瑞达期货：库存需求利空叠加 玻璃期现市场弱势难改

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　　内容提要：

　　1月份，玻璃市场现货市场供应继续维持正常水平，受春节长假期间，下游企业停产的影响，玻璃的社会库存大幅上升，而节后归来，下游企业复工较晚，多数中小型企业订单量较去年收紧，部分企业去年元月二十可以有半个月以上的订单，但今年订单只有5-7天，多数企业开工率在30%。终端企业对原片消化能力不足，导致社会库存持续高位，个人预计，随着春节长假的影响逐渐消失，3月份下游企业的开工率有望继续走高，这在一定程度上将拉动玻璃的下游需求，不过，由于宏观数据不佳或将限制玻璃的涨幅，预计3月份玻璃将维持区间震荡，重心下移的格局。

　　策略方案：

　　风险提示：

　　（1）、宏观数据大幅好转

　　（2）、房地产行业表现高于预期，下游需求转好。

　　（3）、区域地区玻璃生产线冷修增多。

　　一、基本面分析

　　（一）、玻璃供需方面

　　1、玻璃产能、产量

　　截至2月下旬，全国共有372条浮法玻璃生产线，总产能为13.39亿重量箱，与1月份持平，同比则增加了0.4387亿重量箱，增幅3.39%。实际正常在产的生产线约9.08亿重量箱，与上月持平。同比去年增加726.6万重箱，增幅0.81%。其中彩玻产能为0.65亿箱，环比持平，同比增加了0.057亿重量箱，增幅8.01%，白玻产能为8.43亿箱，环比持平，同比则增加了0.1297亿重量箱，增幅1.56%。

　　2月份本月无生产线冷修、复产和点火。1月末全国白玻均价在1575元/吨，环比上涨0.13%，同比下跌5.4%。月末浮法玻璃产能利用率为69.08%，环比上月持平，同比去年下降1.62%。在产产能97212万重箱，环比持平，同比去年减少455万重箱。月末行业库存243.03万吨，环比上月增加38.83万吨，同比去年增加43.19万吨。月末库存天数18.1天，环比上月增加2.82天，同比增加3.02天。根据国家统计局公布的数据显示，12月份平板玻璃产量7569.8万重箱，同比增加10.2%；1-12月份累计产量86863.5万重箱，同比增加2.1%。

　　2月份，国内浮法玻璃产量同比环比均有明显的上升。数据显示：截至2019年2月22日，国内浮法玻璃总库存为4132万重量箱，环比增加了716万重量箱，增幅20.96%，同比则增加了825万重量箱，增幅24.95%。其中，白玻库存上升较为明显，报3779万重量箱，环比增加672万重量箱，增幅21.63%，同比增加838万重量箱，增幅28.49%。彩玻的353万重量箱，环比增加44万重量箱，增幅14.24%，同比减少13万重量箱，降幅3.55%。

　　2、平板玻璃出口情况

　　据海关总署统计数据显示，2019年1月全国平板玻璃出口1646万平方米，环比减少148万平方米，降幅8.25%，较上年同期相比增加185万平方米，增幅12.66%；金额方面，2019年1月，我国共出口平板玻璃15027万美元，环比上升了1355.6万美元，升幅9.92%，同比也上升了6895.6万美元，升幅0.85%。1月份平板玻璃出口量环比下游，同比增加，出口金额环比同比均有所增加；显示我国平板玻璃出口仍保持稳中有涨的格局。进入3月份后，随着天气回暖，下游需求有望得到提振，预计出口量仍将保持增长。

　　3、下游需求状况

　　国内玻璃市场整体走势偏弱，随着下游加工厂家和建筑行业停产放假，加上交通运输行业停止接单，贸易商只能省内销售玻璃，市场产销率大幅度回落，在库存和需求利空下，市场信心环比同比下滑。2019年2月25日中国玻璃综合指数1124.6点，环比上月上涨-0.24点，同比去年同期上涨-57.59点；中国玻璃信心指数1025.04点，环比上月上涨-0.73点，同比去年同期上涨-58.83点。

