折戟IPO梦断A股 为何不来新三板当高富帅？

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板资本圈·第一路演

　　对于新三板来说，优质的创业创新型高成长性的企业挂牌，无疑将给市场带来不俗的人气、项目和投资标的，将能有提升市场流动性和市场活跃度。

　　1 近日，有媒体报道称，“监管层可能会集中清理IPO排队中一批净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业。”

　　2 该媒体昨日还最新报道说，拟IPO企业创业板3000万净利润、中小板主板5000万净利润(上会前一年)的审核要求基本确定，不满足该财务指标过会率将极低。

　　3 随即，其他媒体相继跟进，报道援引投行人士的话称，IPO审核重设3000万 5000万净利门槛不实。

　　第一路演记者多方探询得知，目前决策层并未出面证实，事态仍在多方争论中持续发酵。

　　如果传闻被最终证实，那这必定是一盘大棋，棋盘就是多层次资本市场。一旦主板和创业板上市门槛提升，谋求上市无果的企业必然会寻求别的途径登陆资本市场，新三板创新层无疑是最可能的去处。

　　新三板和创业板更配哦

　　在多层次资本市场规划版图中，新三板和创业板无疑是最相近的两个市场。

　　新三板全是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，是我国多层次资本市场体系建设的重要组成部分，新三板市场的成立是建设我国场外市场、完善多层次资本市场体系的重要举措。其运营管理机构全国股转公司，是证监会的直属机构。

　　新三板市场的设立，为非上市公司实现股权融资，引导资本市场服务实体经济发展，能有效缓解创业及创新型中小微型“融资难、融资贵”的难题，对推进大众创业和万众创新、推动国民经济转型升级具有重要意义。

　　因此，目前新三板主要面对创业创新型且具有较高成长性的中小微型企业，相较于在A股上市，企业挂牌新三板则几乎没有准入门槛。

　　创业板则专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等，提供融资途径和成长空间的证券交易市场。其所面对的企业，大多具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。

　　可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

　　从多层资本市场的全局考虑，提高上市门槛，收紧A股IPO节奏，可有效缓解当前A股低迷，推动新三板市场发展，进一步完善多层次资本市场，真正让金融业反哺实体经济发展，实现创业板和新三板无缝对接。

　　A股的屌丝，新三板创新层新宠

　　创业板在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别，但对于这些拟IPO的企业来说，一旦冲击创业板失意，新三板或将成为首选。

　　据传闻，IPO劝退的主要红线就是盈利指标，这些可能被劝退的企业，虽然在A股“被劝退”，但如果愿意委身下嫁新三板，跻身创新层、叱咤新三板也是大概率的事——宁可鹤立鸡群，也不做凤尾！

　　在盈利指标上，主板要求企业近三个会计年净利润为正，累计超3000万元，而创业板则要求近两年持续盈利，净利润累计不少于1000万元，或近一年净利润不少于5000万元加上近两年营收增速不低于30%。而新三板对此的要求仅为“有持续盈利能力”。

　　在股东人数要求方面，新三板对挂牌企业股东人数的要求是可以超过200人，但不足200名股东的公司可获得有条件豁免核准，而创业板IPO的要求则与主板一致，即要求股东人数不少于200人，这或将在新三板挂牌后的融资、并购等方面面临一定的审核程序，但未来也不排除对创新层挂牌公司引入豁免权。

　　参照股转公司对拟挂牌公司申请直接进入创新层的条件：最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；申请挂牌同时发行股票，且融资额不低于1000万元；最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；挂牌时股本不少于2000万股；做市商家数不少于6家；申请挂牌同时发行股票，发行对象中包括不少于6家做市商，按发行价格计算的公司市值不少于6亿元，且融资额不低于1000万元；最近一期期末股东权益不少于5000万元。这些条件，对于志在IPO的公司来说，难吗？难吗？难吗？

　　打通上升下沉通道，转板制度呼之欲出？

　　决策层尚未发声，传闻也仅是传闻，但媒体的报道或许也值得思考：

　　一旦企业IPO失意败走创业板，新三板确实值得考虑，因为拟挂牌企业已经可以申请进入创新层啦！而对准“天之娇子”们来说，挂牌即做市、不少于6家做市商、挂牌即融资不低于1000万元等特定条件来说，完全可以轻松应对！

　　倘若传闻最终成真，这批IPO被劝退、上市失败的公司，能主动委身新三板，将很可能成为新三板创新层的新宠，这些优质标的受到市场青睐和投资者的追捧也是必然的。

　　而对于新三板来说，这批优质的创业创新型高成长性的企业挂牌，无疑将给市场带来不俗的人气、项目和投资标的，将能有提升市场流动性和市场活跃度，为新三板尤其是创新层未来的差异化对待和制度试验带来更多元化的样本。

　　从更重要的角度看，把这些较优质企业导流到新三板，将加速推进新三板转板制度的落实实施，彻底打通A股与新三板上升与下沉通道，形成主板、中小板、创业板、新三板创新层、新三板基础层、区域性股权交易市场构成的完整多层次资本市场间上升下沉的通道。

　　当然，做人如果没有梦想，和咸鱼就没什么区别。大多数企业都有上市的追求，但如果一时上不了A股，来新三板也是可以实现部分诉求。

　　待转板制度落地完善了，再重启A股上市也总好过就此搁浅，只不过必须对新三板当前的市况有更清醒的认知——只要你企业自身身板足够硬，到哪儿都不会缺资金和投资者！

　　(本文作者介绍：第一路演，中国首家新三板路演金融服务平台，平台首创视频、语音、直播等路演形式，呈现新三板企业价值。平台还有新三板投资人社区，三板头条资讯以及新三板行情分析系统。)