一、行情回顾
截至3月31日,主力合约Si2308收盘价为15515元/吨,周环比下跌380元/吨(-2.4%),月环比下跌2005元/吨(-11.4%)。
3月工业硅市场整体呈持续下行走势,主要受下游有机硅、铝合金需求偏弱,对工业硅以刚需采购为主,叠加枯水期北方供应增速整体超市场预期,导致市场承压下行。
二、逻辑分析
逻辑一:西南地区较多停炉检修,短期供应有所减少
当前西南地区仍处枯水期高电价成本,近期市场大幅下行,已跌破大部分当地工厂的生产成本线,因此较多工厂进行停炉检修操作,短期供应有所减少。据百川盈孚统计,截至3月30日,云南开炉率为28.7%,月环比下降11.8%,四川开炉率为18.6%,月环比下降5.3%。
逻辑二:海内外需求整体依旧低迷,有机硅板块存在减产预期
从国内来看,三大下游需求整体依旧低迷,多以刚需采购为主。具体而言,(1)有机硅方面,终端消费回暖较慢,市场继续承压下行,导致近期生产亏损进一步加大,因此近期有机硅单体厂计划检修产能较多,对工业硅需求将有所减少;(2)铝合金方面,受下游汽车消费持续疲软,以及新能源汽车销量增速也有所放缓,下游订单整体较为一般,同时铝合金使用工业硅用量比例较少,因此整体也以刚需采购为主;(3)因光伏产业链下游需求旺盛,多晶硅工厂至去年一直维持高开工率,目前整体开工负荷较满,短期需求整体较为平稳。
从出口来看,海外市场需求继续走弱。据海关数据统计,1月份金属硅出口量在5.16万吨,环比增加7%,同比减少19%,2月份金属硅出口量在4.75万吨,环比减少8%,同比增加7%。排除春节月错位影响,1-2月累计出口量为9.92万吨,同比减少8%,整体继续回落。
图表1:有机硅生产利润(元/吨)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/3/w550h253/20230403/884f-392e7031add550f7e7749badee8f319a.jpg)
数据来源:同花顺 广州期货研究中心
逻辑三:短期成本支撑逐步显现,中长期成本重心仍面临下移
从短期来看,当下西南地区处于枯水期成本较高,受近期市场大幅下跌影响,该地区工厂生产利润已所剩无几,甚至较多工厂面临成本倒挂局面,成本支撑逐步显现。
从中长期来看,需要注意到工业硅Si2308主力合约处于丰水期交割,电价将较大程度下调,以及在澳煤恢复进口、原油价格下跌背景下,冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。
三、图表与数据
(一)行情回顾:需求较为低迷,市场继续回落
图表2:工业硅主力合约走势(元/吨)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/754/w550h204/20230403/4c4e-b490185be4742e48c1bf03bbda584c91.jpg)
数据来源:同花顺 广州期货研究中心
图表3:金属硅现货市场交易表现(截至3月3日)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/319/w550h569/20230403/9862-e5ca77d1399402dc3182ba4824c8a692.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心(单位:元/吨)
(二)供应:西南地区大幅停炉,西北继续开炉
图表4:国内各省金属硅生产开炉情况对比(截至3月30日)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/194/w550h444/20230403/b9de-244bf5b24d20be97a2df6d0562993dac.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表5:金属硅月度产量走势
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/71/w550h321/20230404/e96a-a6fee9b3e3fa5e4e6da5340a6a13606d.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表6:金属硅月度开工率季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/68/w550h318/20230403/5259-81fa898e2a55fa456618e1b9a53c0293.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
(三)需求:下游市场整体低迷,维持刚需采购
图表7:多晶硅现货价格
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/69/w550h319/20230403/168b-7a64896f135f587d18ddb14e9b16446f.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表8:多晶硅月度总产量
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/91/w550h341/20230403/4714-91df1096cd583baadb1f64a580877715.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表9:多晶硅月度开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/46/w550h296/20230403/9fac-83519c1c576af2f60c4f5b72f5c67a62.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表10:多晶硅月度工厂库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/52/w550h302/20230403/fc04-1afc2e442c0321c35930f4bcf5842e30.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表11:有机硅中间体价格
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/54/w550h304/20230403/d400-4580d99064f4d756ff63dda0a85a03d4.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表12:有机硅中间体月度总产量
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/56/w550h306/20230403/e50d-98757e40923eb008a26b594d16d131b0.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表13:有机硅月度开工率
