别让“土豪”作死新三板！圈钱搞投机是真差钱还是不差钱?

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板资本圈·第一路演

　　对于以融资为第一要务的新三板挂牌公司来说，如此阔绰地购买理财产品着实让人费解：要融资的时候嗷嗷叫喊穷，有钱了却大手笔购买理财产品，钱从哪儿来？又要到哪儿去？

　　根据新三板挂牌公司在股转系统披露的相关公告检索统计，2016年截至3月22日，共有308份公告涉及挂牌企业购买理财产品事宜，约250家挂牌公司已经或计划购买数百万元至上亿元的银行类理财产品，而仅22日当天，就有13家公司发布公告涉及购买理财产品事项，单一公司涉及金额在300万至8亿元之间，其中金额在1500万元-6000万元者居多。

　　对于以融资为第一要务的新三板挂牌公司来说，如此阔绰地购买理财产品着实让人费解：要融资的时候嗷嗷叫喊穷，有钱了却大手笔购买理财产品，钱从哪儿来？又要到哪儿去？新三板真的成了少数挂牌公司的金钱游戏场？

　　定增融资做理财，新三板土豪成群

　　通过对22日公布购买理财产品的挂牌公司公告进行分析，发现这13家公司无一例外都是使用“自有资金”或“闲置资金”进行购买，那么问题来了：为融资而奋力挂牌新三板的公司，难道不缺钱了？土豪处处有，新三板特别多？

　　股转公司官网显示，22日当天，共有盛股份、中科英泰、源耀生物、赛乐奇、涵凌网路、恒大光股份、宏兴股份、富友昌、海森垫资、东宝亿通、博硕光电、三希科技、凯实股份等13家挂牌公司公告称已经或计划斥资购买银行理财产品，资金来源全部为自有资金或闲置资金。然而，事实却是，这些“土豪”公司近半都在新三板上进行过至少1次的融资！

　　再往前看，从2016年截至3月22日，新三板共有308份挂牌公司公告涉及购买理财产品事项，涉及约250家公司，金额从数百万元到数亿元不等，其中绝大部分都达到千万级别。除了大部分是事前公告，还有近百份公告，都是对此前购买理财产品进行“追认”，亦即是说，这些公司购买理财产品还是“先斩后奏”。

　　公司经营有方、赚得盆满钵满，拿出一部分的“自有闲置资金”去购买理财产品，这无可厚非，但问题在于，涉事的公司大部分都没有壕和任性的资本，不少挂牌公司盈利无多甚至仍旧亏损债台高筑，而它们所谓的“自有闲置资金”，很多是定增融资所得！

　　复兴文化和银丰棉花就是其中的典型。3月4日，复兴文化公告称，拟拟使用不超过5000万元购买银行理财产品，而该公司2015年亏损高达1681万元！秘密就在于，该公司财于2015年进行3次定增共融资3.13亿元，今年1月还发布了1050万元的增发融资方案。今年1月11日，银丰棉花宣布拟斥资不超过15亿元进行理财，但该公司2015年上半年营收仅为21.49亿元、净利润仅为1024万元，货币资金不足5亿元，而1年内需偿还的短期借款则高达16.45亿元！

　　还有一个典型的明星公司恒大淘宝。恒大和淘宝中国两大股东够豪众人皆知，但恒大淘宝的《公开转让说明书》披露，该公司2013年度、2014年度、2015年1-5月，营业收入分别为4.1亿元、3.4亿元和8464.9万元，净利润分别为-5.8亿元、-4.8亿元和-2.7亿元。今年1月14日，恒大淘宝完成首次定增融资，共募集资金8.6亿元，但到2月5日，该公司马上公告称，拟动用不超过4.5亿元的自有闲置资金购买理财产品，金额竟然达到融资额的一半以上！

　　据东方财富Choice终端统计数据，截止3月17日，新三板共有420家公司公布2015年年报，九成公司实现业绩增长，但仍有很多挂牌企业仍处于亏损状态，随着后续更多公司披露年报，亏损面或将被快速放大。对于数百家购买理财产品的公司来说，所谓自有资金和闲置资金，恐怕拿净利润来购买的不多，而靠融资、借账来投资理财者也不少！

　　圈钱搞投机，是真差钱还是不差钱？

　　新三板设立的初衷，就是要解决中小企业融资难、融资贵的发展困局，同时因为挂牌门槛低、融资便利，而在短短2年内，就吸纳了6200余家挂牌企业，并有上千家公司通过定增进行融资。

