文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板府
5月5日晚间有传闻称,证监会拟暂缓中概股企业国内上市,中概股回归国内借壳、重组、IPO均可能受限制。
5月5日晚间有传闻称,证监会拟暂缓中概股企业国内上市,中概股回归国内借壳、重组、IPO均可能受限制。
消息一出,美东时间5月5日,此前宣布私有化的中概股如:搜房网、欢聚时代、实际互联、人人、汽车之家、当当、奇虎360、聚美优品等齐齐跳水,其中以陌陌为最,最高跌幅超过16%,每股跌去2.64美元。
5月6日,证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上对此传言作出回应,表示已经注意到相关舆情。根据相关法律法规,近三年已经有5家红筹企业通过并购重组回到A股上市。
市场对此有质疑,认为这类企业回归A股有较大的特殊性,证监会也注意到境内外存在明显价差,壳资源炒作盛行。
证监会也注意到市场的这些反应,目前正针对这类企业通过IPO、并购重组登陆A股市场可能产生的影响,进行深入的分析研究。
证监会说话颇为隐晦,但在新三板府看来,这可能是对于昨日传闻某种形式上的“默认”。翻译一下就是:“想要通过借壳回归A股的中概股,请注意了,你已经成功地引起了我的注意。”
受此传闻影响,今天大盘“壳概念股”的股价也应声下跌。那么,已经承接了如互动百科、百合网等中概股的新三板,会成为此次事件下的最大“捡漏王”吗?
且听府爷“胡说”一二。
1 战新板“事变”:前路不明朗
在战新板“暂缓”确定之前,对于回归的中概股来说,有这几条道路可通“回家路”:借壳登陆A股,排队等待IPO登陆A股,期待战新板,亦或挂牌新三板。
尤其是战新板被认为是承接中概股回归的资本市场。事实也表明,过去的2015年,在注册制和战新板的美好预期下,一大批中概股加速回归。2015年有33家中概股公司发出私有化要约,达近年来的峰值。
然而继注册制暂缓后,战新板也“暂缓”,使得不少在回归途中,甚至是已经拆解VIE的中概股遭遇了“前路不通”的意外。
“十三五”规划纲要删除“设立战略新兴板”,证监会表态也直言:证监会始终重视支持战略新兴产业的发展,但设立战略新兴产业板的具体问题,还要做深入研究论证。
相较于低估值、流动性饱受诟病的新三板,战新板是这些中概股回归的最好选择。但现在,战新板前途未卜,这些拥抱战新板的中概股公司,若不愿被上市公司收购,只能选择排队IPO或借壳方式登陆A股、转投港股,亦或是“屈就”新三板。
2 主板难:IPO太久、借壳受阻
虽然IPO已放开,但在注册制未放开的前提下,排队IPO显然是一件时间成本颇高的选择。而且还不能保证一击即中,成功率100%。更别提这些拟回归的中概股能否满足IPO的财务要求了!
既然IPO要求太高,那么通过借壳、并购重组曲线登陆主板则是不少企业着重考虑的方向了。
在证监会发布声明之前,借壳可以说是一条不错的通道。与动辄就需两三年的IPO排队相比,借壳显得更为迅速,一般仅需要一年的时间。
借壳的过程就是是挑选理想的壳公司、先收购控股,后进行资产置换,这较为便捷。最主要的环节是要约收购豁免审批、重大资产置换的审批。
不过,借壳时间虽然没那么长,操作环节也较为简单,但期间也存在不确定性。比如分众传媒欲借壳宏达新材,最后却遭遇宏达新材被证监会调查的风波,就是一个例子。
更为重要的是,在暂缓中概股回归事件之前,壳资源的一度被炒高,借壳费曾一度攀至4亿元,甚至有壳公司叫价10亿,使得借壳上市的成本也不低。
对于一些不缺钱的中概股来说,壳资源的高价,可能并不在话下;但是对于一些可能营收、净利都不够看的企业来说,则显得有些捉襟见肘了。
而且府爷从内部人士处了解到,证监会主席确实前几周就对炒壳很反感。券商也建议让投行对现在排队的一些不好公司“主动撤下去,让位给一些好的企业”,解决新股堰塞湖问题,好让中概股也不用怕排太久。
府爷从券商小伙伴处了解到,证监会内部会议表示,保壳只能并购实业资产,并购互联网金融游戏影视一概不批。“把钱往实业赶。”不过,府爷并未能就此消息真实性获得证实。
从证监会5月6日的表态来看,监管层对借壳并不看好。这条路预计也是困难重重。
3 回归新三板:已有先例
尤其是对于中概股的投资者来说,登陆主板时间成本、以及政策的不可预期性,都会影响其退出以及投资收益。因此选择新三板或港股这个备选方案,则显得尤为重要。
挂牌标准相对较低的新三板确实是一大考虑路径。并且已有先例,中概股回归上新三板,大致有这几种方式:正常挂牌、并购、借壳与分拆VIE挂牌。
在分拆VIE挂牌新三板中,百姓网则是最好的例子。而最为大家津津乐道的,莫过于百姓网仅花了20天就拆除了VIE。最终,百姓网于今年3月14日起在正式在新三板挂牌。
而并购中,百合网“迎娶”世纪佳缘则是一个很好的案例。2015年12月7日,世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议,百合网全资子公司Love World将以每ADS(美国存托股)7.56美元的现金对价收购世纪佳缘。
直接挂牌中,互动百科则是国内首批分拆VIE回归国内盈利的互联网企业,并成功于2016年2月挂牌新三板。
不过,至于借壳这一途径,目前并没有可借鉴的例子。毕竟新三板的挂牌成本比较低,企业借壳新三板的意义不太大。
对于中概股的投资者来说,登陆新三板也是一种较快的退出途径。可参考一手推动南孚电池借壳新三板的鼎晖投资。
再者,新三板分层渐进,新三板游戏规则的完善、制度利好的推进,都有望改善目前新三板低流动性、低估值的困境。毕竟,国外资本市场对于中概股也是低估的。
不过 ,也有观点认为,新三板尚不成熟、转板机制也尚未推出,可能并不能吸引众多中概股。
(本文作者介绍:新三板府是百筹金融旗下集资讯、研究、投融资三位一体的新三板资本服务平台,专注新三板资本市场,每日推送新三板行情、新三板动态、新三板投资、新三板基金等有料、有价值、有深度的原创专栏文章!)
责任编辑:骆珊珊 SF176
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