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/66/w550h316/20230403/4e37-0ffde5278e53695fdfe674cd52b27691.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表14:有机硅中间体月度工厂库存
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/62/w550h312/20230403/9f84-2c161e19dd9ba8bb1444a519d708f697.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表15:ADC12铝合金锭平均价格(元/吨)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/95/w550h345/20230403/24f6-e66bc894dafe2df54c71ee469624c6fb.jpg)
数据来源:SMM 同花顺 广州期货研究中心
图表16:铝合金月度总产量(万吨)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/82/w550h332/20230404/74c4-2d5a622f5bbc4ce1847097153d425467.jpg)
数据来源:SMM 同花顺 广州期货研究中心
图表17:广义乘用车产量当月值(万辆)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/145/w550h395/20230403/a2ca-cbe2d9ad51eedb9e18e26ad193c041fd.jpg)
数据来源:乘联会 广州期货研究中心
图表18:广义乘用车销量当月值(万辆)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/131/w550h381/20230403/6c2d-d90440f23fc54b6bd2daf602f92addf4.jpg)
数据来源:乘联会 广州期货研究中心
(四)库存及出口:季节性去库不明显,出口继续走弱
图表19:金属硅行业周度库存季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/84/w550h334/20230403/8710-d2df30f13b079eb4d52f017fb4f36c48.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表20:金属硅工厂周度库存季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/70/w550h320/20230403/5ca1-d85005409a7c56363782dc7e2dd1550b.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表21:金属硅黄埔港周度库存季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/89/w550h339/20230403/8175-4118cbf273a505e048ce854b17943512.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表22:金属硅天津港周度库存季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/83/w550h333/20230403/64fe-6eabfca70aadde49f8ec4f91716c1cdf.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表23:金属硅昆明港周度库存季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/85/w550h335/20230403/fa97-79a09512a1cc61cc44642f4ca66f008a.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表24:金属硅月度出口总量季节性
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/63/w550h313/20230403/1f46-ac173d3f74b6b8741b76f6028a391a5a.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
(五)成本利润:成本有所下降,但利润继续回落
图表25:金属硅周度成本走势
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/96/w550h346/20230403/937a-51f28da7e651149f0d327613774236ab.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
图表26:金属硅周度利润走势
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/83/w550h333/20230403/17b0-54140773bbe809417674b82a250cea83.jpg)
数据来源:百川盈孚 广州期货研究中心
四、近期市场动态
【多晶硅】3月21日,云南通威二期20万吨高纯晶硅项目开工仪式在保山市昌宁工业园区隆重举行,该项目是高纯晶硅领域全球首个20万吨级的项目,也是全球高纯晶硅领域首个投资过百亿的项目。目前,通威高纯晶硅年产能达23万吨,全球市场占有率超过25%,位居全球第一。
【工业硅】3月8日,中来股份发布关于重要项目的投资进展公告,包括年产16GW高效单晶电池智能工厂项目、年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目及年产2.5亿平方米通用型(透明、白色、黑色等)光伏背板项目。
【工业硅】3月1日,新疆其亚金属硅有限公司在新疆准东经济技术开发区的建设工地上,隆重举行年产40万吨金属硅一期10万吨项目的开工仪式。该项目投资约54.5亿元,分两期建设,一期年产20万吨金属硅建设期为18个月,二期年产20万吨金属硅建设期为18个月。
五、行情展望及操作建议
综合而言,当前下游需求仍旧较弱,且行业库存压力仍在,但西南地区枯水期成本支撑逐步显现,供应有所减少,预计市场继续下行空间有限,短期谨慎追空。
从中长期来看,随着丰水期来临,生产成本重心将下移,届时产量供应将增加,以及在行业库存高位背景下,预计市场或仍有下降空间。因此,我们建议中长线策略的投资者,后续仍可择机布局做空Si2308主力合约。
广州期货 李代
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:宋鹏
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