李立峰：QFII和RQFII额度限制取消 强化A股上行趋势

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　　来源：国金证券

　　原标题：国金策略李立峰：QFII和RQFII额度限制取消 强化A股上行趋势 

　　9月10日，外管局宣布：经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。此次外管局出台的政策，这要涉及三方面：一是取消QFII和RQFII投资额度限制；二是明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批；三是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

　　我国逐步推进资本市场对外开放，全面取消合格境外投资者投资额度限制是应市场的需求而做出的改革。自2002年实施QFII制度以来，QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元。随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此，进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求，外管局决定全面取消合格境外投资者投资额度限制。

　　当前外资进入A股的渠道主要是QFII/RQFII和陆股通，两者在投资者准入和投资范围上有所区别。QFII/RQFII须是经申请获得QFII或RQFII资格的机构投资者，申请QFII/RQFII资格资产规模需达到一定条件，个人投资者无法参与；而通过陆股通投资A股则没有准入门槛，既可以是机构投资者，也可以是个人投资者。QFII/RQFII投资范围较广，可投资在证券交易所交易的股票、债券、权证，股指期货，证券投资基金等；在投资A股方面，QFII/RQFII可投资全部A股，而陆股通渠道则仅能投资入选沪深港通下沪股通和深股通的合资格股份。另外，此前有QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制，该限制已在2018年6月取消；沪股通和深股通目前有每日额度520亿人民币的上限。

　　此前由于各种审批约束条件，QFIIRQFII额度使用率有限，沪深港通开通后，外资普遍转向了通过“沪深港通”通道来进入A股。QFII/RQFII额度限制取消提高了外资投资A股便利性，将有利于境外机构投资者通过QFII/RQFII投资A股。伴随沪深港通的开通，外资投资A股更加便利，通过陆股通投资A股没有门槛限制，且每日额度上限和可投资标的范围基本能够满足外资投资需求。而QFIIRQFII由于有各种审批约束条件，且汇出限制在2018年6月才取消，因此QFIIRQFII额度使用率有限。截至2019年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元，总额度使用率37.12%；RQFII投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度，RQFII总额度使用率34.84%。所以，近年来外资逐步转向陆股通渠道进入A股，且陆股通持股规模在2018年已超过QFII/RQFII。截至2019年6月，QFII/RQFII持股市值为6078.77亿元，占外资持股总市值的36.90%；陆股通持股市值为10394.23亿元，占外资持股总市值的63.10%。本次QFII/RQFII额度限制取消后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。此次改革将使机构投资者通过QFII/RQFII渠道投资A股更为便利。

　　外资在资本市场占比的国际比较来看，我国A股国际化还有很大潜力和空间。当前外资持有我国境内股票市值达1.65万亿元，占A股总市值的2.8%，对比美国（14.9%）、日本（32.6%）、韩国（35.7%），我国A股中外资占比提升还有很大空间。

　　外汇局选择在国庆前夕宣布此条政策，释放扩大对外开放的信号，将强化当前A股上行趋势。本次取消QFII和RQFII额度限制后，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，未来境外长期资金投资A股更加便利，外资在A股中的占比逐步提升是长期趋势。此条政策的宣布中长期内有利于外资流入A股，短期更多的是释放积极的改革红利信号，强化当前A股上行趋势。

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责任编辑：陶然