文/新浪财经意见领袖机构专栏 读懂新三板
100%股权质押后终止挂牌，一套行云流水的动作让东田药业名震新三板。为什么东田药业要选择这种方式结束自己的新三板之路？
城会玩：100%股权质押后退市2016年3月，东田药业将100%股份质押给重庆银行石柱支行，但并未发布公告；
5月12日，公司董事会审议通过申请终止挂牌的议案；
6月6日，公司股东大会审议通过终止挂牌的议案。同一天，公司补发公告，将其3月份100%股权质押的事情进行披露。
100%股权质押后终止挂牌，一套行云流水的动作让东田药业名震新三板。不仅银行蒙圈，读懂君也蒙圈，为什么东田药业要选择这种方式结束自己的新三板之路？
1 建新厂房公司欠债9000万成为事件导火索
东田药业于2015年11月成功挂牌新三板，是一家研发与销售中成药，业绩平平，暂时没有估值的公司。公司的主要产品是妇炎康复片，2014年和2015年，妇炎康复片占公司营业收入的95.08%和89.23%。
成立于1996年的东田药业，毛利率也一直处在一个较为稳定的水平。原本靠着每年一千多万的毛利和几百万的政府补贴安安稳稳地过日子，但不想当将军的士兵不是好士兵，自打公司开始扩大生产规模后，一切都改变了。
2014年初，公司投资了1.3亿元兴建新厂房及新生产线。原本是为了扩大产能，但却成了诱发整个事件的导火索。
兴建新厂房和新生产线让东田药业欠了一大笔外债。从公司的资产负债率看，2013年-2015年分别为96.92%、82.69%、85.47%，即使近两年相较于2013年比率降低了，但依然维持在一个较高的水平，并且基数在增加。2014年起，公司投资建设厂房及生产线除一部分自有资金外，其余的通过大举借债。最大一笔是同重庆银行石柱支行，也就是上述银行贷款6500万，除此之外还通过固定资产以及其他货币资金抵押等方式获得了一部分贷款。截止2015年12月31日，公司仍然有近9000万元工程贷款未偿还。
更悲剧的是，新厂房及生产线的投建不仅让公司债务增加，还使公司业绩受到影响。2015年10月新厂房竣工后，老厂停产搬迁，受此影响，公司2015年营业总收入较去年下降了17.55%。与营收的下降相对应的是营业总成本的增加，主要体现在管理费用方面，较上年同期增加了 31.85%，其中办公费用与员工工资出现了较大幅度的增长，主要也是因新厂房建设完成后，总体规模扩大造成的。
2 融资不顺，导致挂牌半年就摘牌？
欠了一大笔债，公司业绩又不好看，只能通过定增或者股权质押在新三板上进行融资。
但定向增发对公司本身是有一定要求的，不仅是业绩，还有公司的发展前景，都是增发对象所需要优先考虑的因素。
况且新三板目前整个定增环境不佳。整个资本市场自去年股灾以来，一蹶不振，投资活跃度明显下降，新三板自然也深受影响。我们统计了近17个月新三板的定增情况，从图表中，可以明显看出，在挂牌公司数量增加的情况下，整个定增环境在缩窄，尤其是进入了2016年后，已下降到去年股灾时的水平。而随着新三板成指创年内新低，融资难的问题还会更加凸显。
(数据来源：choice，读懂新三板研究中心)对于本身就质地不优的东田医药，加之定增难的现状，股权质押便成了它在新三板上唯一的融资渠道。可是远水解不了近渴，质押完后，仍无法缓解公司的资金压力，并且股权已100%质押，融资也没了后续，何况每年还需对大大小小的信息进行披露以及挂牌后的服务费用，这让东田觉得继续留在新三板已失去了意义。
结合公司因素与市场因素看，公司走到今天这步，实属无奈。原本想通过新三板这个更宽广融资平台缓解一下扩张所带来的资金压力，助力公司发展，最终还是无功而返。
公司无奈，银行也是无奈的。依据《担保法》第71条规定，一旦公司在质押期满后，仍无法偿还质押贷款，银行只能通过拍卖或变卖质押的股权，或与公司协议转让质押权利的方式解决。
不过，东田药业向银行的贷款以及股权质押的还款期限都是2019年，也许随着新厂房及生产线投产，产能会得到大幅度提升，业绩也会大概率的增长，公司还是具备还款能力的。而且公司股东田秀东、田晶虽不是公司的创始人，但也苦心经营了公司12年，为了公司的发展，两位股东也将自己的房屋向银行进行了抵押，不容易。
一系列动作不过为了公司发展，从这个角度来说，东田药业也是可怜人。但这件事却实实在在地给银行上了一节课：一定要做好风控！风控！风控！
(本文作者介绍：读懂新三板是新三板垂直媒体，由资深金融人和媒体人创办，微信公众号：ddxinsanban )
责任编辑：骆珊珊 SF176
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