　　按照规定，挂牌企业可在挂牌前、中、后期进行发行融资，且具有一定的审批豁免权，在符合条件的情况下还可以“先斩后奏”，事后备案即可。新三板给挂牌企业搭建了一个便捷的融资平台，提供了诸多融资便利，大大降低了企业的融资成本，极大地提升了新三板的融资功能。

　　Wind统计数据显示，2015年全年，新三板公司股票发行次数2547次，融资金额1213.38亿元，是2014年132.09亿元融资额的9.18倍；2016年至今截至3月23日，新三板共791次，实际融资金额高达386.5亿元，涉及数百家挂牌企业。

　　对2015年公布的定增预案抽样分析显示，73%的定增融资目的为“补充流动性资金”或“补充运营资金”，24%为项目融资，而以资产置换重组、并购及其他目的的定增融资仅为3%！“补充流动资金”成为定增融资的最好理由，企业真缺钱还是假缺钱，都可以以此为借口进行融资或圈钱，更重要的是，募集的资金进了自己口袋之后，几乎可以完全自主地决定这些钱的用途和流向！

　　新三板融资的便利和资金监管的薄弱，助推了部分挂牌公司的随意：频发定增、狮子大开口、肆意挥霍、投机倒把……圈钱不办实事，已经成为新三板的毒瘤！

　　按照常理，上市/挂牌公司融资，主要目的不外乎补充运营(流动)资金、改善债务结构(偿还银行/股东/关联方债务)、研发投入、市场开发铺设渠道、开展并购、项目融资、股权激励(如员工持股计划)、证券投资、创业投资、资本运作等，这也是服务公司主业、服务公司发展战略、提升资本溢价的正常行为，然而，这种融资后正常的资金流向，到了新三板，却变味成了圈钱圈地、投机、搞旁门左道的行为。

　　据公开报道，许多挂牌公司增发融资后，所募集的资金并没有在发展主业、提升业绩等方便得到高效利用，炒房炒股、购买理财产品、高价收购控股股东/实际控制人的私人财物、谋取私利、放高利贷等成为资金的主要流向，甚至躺在银行账户上发霉。

　　第三方的一份统计数据显示，2016年截止3月8日，新三板共有168家挂牌公司发布理财公告，其中64家公司曾发起定增融资，名号均为“补充流动资金”，但实际上却把融到的资金拿去炒股炒房和购买理财产品。

　　梳理挂牌公司公告内容发现，有多家挂牌公司在2015年大牛市期间通过投资股市获得收益，其中仁会生物、飞宇科技等公司，都有定增融资和拿钱炒股的事实。除了炒股，随着一二线城市房价近两年的飙升，融资炒房也是不错的投资，炒房比干实业轻松多了，但利润却不比实业差。

　　如果说炒房炒股利润高风险大，那么，利用几乎没有成本募集而来的资金购买理财产品，绝逼是个稳赚不赔的好生意——而且，不花白不花！

　　统计数据显示，从2016年截至3月22日，新三板共有308份挂牌公司公告涉及购买理财产品事项，涉及约250家公司，金额从数百万元到数亿元不等，其中绝大部分都达到千万级别。在这些企业中，不排除拿盈余资金去投资理财的公司，也有本身有盈利却频繁定增融资来投资理财的公司，甚至不乏企业亏损甚至债台高筑却拿融资的钱来购买理财产品者！

　　结语：别让“土豪”作死新三板

　　对于新三板挂牌公司来说，定增融资具有比发行优先股、发企业债、银行借贷等更便捷，融资额度更大且几乎零成本，对监管更是视若无物，因此，通过频繁定增融资甚至是赤裸裸地圈钱，纵容了某些挂牌企业的“任性”和“土豪”行为。而与之相反的是，更多的企业则因资金紧缺而陷入发展困局，即使挂牌新三板仍未能从根本上得到缓解。

　　把圈钱当成时尚、把市场当成游戏场，甭管缺钱不缺钱，先把钱弄到手再说；融到钱了，不是想着怎么去做实业和专注于公司发展，却削尖脑袋去搞投机、赚快钱，这不仅是对资源的浪费，更是对企业、对投资者的极端不负责任，也严重背离了新三板市场设立的初衷。

　　(本文作者介绍：第一路演，中国首家新三板路演金融服务平台，平台首创视频、语音、直播等路演形式，呈现新三板企业价值。平台还有新三板投资人社区，三板头条资讯以及新三板行情分析系统。)

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