　　国内玻璃现货市场表现平淡，个别地区实盘重心松动，业者操作谨慎，观望气氛较浓。沙河地区工厂库存继续增加，而贸易商库存亦在高位，部分贸易商担忧情绪增加，开始加大优惠幅度拉拢市场销量，商投重心下滑；华东地区以稳为主，上周当地会议结束后，本周初期部分工厂报盘上调1元/重箱，但并未刺激下游采购的积极性，而周内外埠货源流入量也明显增加，工厂出货仍有压力；华南市场整体走势偏弱，市场信心不足，工厂排库为主，当地会议结束后，涨价落实情况较差，个别工厂价格确有一定的回落，虽多数工厂报盘暂时未有跟进，但出货承压；华中地区操作仍显僵持，行业会议后厂家虽小幅报涨，但价格较前期依旧处于低位；西北及东北地区终端启动缓慢，厂家销售情况承压，库存依旧处于攀升状态。

　　（三）房地产行业

　　2019年首月房企表现较为平淡。受春节临近因素影响，房企也逐步放缓推货节奏。随着市场趋稳、消费回归理性，房企从追求规模转换到规模与效益并重，在稳定中谋求长远发展。统计数据显示：房企销售额TOP100均值达68.0亿元，单月销售额破百亿的房企有18家。2019年1月份，房企业绩表现平稳，部分企业增长放缓。销售额超过百亿的企业均值为204.5亿元，房企销售面积TOP100均值达50.3万m2。12月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为101.85，比11月份回落0.09点。

　　（四）汽车行业状况

　　据中国汽车工业协会统计分析，2019年1月，汽车产销比上月均呈下降，商用车降幅更为明显；与上年同期相比，汽车产销呈较快下降，乘用车降幅高于行业。乘用车销量环比有所下降；与上年同期相比，销量呈两位数较快下降，市场表现仍然低迷。数据显示：2019年1月，汽车生产236.52万辆，环比下降4.71%，同比下降12.05%；销售236.73万辆，环比下降11.05%，同比下降15.76%。其中：乘用车生产199.51万辆，环比下降2.90%，同比下降14.39%；销售202.11万辆，环比下降9.49%，同比下降17.71%。与上月相比，基本型乘用车（轿车）销量降幅略低，其他三大类乘用车品种均呈较快下降，交叉型乘用车降幅更为明显；与上年同期相比，四大类乘用车品种销量均呈两位数快速下降，多功能乘用车（MPV）和交叉型乘用车降幅居前。其中，基本型乘用车（轿车）销售98.62万辆，环比下降4.11%，同比下降14.89%；运动型多用途乘用车（SUV）销售87.89万辆，环比下降10.47%，同比下降18.86%；多功能乘用车（MPV）销售12.96万辆，环比下降26.45%，同比下降27.44%；交叉型乘用车销售2.64万辆，环比下降43.54%，同比下降25.99%。与上月相比，运动型多用途乘用车（SUV）产量小幅增长，销量有所下降，其他三大类乘用车品种产销均呈下降，交叉型乘用车降幅更为明显；与上年同期相比，交叉型乘用车产量呈较快增长，销量大幅下降，其他三大类品种产销均呈快速下降。商用车生产37.01万辆，环比下降13.44%，同比增长3.18%；销售34.62万辆，环比下降19.18%，同比下降2.18%。

　　二、观点总结

　　2019年1月份，国民经济继续运行在合理区间，实现了总体平稳、稳中有进。不过，我们也看到，经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，前进中的问题必须有针对性地解决。

　　1月份，玻璃市场现货市场供应继续维持正常水平，受春节长假期间，下游企业停产的影响，玻璃的社会库存大幅上升，而节后归来，下游企业复工较晚，多数中小型企业订单量较去年收紧，部分企业去年元月二十可以有半个月以上的订单，但今年订单只有5-7天，多数企业开工率在30%。终端企业对原片消化能力不足，导致社会库存持续高位，个人预计，随着春节长假的影响逐渐消失，3月份下游企业的开工率有望继续走高，这在一定程度上将拉动玻璃的下游需求，不过，由于宏观数据不佳或将限制玻璃的涨幅，预计3月份玻璃将维持区间震荡，重心下移的格局。

　　三、操作策略

　　基本面上，玻璃生产线冷修数量减少，玻璃产能有所回升；总的来看，上游重碱价格暂稳和产能下滑利多支撑下，玻璃成本端支撑尚可。但下游需求不佳叠加市场信心略有不足打压下，预计玻璃期价有回调需求。技术面上，玻璃1905合约上行幅度收窄，下方考验1270区域支撑位置，上方关注1400区域压力位，后市可待期价攀升至1380附近抛空。

　　瑞达期货

责任编辑：宋鹏