券商系FOF首尾相差高达376% 公募FOF出现迷你基金面临清盘

去年，受资管新规影响，券商FOF型集合理财产品的发行脚步稍有放缓。2018年全年，券商FOF型产品仅发行297只，较2017年下降60.02%。

据《证券日报》记者统计，410只有数据可查的券商FOF型产品，2018年平均收益率为2.88%。其中，399只FOF型产品的收益率跑赢同期大盘，占比超九成。此外，银河金汇旗下的三只产品表现突出，囊获券商系FOF收益榜前三名。

九成FOF型产品

去年业绩跑赢大盘

FOF型产品并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

据同花顺iFinD数据显示，2018年，有数据可查的410只券商FOF型产品（仅计算2012年以后成立的券商FOF型产品，分级产品分开统计，下同）的年内平均收益率为2.88%，其中，399只FOF型产品的收益率跑赢同期大盘，占比超九成。

具体来看，这410只券商FOF型产品中，最高收益率达到294.04%；收益率在10%以上的FOF型产品共有22只，288只产品收益率为正，业绩十分抢眼。其中，券商FOF型产品去年的收益两极分化，有122只产品收益率为负，垫底的产品收益率为-82.81%，首尾相差376个百分点。

从单一产品角度来看，去年，银河稳盈系列的3只产品“银河稳盈10号次级”、“银河稳盈9号次级”、“银河稳盈8号次级”囊获券商系FOF榜前三名，去年收益率分别为294.04%、294.04%、291.1%，管理人均为银河金汇。

银河金汇为中国银河证券的全资资管子公司。据悉，中国银河证券的券商FOF型产品一直走在行业前列，以FOF产品为主线而形成了权益类主动管理产品的规模化经营。中国银河证券表示，在资产管理业务上，公司积极探索、创新投资领域，通过FOF、QDII等领域进行了资管产品线多元化布局。

此外，还有一只FOF产品去年的收益率超过100%，来自浙商资管，为“浙商恒天季季聚利6号普通级”，收益率为120.06%，而此后的第四名收益率仅为24.87%，差距颇大。

券商系FOF

未来发展空间巨大

近几年FOF型产品逐渐在集合理财产品中崭露头角。据同花顺iFinD数据显示，去年，券商FOF型产品共发行297只，较2017年下降60.02%。同时，去年券商FOF型产品的成立规模为260.46亿元，占所有券商集合理财产品成立总规模的34.13%。

对此，有业内人士表示，目前中国FOF市场提升的空间很大，其中一只重要力量来自券商资管。当一个市场越来越成熟，产品越来越多，在信息不对等情况下，选择投资产品的难度越来越大，FOF能帮投资者解决这个问题。

对于未来国内FOF的发展，东兴证券分析师郑闵钢认为，未来具备前景的两项业务就是ABS和FOF。参考美国和欧洲成熟市场的情况，FOF未来的市场空间以目前国内的基金行业整体规模测算，应该在3200亿元-1.1万亿元的区间，有着巨大的发展空间。在摒弃通道业务的历史背景下，回归主动管理将成为券商资管行业下一个“长周期”的发展阶段。由个人和企业客户驱动的资金端增量、由ABS业务驱动的资产端投行化、由FOF驱动的产品端发展潜力将会成为券商资管的长期看点。（证券日报 周尚伃）

公募FOF缩水严重 

3只产品沦为迷你基金面临清盘

蓝鲸基金 裴利瑞

作为2017年一度大热的创新型产品，首批6只公募FOF曾强势吸金逾166亿元，但时隔一年后，FOF乏善可陈的业绩令市场迅速降温，2018年，FOF产品的募集和存续规模均大幅走低，甚至有华夏聚丰稳健、长信稳健资产配置、上投摩根尚睿3只FOF的规模已经低于5000万元清盘红线，沦为迷你基金。

3只FOF沦为迷你基金

整体来看，截止2018年末，除养老目标基金外市场上共有12只普通类FOF基金，合计规模67亿元，相比合计185.76亿元的首募规模缩水63.93%。

而从具体产品来看，相比首募规模，12只FOF基金中有11只的规模均有不同程度的缩减，仅2018年11月刚刚成立的前海开源裕泽定开(FOF)因正收益而获得规模的小幅增加。

值得注意的是，华夏聚丰稳健、长信稳健资产配置、上投摩根尚睿这3只FOF的规模已经低于5000万元红线。按照证监会现行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，一旦连续六十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形，将触发基金清盘。

上述3只基金均成立于2018年下半年，且均曾在首募期因发行遇冷而延长募集。

其中，华夏聚丰稳健成立于2018年10月23日，首募规模3.70亿元，但该基金成立了两个多月就遭遇规模大幅缩水，截至2018年末仅剩1500万元，缩水近96%;长信稳健资产配置成立于2018年9月5日，首募规模4.39亿元，截至2018年末规模仅剩1867万元，缩水比例近96%;上投摩根尚睿成立于2018年8月15日，首募规模2.11亿元，截至2018年末规模4717万元，缩水约77%。

业内人士表示，基金延长募集期的原因不外乎募集金额不足2亿元或是认购人数少于200人，且通常前者是主因，因此往往需要在延长募集期寻找帮忙资金的支持，以达到2亿元的成立规模要求。而基金成立后帮忙资金赎回，基金规模迅速缩水，导致了当下颇为尴尬的场景。

从备受热捧到频频遇冷

上投摩根尚睿(FOF)是首只宣布延长募集期的FOF产品，而作为2017年一度大热的创新型产品，其之前成立的8只FOF基金均是一次性募集成功，其中首批的6只FOF合计首募166.36亿元，最大的华夏聚惠(FOF)募资近47亿元，此外南方、嘉实、海富通旗下FOF甚至提前结束了募集。

但对比2017年首批公募FOF的发行盛况，2018年FOF产品的募集和存续规模均大幅走低，可谓“冰火两重天”。

2018年新发行成立了6只普通类FOF和12只养老目标FOF，其中6只普通类FOF首募规模均未超过5亿元，2018年11月份成立的前海开源裕泽定开(FOF)仅募集了2.002亿元;而12只养老目标FOF中，除富国鑫旺稳健和广发稳健养老获得了5.2、8.83亿元的首募规模外，其余10只首募均低于5亿元，且较多集中在2~3亿元。

而从存续产品来看，2017年成立的首批六只FOF基金首募规模合计166亿元，截至2018年末仅剩61亿元，缩水63%。其中首募规模最大的华夏聚惠(FOF)截至2018年末仅剩14.27亿元，缩水近70%。

业内普遍认为，此前市场对于公募FOF预期过高，从目前情况来看，FOF产品业绩乏善可陈或许是新产品发行遇冷和资金离场的主要原因。

据同花顺iFinD数据显示，截至1月9日，24只已成立的FOF产品(包括养老目标基金)中，15只成立以来的收益处于亏损状态，其中权益类资产占比较高的海富通聚优精选(FOF)成立以来已经累计亏损21.36%，养老目标基金中仅有10月成立的泰达宏利泰和平衡养老呈亏损状态，收益为-0.28%。

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