公募基金为何不愿进新三板？没有散户接盘

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 易三板

　　期待以公募基金入市解决新三板流动性，仍然是一个悖论。是先有流动性，才有公募基金入市？还是先有公募基金入市，才能解决流动性？当然，还有个更重要的问题，就是新三板500万投资门槛过高！

公募基金为何不愿进新三板？

　　最近，有投资者和媒体问易哥，2016年除了分层的政策利好之外，公募基金会不会入世。易哥认为，比较难！一项重大政策推出之前，都会要考量政策产生的预期效果，或者说，即使允许公募基金进来，会不会改变现有流动性的格局，还很难说。

　　我们假设公募基金带着小散的money来了，官方放开其入市。但是一个新的问题会产生，各位读者投资者可以思考：公募基金的钱谁来接盘？

　　目前，在新三板里游动的私募基金尚且有7成处于跌破净值的情况，你让公募基金进来何堪？易三板研究院去年年底的时候，写过相关的研究报告，新三板基金大约有7成的产品净值跌破了初值。(感兴趣的读者可以搜搜相关文章，名称是：新三板私募产品净值大梳理，七成产品跌破1)

　　所以，期待以公募基金入市解决新三板流动性，仍然是一个悖论。是先有流动性，才有公募基金入市？还是先有公募基金入市，才能解决流动性？当然，还有个更重要的问题，就是500万门槛过高！

　　500万，这科学吗？为什么不是200万，为什么不是800万？从目前的市场情况来看，500过高了，全国只有20万合格的投资者，估计其中还有三分之一的水分(垫资开户的)。

　　一个13亿人口的市场，只有20万的投资者，市场活跃度不够是显然的。

　　对比来看，我国居民的收入构成中，据一篇之前的文章报道，中国资产超过600万以上资产的超过290万人，资产过亿的6.7万人。

　　资产过亿的我们不好评估，但资产超过600万的应该远远不止于此，北京、上海一套房子就能达到这个标准了。但是大量超过500万的投资者中，只有不足20万人关注新三板，可想大家担心的可能都是一个共同的话题：流动性。

　　易三板研究院认为，即使官方放开公募基金的入市限制，从投资主体的角度来看，公募基金也未必会积极进入新三板，毕竟它在主板有更好的流动性，而流动性是资金安全的第一保障，其次才是所谓的“价值投资”。巴菲特的价值投资理论一个重要的基础，就是流动性，由流动性保证的资金安全。

　　那么，新的问题产生了，我们期待通过公募基金的到来，解决流动性是否过于乐观，毕竟如今大量的私募已经进场，而且业绩平平，这样的背景下，公募基金进来不是枉成接盘侠，而公募基金手里拿的不也是小散的钱。

　　流动性问题现在成为新三板的一个复杂的难题，尽管我们的愿景是建立机构投资者为主的资本市场，像美国的股票市场一样，然而，美国市场并没有限制个人投资的权利，美国资本市场是投资者自然选择的结果。

　　我们希冀通过限制小散，而建立的机构投资者市场，如何解决流动性，应该成为未来2-3年新三板绕不过去的门槛。毕竟我们不能借长期“价值投资”之名，而剥夺投资者流动性，否则，价值投资是名不副实的。

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