节后投资：机构看好成长股 中小板更受外资欢迎

　　来源：投基摸狗

　　春节钟声远去，节后投资时钟再次开启。

　　2019年央行全面降准，随后还祭出了其他的一系列货币宽松政策：定向降准、“特麻辣粉”、逆回购等等。政策新风向下，未来行情将如何演绎，投资机会如何寻觅？

　　主流研究机构认为，“重头戏，在成长股。”

　　你一定好奇：为什么2019年机构更看好成长风格？

　　理由一：货币宽松，成长股受益于风险偏好提升

　　A股历史数据显示，在货币宽松、经济尚未有明显起色阶段，市场对成长类公司结构性风险偏好有望提升。

　　以2008年以来，我国的三次降息周期为研究对象，统计2008年9月降息、2012年6月降息、2014年11月降息后，此后一年内中小板指与上证综指的涨幅，数据显示，中小板指在此期间的涨幅，均好于上证综指，显示市场资金对中小板所代表成长股的偏爱。

　　（数据来源：Wind）

　　2019年以来，央行的一些列操作显示我国宽松政策加码，包括：按计划1月份全面降准1个百分点、1月14日开始连续逆回购7500亿元、今年开始放大对小微企业的定向降准授信额度、1月下旬将实施首次定向中期借贷便利（TMLF）操作等等。参照历史经验，经济下行压力犹在、市场流动性充裕，成长股有望重回市场焦点。

　　理由二：结构转型势在必行，5G等带来新动能

　　当前，我国经济仍然面临着不小的压力，结构转型势在必行，“创新是第一动力”，将为成长股带来新动能。

　　当前，新一轮科技革命和产业变革方兴未艾，我国如何把握主动？中央经济工作会议已经做出了部署：要提升产业链水平，注重利用技术创新和规模效应形成新的竞争优势，培育和发展新的产业集群。

　　“创新”仍然未来关键词，政策支持新产业、新技术的落地，而即将落地的题材就是：“5G”。2019年5G进入试商用阶段，产品落地和投资高峰阶段，增长具有确定性。5G建设有望开启的通信设备、消费电子产品、传媒娱乐的新一轮成长，这将驱动智能驾驶、物联网等新兴行业发展。

　　理由三：成长股估值处于低位，长期配置价值凸显

　　第三个重要原因，长期投资要看性价比，而大多数成长股自2015年6月开始调整至今，估值处于历史地位，长期配置价值显著。

　　经过市场的动荡和洗礼，当前投资者更愿意买入成长性更好的行业和个股，同时对估值安全边际的要求也会比以往要高。从估值来看，目前中小板指PE为20.1倍，位于指数发布以来2.9%历史分位；最新PB为2.8倍，位于指数发布以来1.4%历史分位。（数据来源：Wind；截至时间：2018年12月10日）

　　（数据来源：Wind；截至时间：2018年12月10日）

　　数据来源：Wind；截至时间：2018年12月10日）

　　综上所述，2019年成长风格更有确定性，但中小板、$创业板指（SZ399006）$、中证500均偏成长，到底应该怎么选？数据显示，与其他两个指数相比，中小板指数的盈利能力、成长能力更突出，优势多多。正因为如此，中小板更受看重基本面的外资的欢迎。

　　优异的盈利能力。2013-2017年5个年度以及2018年前三季度，中小板指净资产收益率均保持10%以上的水平，盈利稳定性非常强；而同期创业板ROE则波动较大，2017年以来更是滑落至10%以下；同期$中证500（SH000905）$ 的ROE则一直在10%以下徘徊。（数据来源：Wind；截至时间：2018年9月30日）

　　突出的成长能力。从净利润增长来看，中小板指的增速也较为稳定， 2017年以来净利润增速维持在10%以上；而创业板则波动较大，2017年更是大幅下降；中证500的净利润增速亦波动较大，2018三季报则勉强维持小幅正增长。（数据来源：Wind；截至时间：2018年9月30日）

　　外资持股占比高。根据最新统计数据，中小板指是北上资金持股市值占指数总市值比重最高的指数，外资持股比例达到3.03%。说明了中小板指优质的基本面和合理的估值水平，与外资的投资诉求较为契合，收到专业投资者的认可。（数据来源：Wind；截至时间：2018年12月10日）

　　中小板优势突出，现在布局时机刚刚好。对于普通投资来说，布局中小板指数，最便捷的方式是选择一款专业的标的——华夏中小板ETF（159902），它是国内唯一跟踪中小板指数的ETF产品，标的稀缺；2017年跟踪误差仅0.31%，跟踪精准。其基金管理人华夏基金是境内首家权益类ETF规模超千亿元的基金公司，在ETF投资管理上经验丰富。

　　如何参与华夏中小板ETF（159902）的投资呢？方法有以下两种：

　　1．开立证券账户，通过股票申赎、二级市场交易的方式参与。通过股票账户买入，一手200多元，起始门槛底，适合快速入场布局，把握轮动机会。

　　2．购买联接基金，华夏中小板ETF联接A（006246），华夏中小板ETF联接C（006247）。联接基金将其绝大部分基金财产投资于对应的ETF基金，购买方式也更便捷，适合定投等投资方式

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责任编辑：陶然