近4500亿元!3月迎理财到期高峰,或对债市流动性存潜在冲击

近4500亿元!3月迎理财到期高峰,或对债市流动性存潜在冲击
2023年03月08日 19:00 市场资讯

  近4500亿元!3月迎理财到期高峰,或对债市流动性存潜在冲击|银行理财观察④

  财联社3月8日讯(编辑 杨斌)3月将有4486亿元的封闭式理财产品到期,到期规模为年内高峰。由于2月新发封闭式理财产品的规模较大,3月发行增速或有限。理财需求的收缩对信用债流动性存潜在冲击。

  3月理财到期近4500亿,破净率明显下降

  根据国金固收的数据,3月份是年内封闭式理财产品的到期高峰,到期规模为4486亿元。

  图:月度封闭式理财到期规模

(数据来源:国金固收,财联社整理)(数据来源:国金固收,财联社整理)

  若从到期产品数量来看,3月仍是年内封闭式理财产品的到期高峰。根据华安固收的数据,3月封闭式理财到期2308只,数量较2月增加1485只。

  图:月度封闭式理财到期只数

(数据来源:华安固收,财联社整理)(数据来源:华安固收,财联社整理)

  从破净率的情况来看,截至2月28日,银行理财破净率降至7.75%,较1月下降2.62个百分点,较去年12月的高峰已下降较多。而3月到期的理财产品中,破净的有99只,占到期理财产品数的4.3%。根据广发固收的数据,3月破净的封闭型产品到期规模为137亿元。

  图:银行理财单位净值及破净率的趋势

(数据来源:华安固收,财联社整理)(数据来源:华安固收,财联社整理)

  图:月度破净的理财产品到期数及占比

(数据来源:华安固收,财联社整理)(数据来源:华安固收,财联社整理)

  2月新发理财规模回暖,平均期限拉长

  2月理财产品发行回暖。2月新发理财产品共2450只,实际募集规模为3773.44亿元,环比分别大幅增长57.46%、53.37%。国金固收分析,一方面春节因素影响下1月环比基数较低;另一方面赎回潮平息、净值走势平稳后,理财发行及认购放量。分类型来看,封闭式理财产品2月发行2245只,实际募集规模为3635.88亿元;占新发理财整体的比重均在90%以上,自去年赎回潮以来持续处于高位。高发行量下,2月封闭式理财实现净发行199只,净募集规模486.08亿元,均实现由负转正。

  图:月度新发行的理财产品规模及封闭式占比

(数据来源:国金固收,财联社整理)(数据来源:国金固收,财联社整理)

  2月份,3-6个月、6个月-1年、1-3年的封闭式理财产品募集规模分别为969.23亿元、881.44亿元、1701.98亿元,占比分别为26.74%、24.32%和46.96%,环比基本持平,其中1-3年期占比较12月大幅回升16.30pct。新发封闭式理财产品平均期限为11.97个月,环比增加0.4个月。业绩基准方面,随着近期信用债收益率回落,2月新发封闭式理财产品加权平均业绩基准为3.78%,环比下降5.11bp。

  图:月度新发封闭理财期限

(数据来源:国金固收,财联社整理)(数据来源:国金固收,财联社整理)

  3月募集缺口900亿,对债市流动性存潜在冲击

  今年以来理财持续增持信用债,2月理财净买入信用债492.92亿元,环比增长68.11%。从期限上看,赎回潮后理财对资产流动性的需求显著增加,倾向于维持低风险偏好、降低错配比例,偏好配置短久期和高等级资产。今年以来理财资金仅净买入1年以内信用债,中长久期信用债均为净卖出。

  图:理财资金周度债券配置变化

(数据来源:国金固收,财联社整理)(数据来源:国金固收,财联社整理)

  图:理财资金周度信用债期限配置变化

(数据来源:国金固收,财联社整理)(数据来源:国金固收,财联社整理)

  国金固收测算,考虑到春节效应下,2月新发封闭式理财产品规模已较大,3月发行增速或有限,取2022年3月和2023年2月的均值进行测算,3月新发封闭式理财产品规模或在3591亿元左右。3月理财到期近4500亿,则3月封闭理财的募集缺口将在900亿左右

  若后续封闭式理财规模收缩,开放式理财产品对封闭式理财的规模或存在替代效应,但若3月理财规模整体再度下滑,则需关注理财需求收缩对信用债流动性的潜在冲击,尤其是流动性较好且近期理财持续增配的高等级、短久期债券

  广发固收认为,新发产品的期限也决定了信用行情演绎的方向。2月新发理财产品朝着向久期延伸的路径发展,新发封闭式产品期限从1年以内转向1-3年,带动了1年略长一些期限的普通信用债利差修复。

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责任编辑:宋源珺

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