泰王离世 泰国市场为何仍具吸引力

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader） 专栏作家麦朴思（Mark Mobius，邓普顿新兴市场团队行政主席）

　　撇开近期的低迷情绪，从宏观经济角度和自下而上的股票基本面来看，泰国的结构性推动力仍具有吸引力。较长期的不确定性减少应利好泰国市场。泰国3%的低财政赤字将在必要的时候提供进一步刺激开支的空间。另外，大量的经常帐户盈余应会支持其货币。

　　虽然泰王普密蓬-阿杜德的离世并不让人意外，毕竟近段时间88岁的泰王身体状况已欠佳，但这对泰国人民而言是一种打击，他们脸上布满悲痛和哀伤。多年前我曾住在泰国，听到泰王离世的消息我也感到悲伤，我也知道他在泰国备受尊敬。虽然他的政治权力有限，但普密蓬不仅被视为一种稳定力量，事实上，他在军队、官僚机构及社会的所有其他部门也有着十分重要的影响，从而确保其在位70年间的稳定，在这期间他经历了泰国甚至整个世界的诸多变化和偶尔的骚乱。

　　当人们对普密蓬健康状况的担忧开始加剧时，泰国股市及其货币泰铢亦开始受到冲击。作为世界上在位时间最长的君王，以及鉴于泰国人民对普密蓬难以替代的感情，多年来王室继任衍生出来的问题一直是泰国不确定性的来源，尽管人们预计王储玛哈-哇集拉隆功将继承其父亲的王位。我认为人们需要时间来适应该变化，同时，虽然王储的地位不如先王，但希望王储能接任并帮助泰国在未来向积极的方向发展。我们能够确定的一件事是，泰国目前的形势极其多变。该国一直有政变的苗头，而且从二零一四年发生政变以来一直由军队统治。泰国二零一七年大选即将到来，因此，在这之前会发生某些重大的变化，而投资者则需要为即将发生的变化和市场波动做好准备。

　　泰国股市对当前的不确定性反应消极，因为市场集中担忧新国王继任后不同团体之间的利益冲突所引发的潜在不稳定，包括潜在的恐怖主义阴谋。人们还担忧新国王继任（国丧期之后）后，泰国会再次出现以往破坏稳定的政治分歧。但我们认为，近年来王室继任的环境已显著改善，竞争性的街头抗议在很久以前已过时，选民已通过了一项新的体制。军队政府仍掌权监督继任的所有事宜和二零一七年选举。该国的安全问题似乎做得很严密。

　　整体而言，我们仍看好泰国的宏观形势。该国的大型银行对我们而言具有吸引力，因为最新的季度盈利报告已体现出增长，而且估值亦显得合理。

　　我们的展望

　　虽然到目前为止市场一直呈现波动，但值得注意的是，泰国证券交易所整体上高于其二零一六年低位，而且泰铢也维持在二零一六年初的低位之上。[1]在短期内，我们认为泰国的权力转移有可能会影响经济的特定领域。例如，国丧期预计将会影响媒体与娱乐行业，也会对旅游业造成次要影响。该君主国家的相关不确定性长期以来令国内外投资者担忧，因此，很多市场参与者持有过量现金，但上述担忧随着新国王的继任而消散后，这些现金可能会成为市场的强心剂。另外，泰国政府正着手其最新五年计划中雄心勃勃的长期增长议程，重点在于直接来自公共资金和国企实施的项目的基建支出，辅以债务和公私合作。

　　撇开近期的低迷情绪，从宏观经济角度和该国自下而上的股票基本面来看，泰国的结构性推动力仍对我们具有吸引力。较长期的不确定性减少应利好泰国市场。我们认为泰国3%的低财政赤字将在必要的时候提供进一步刺激开支的空间。另外，大量的经常帐户盈余（占国内生产总值12%以上）应会支持其货币，并让泰国处于极有利的地位，以从全球贸易的潜在复苏中受益。

　　我们认为，上述因素及通常伴随着大选的特有支出支持对泰国整体经济增长的影响有可能远大于当前短期不确定性的影响。同时，需要指出的极其重要的一点是，虽然仍有可能会出现政治摩擦，但泰国有从困境中恢复的长久历史，证明泰国人民和经济均有抗逆性，也证实了官僚机构的能力。近期事件并未从根本上改变我们对整个泰国的乐观展望。

　　[1] 过往表现并非将来结果的指示或保证。

　　(本文作者介绍：邓普顿新兴市场团队执行主席，40余年环球市场投资经验，全面负责邓普顿新兴市场的研究和投资管理。)