财新制造业PMI分析：内需回升的可持续性也有待观察

来新浪理财大学，听杨德龙讲《炒股必须要懂的20个宏观数据》，理解宏观数据的实战价值

　　制造业扩张再加速 内需回升持续性仍待察 

　　【财新网】（记者 于海荣）2019年11月，中国制造业景气度继续处于扩张区间攀升。

　　12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.8，较10月提高0.1个百分点，连续四个月处于扩张区间且不断攀升，为2017年以来最高。

　　这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2，较10月提高0.9个百分点，结束六个月的收缩，进入扩张区间，为4月以来最高。

　　两个制造业PMI分项指数的走势，则存在较大差异。财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均在扩张区间出现下降，就业指数大幅反弹，继3月之后再次升入扩张区间，产成品库存指数、出厂价格指数均在收缩区间略有回升，产出预期指数则降至五个月来最低；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均明显回升，显示内外需回升，带动生产加速扩张，就业指数与10月持平，仍处于较低水平，产成品库存指数、出厂价格指数均在收缩区间下降，产出预期指数升至七个月来最高。

　　相同的是，两个原材料库存指数均有上升，主要原材料购进价格指数则双双下降。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，11月中国经济继续修复，制造业内外需求保持较快增长，就业今年第二次回到扩张状态。但企业信心依然谨慎，对政策和市场环境的担忧挥之不去，补库存意愿仍然有限，这是经济复苏的一大制约因素，需要持续的政策支持予以关照。目前制造业投资可能处于“磨底”阶段，低库存已经延续较长时间，如果中美贸易摩擦能出现阶段性缓和，企业信心能够有效修复，将有望带来制造业生产和投资的扎实改善。

　　11月PMI出现回升在市场预期之内，但统计局制造业PMI回升幅度之大，则超出预期。支撑PMI回升的主要因素是内外需的改善。一方面，中美贸易摩擦缓和叠加圣诞季订单增多的季节因素，使得外需出现短期回升；另一方面，在气温整体偏暖的情况下，国内前期逆周期调节政策显效，高频数据显示基建活动加速，此外，“双11”购物季也提振了消费需求。

　　不过，单月PMI的改善，并不能视为经济动能的筑底反弹。外需不确定犹存，在房地产下行、基建加码受到财政空间制约的情况下，内需回升的可持续性也有待观察。

　　11月以来，逆周期调节继续加码：政策利率连续下调；部分基础设施项目最低资本金比例下调；财政部提前下达2020年新增专项债券限额1万亿元。这在一定程度上有助于中国经济的企稳，但要解决目前中国经济面临的有效需求不足的问题，提振制造业投资需求、修复企业信心，是重中之重，这需要在实践中从根本上消除各种体制性障碍、机制性梗阻，为各类市场主体营造稳定、公平、透明、可预期的营商环境。

责任编辑：阮璐阳