无惧短期调整，市场仍优

市场回顾

本周两个工作日市场放量调整

两市日均成交额超过1.4万亿，上证综指两日累计跌4.8%，创业板指跌6.8%；茅指数跌8.5%，公募基金前20大重仓股两日下跌中位数接近10%。行业板块层面，年初以来强势的新能源及上游资源仍然相对强势；茅指数权重、白酒、地产、医药调整幅度较大。

异动解读

产业政策扰动

上周末上海房贷利率调整的传闻，一定程度上超出市场预期，使得对于房地产板块悲观预期以及由此带来的经济下行压力有所加剧，地产板块大幅调整；而“双减”政策的出台，又使得投资者对境内外上市的教育板块遭遇商业模式产生了颠覆性预期，虽然教育板块之前已经在比较悲观的预期下有了较大幅度的调整，但政策细则的出台还是超出了市场预期，大幅的下跌也使得逻辑演绎开始扩散，加上媒体对政策的渲染，地产、教育、医药、大消费板块均出现较大的调整。

而据媒体报道最近两天中美天津会谈传递出的信号，也一定程度上强化了大国博弈的紧张情绪，这种全局性的担忧叠加市场局部的交易热度和估值，加剧了市场整体的波动。

市场展望

无惧调整，看好成长

我们认为本周市场下跌情绪宣泄大于基本面因素主导，预期继续大幅调整概率较低。中概股一些公司短期盈利模式面临改变的需要，但是产业政策不是当前市场的主要矛盾，我们无需过度解读。

下半年我们维持自下而上为主导的策略，预计科技成长板块基本面仍然占优，我们对医疗消费等领域中期仍然抱积极态度。展望未来，建议关注政策扰动较小的科技和国防板块，但也需要关注市场大幅调整后，行业间的估值比价效应紊乱导致的市场全局性调整的风险。

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