月承压，给予新兴市场央行在经济情况急剧恶化时降息的空间。预期联储2019年料不会升息。事实上，目前利率期货市场预计明年4月前将降息。今日人民币兑美元中间价报6.8586元，上日为6.8631元。重点关注今晚九点半美国非农数据出炉。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

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　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　张耀文 期货投资咨询证号：Z0013564 

　　王君   期货投资咨询证号：Z0013699

　　彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758

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　　中粮期货

责任编辑：宋鹏