新三板流动性跪地 为什么这些企业仍然不愁没人要？

　　文/新浪财经意见领袖机构专栏 解读新三板

　　A股股民有句口头禅：涨不怕跌不怕，就怕没有成交量。这句话对新三板投资者更加具有警示意义，因为投资者数量极少，一不小心就可能成为“接盘侠”。不过，即使是在流动性最差的时刻，新三板有一部分股票也保持了较好的换手率。这些挂牌企业到底具有哪些“特质”，让投资者在“流动性危机”中仍然敢于出手？

　　最近3个月交易频率被作为衡量新三板挂牌企业能否进入创新层的标准之一。很不巧，在距离分层实施还有2个月的时候，新三板又遭遇了一次流动性难题。

　　2月26日，猴年春节之后的第10个交易日，新三板流动性进一步萎缩，做市转让和协议转让合计成交8347万股，成交金额刚过5亿元。

　　这个成交量不到新三板的“巅峰时刻”三分之一，成交金额不到十分之一。那一天是2015年4月7日，新三板做市转让和协议转让合计成交3.48亿股，成交金额52.29亿元。

　　春节之前新三板流动性疲态已经尽显，但成交量尚能达到2015年的平均水平，春节之后进一步急速下滑。节后第一周做市和协议转让成交量合计4.68亿股，较节前一周下跌28%。

　　这一切，还是在挂牌企业增加了3604家，做市转让企业增加了1103家的背景下发生的。鱼多了池塘的水却没有增加，具体至每一家挂牌企业，对流动性骤降的感受显然更加明显。

　　新三板上一次比较突出的“流动性危机”始于2015年7月中旬，期间做市转让成交萎缩程度大于协议转让。目前这一次流动性低谷，对协议转让的影响更为严重。

　　2015年7月10日，新三板做市转让成交量从前一天的9020万股剧烈萎缩至4067万股，新三板扩容之后第一次引发广泛关注的“流动性危机”由此来开序幕。最低迷时候的7月29日，成交量仅1382万股，成交金额1.30亿元，差不多是2015年年初的水平。

　　这一轮流动性难题一直持续到国庆节，期间成交偶尔有所反弹，但都是昙花一现。

　　2015年国庆节之后，新三板人气开始出现较为明显的回升趋势。11月下旬股转系统发布创新层分层预案前后，流动性创下了一个小高峰。11月27日当周，做市转让创下2015年全年、也是历史最高成交量。

　　2016年1月下旬开始，新三板流动性再次启动“下坡”模式。

　　A股股民有句口头禅：涨不怕跌不怕，就怕没有成交量。这句话对新三板投资者更加具有警示意义，因为投资者数量极少，一不小心就可能成为“接盘侠”。

　　不过，即使是在流动性最差的时刻，新三板有一部分股票也保持了较好的换手率。这些挂牌企业到底具有哪些“特质”，让投资者在“流动性危机”中仍然敢于出手？

　　解读新三板(微信号：jdxsb888)发现，在新三板上一次“流动性危机”中，挂牌企业平均换手率仅2.80%，但有155家挂牌换手率达到10%以上，实际交易天数占可交易天数比例超过50%——这个交易频率是衡量一家挂牌企业能否进入创新层的条件之一。

　　这些企业要么行业特别有想象空间，例如新媒体广告、电子商务、软件服务、环保行业；要么业绩比较好，六成去年中报净利润增长超过30%，增长超过一倍的都有四成。

　　如果行业不咋样，业绩也不咋样，那就得看做市商的了。一个靠谱的做市商，不仅应该能够发现价值，还应该能够提高做市标的交易活跃度。

　　这155家企业中，有132家转让方式为做市转让。当然，找到什么样的做市商，找到多少做市商，也反映出企业老板和高管混资本市场的能力。

　　上一轮“流动性危机”期间，主营业务为提供仓储服务和出租仓库的明利股份(831963)换手率超过79%，期间57个可交易日每天都有成交，股价还逆市上涨了16%。

　　明利股份的做市商家数多达20家。20家做市商是什么概念？就是目前新三板四分之一的做市商都在为它服务。关于明利股份的做市故事，解读君之前详细剖析过，这里不妨重提一下。

　　明利股份刚启动做市那会名字还比较土，叫明利仓储，业绩也不动人。明利股份挂牌之后很快实施定增，有两家机构股东以每股4块钱的价格参与定增，然后以每股2块钱的价钱卖给做市商，结果是明利股份一启动做市就收集了11家做市商。

　　今天新三板成交量进一步萎缩，流动性困境仍然看不到缓解的迹象。而对挂牌企业而言，目前流动性问题显得尤其迫切，因为创新层将于5月开始实施，而“最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于 50%”是考核标准之一。

　　不过，交易频率并不是必要条件。如果符合三套分层标准中任意一套，而不满足交易条件，仍然可以按照“挂牌以来完成过增发融资”这一条件进入创新层。

　　附表：上一轮“流动性危机”中仍然保持较为活跃成交的股票名单

 

　　(本文作者介绍：依托全景网的企业路演平台，专注提供新三板原创深度报道，并通过全景网、中国国际广播电台、甘肃卫视立体传播，影响全球数亿用户。微信公众号：jdxsb888)

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