方正证券:创业板暴跌可能只是牛市的特征之一

方正证券:创业板暴跌可能只是牛市的特征之一
2019年03月14日 08:21 新浪财经-自媒体综合

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  牛市的特征2:牛市多长阴

  作者:杨仁文 来源:方正证券(7.780, -0.15, -1.89%)(维权)

  方正证券杨仁文认为, 昨日创业板暴跌只是牛市里一次较大程度的回调;在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。2014至2015这轮牛市中,就存在股民常说的“牛市多长阴”的现象。

  报告要点

  周三上证综指下跌 1.09%,近期较为强势的创业板指下跌 4.49%,录得自 2018/10/11 以来最大跌幅。我们倾向于认为, 这只是牛市里一次较大程度的回调。

  A 股投资者众多,基本面驱动、情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价,一致预期比较差,分歧度非常大。在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调。

  从统计上看,牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧, 特别是左边的尾部风险。

  牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是 A 股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用 IV 来表征市场恐慌的话,A 股牛市里的隐含波动率(IV) 持续提升就是一个证明。

  综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一,市场整体来看仍然健康。

  1 牛市多长阴

  周三上证综指下跌 1.09%,近期较为强势的创业板指下跌 4.49%, 录得自 2018/10/11 以来最大跌幅。 根据 WIND 全 A 成分股多数下跌,其中 341 家跌幅在-5%~-7%, 146 家跌幅在-7%~跌停,46 家跌停。 尽管股票普遍跌幅较大,但我们倾向于认为,这只是牛市里 一次较大程度的回调。

  A 股投资者众多,个人投资者贡献了 80%的成交额。股票上涨并非完全受到公司基本面驱动,情绪、政策、杠杆、市值管理和交易等因素都会影响股价。总的来看,一致预期比较差,分歧度非常大,对于股票为什么涨,常常是众说纷纭。本轮上涨就是典型代表,绩优股涨幅普遍落后,很多股票往往出现“没有理由”的上涨。

  在这种牛市中,投资者整体恐惧而多疑,一旦下跌很可能当日出现较为猛烈的回调,这一点历史上被反复证实和重演。 例如创业板 2014/12/12、2015/03/06、2015/03/26、2015/04/15、 2015/05/28 都出现较大级别的调整,分别下跌 4.94%、3.25%、3.91%、 4.58%和 5.40%。

  我们统计了 2014/07/23 ~ 2015/06/24 这轮牛市,对于上证综指和创业板指,都存在股民常说的“牛市多长阴”的现象,这从数学上说并不矛盾。牛市中指数收益率的分布会发生变化,数据整体右移,均值和中位数上升。同时方差变大,尾部风险加剧,特别是左边的尾部风险,从下图中可以明显发现牛市和一般行情下收益率分布的差别。

  牛市里平均收益提高了,但是暴跌的几率没有减少,甚至可能比暴涨还多,这就是 A 股“恐慌中的牛市”,一边惶恐踏空,一边又惶恐追高,越上涨越恐慌,一下跌就有人卖出。如果用 IV 来表征市场恐慌的话,A 股牛市里的隐含波动率(IV)持续提升就是一个证明。

  综上,我们认为今日创业板的暴跌,可能只是牛市的特征之一, 市场整体来看仍然健康。

  2 风险提示

  本报告基于历史数据进行统计,历史经验不等于未来股票走势。 贸易问题、经济数据不达预期、资金面收紧、监管趋严都可能 会对近期行情造成影响,本文内容仅供参考。

  备注:本文只统计收盘价之间的涨跌幅变化,不统计严格意义上 蜡烛图中的阴线(由开高低收绘制)。

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责任编辑:张恒

方正证券 牛市 创业板

239条评论|2,580人参与网友评论
最热评论
第一次听说跌是牛市特征,别自欺欺人了
康祥福隆:回复@njshaojing:也没有顶,只有钻石底,婴儿底.....
2019-3-14 22:41举报1回复
用户6118509152:只有抱团股杀跌,新股停发,大盘才能真正到达底部。
2019-3-14 17:20举报3回复
这博那博:经历过牛市的人,就知道这是正常的
2019-3-14 16:22举报1回复
不要再讲什么牛市,你们都是利益的不正之风在忽悠散户,这是牛市吗?睁着眼睛说瞎话!
用户7030806531:看到有人骂他 我就放心了[嘻嘻]
2019-3-15 07:52举报回复
用户6118509152:只是熊市里的反弹。
2019-3-14 17:21举报1回复
newstest9tt:回复@海阔天空_198706:去去去去去去我问问
2019-3-14 15:32举报回复
熊市里都给赔惨了,熊市思维已根深蒂固了,现在获利就跑生怕又没了,神经质一样,再加上黑嘴作恶谣言惑众搞得大盘上蹿下跳的,这不是什么牛市就是个妖市
康祥福隆:这个妖市说得好.
2019-3-14 22:42举报3回复

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