来源：建信小V
近期，市场波动显著放大，市场风格也出现比较明显的切换。年初至今，虽然上证指数整体上涨接近5%，但期间振幅已接近10%，并且呈现波浪特点。小V家投研团队认为，2021年不会是单边熊市，但市场波动和行业轮动都会加大，上半年顺周期板块占优，下半年成长和部分消费板块占优，结构性机会依然较大，但挑战在于如何适时把握行业轮动节奏。我们将通过比较密切的基本面跟踪和行业比较来应对行业轮动。
为什么会出现市场震荡和风格切换？
市场出现的震荡波动和风格切换，最本质的原因是宏观层面的驱动逻辑出现了变化，从“流动性和估值”转向“增长和盈利”。年初以来，央行的资金净回笼引发了市场对高估值品种的担忧，后续长端美债的大幅上行也不断强化了流动性收紧的预期，与之对应的，则是增长预期和通胀预期的快速回升，全球工业品和资源品价格修复明显，“沿PPI链条配置”成为了自上而下最强的主线逻辑。
在中观层面，大类板块的比价效应出现明显变化。消费和成长相关板块均已达到相对估值高位，而顺周期板块则处于估值低位，机构配置也处于较低水平，在宏观驱动力发生变化的背景下，市场出现了明显的风格切换和板块轮动。
后市市场长期向好趋势仍存
展望后市，我们认为投资者无需过度担忧，市场长期向好趋势仍存。
从流动性角度，虽然流动性环境出现边际变化，但从国内货币政策引导和资金面利率变化看，“货币政策中性化”仍将是大概率事件，国内流动性预计将维持当前状态。而从国际流动性来看，综合全球经济修复的实际进程和疫苗的全球推广进度，美联储料将在操作上维持相对宽松、并提升对短期通胀的容忍度。
从增长的角度，经济修复预期持续发酵，从盈利层面对股票市场是正面支撑，下一步要沿着盈利驱动的主线逻辑继续挖掘结构性机会，通胀预期的演绎和涨价效应驱动仍是短期内的投资主题。
从估值的角度，市场此前的担忧主要集中在部分龙头股的高估值上，但实际上，相关股票均是经营基本面和公司治理非常优秀的龙头白马公司，当前可能需要在震荡中消化此前流动性带来的过高溢价、以确认新环境下的估值中枢。
因此，我们仍会积极把握市场震荡中的结构性机会。短期来看，将始终保持对顺周期品种的关注，同时考虑加大对金融板块的配置。中期角度，在部分龙头股逐步调整下跌的过程中，按照严格的估值折现方法，充分把握合理价值位置，对相关股票自下而上进行择时配置。
2021年全年，将继续深入挖掘产业机会，积极寻找各个细分领域的潜力龙头和隐形冠军，以扎实的alpha挖掘来应对波动放大的市场，力争为持有人获得优秀回报。
建信臻选混合型基金目前正在发行，股价回调有利于优质公司的高估值逐步消化、使基金经理以更合理价格买入优质标的，基金经理也会根据市场情况择机建仓，在震荡市中成为投资者的优良选择。
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风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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