中央明年如何防止经济发展滑出底线

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 温彬

　　挖掘中国经济增长潜力、培育新动力，需要加快供给侧结构性改革。短期来看，面对经济下行压力，还需进一步加强和完善宏观调控措施，继续坚持积极财政政策和稳健货币政策的组合，防止经济增长滑出底线。

中央明年如何防止经济发展滑出底线

　　一、全球经济风险上升

　　总体来说，全球经济复苏比较疲软，国际贸易增长乏力。在世界主要经济体央行实施量化宽松政策甚至负利率政策的背景下，近年来全球信贷增长加快，但脱实向虚的特征也比较明显。目前，全球房价指数越过150，接近美国次贷危机爆发前的历史高点。同时，由于全球利率水平处于40多年来的历史最低，全球债市泡沫显现。

　　2014年10月，美联储宣布结束购债计划，退出量化宽松政策；2015年12月，美联储提高联邦基金利率启动加息。全球流动性开始逆转。而今年英国退欧及特朗普在美国总统大选中意外胜出也加剧了金融市场波动。

　　从明年来看，全球金融市场最大的不确定性还是美联储加息的次数和频率，同时“黑天鹅”事件也会令金融市场不确定性增加。在特朗普执政后，如果美国经济继续保持复苏，预计美元指数会进一步走强，国际资本回流美国，给非美元货币带来贬值压力。

　　二、中国经济逐步企稳

　　今年以来，在推进供给侧结构性改革的同时，加强宏观需求管理，中国经济逐步企稳。经济领先指数PMI重回扩展区间，生产者价格指数转正，企业盈利状况改善。从中长期看，中国经济的结构性问题依然存在，当前应重点关注以下四个风险：

　　一是杠杆率持续攀升。当前，我国政府、企业、居民和金融部门合计债务占GDP的比重在260%左右，其中企业部门占比高达160%，企业部门的信用风险和流动性风险上升。

　　二是企业竞争力有所下降。近年来，随着土地、资金、劳动力等要素成本的上涨，企业竞争力有所下降，特别是那些劳动密集型的传统产业面临巨大的转型升级压力。

　　三是资金“脱实向虚”有所显现。由于国内实体经济投资回报率下降，再加上资金宽裕，地产等行业金融属性增强，导致部分城市“地王”频出、房价快速上涨，个别金融机构热衷通道、资金空转。

　　四是人民币兑美元贬值压力。这既有美联储加息的外因所致，也有我国企业和居民部门资产全球配置的客观要求。需要引导市场预期，防止出现趋势性贬值。

　　上述问题很多与金融部门密切相关，需要深化金融领域的改革开放，切实发挥金融对实体经济的支持作用，为宏观经济持续健康发展营造良好的金融环境。

　　三、改革为体调控为用

　　要挖掘中国经济增长潜力、培育新动力，需要加快供给侧结构性改革。今年制定的“三去一降一补”五大任务取得积极效果，明年应重点推进国企、土地、财政、金融、行政管理等领域的改革，形成一系列制度红利，为经济中长期增长提供支撑。

　　短期来看，面对经济下行压力，还需进一步加强和完善宏观调控措施，继续坚持积极财政政策和稳健货币政策的组合，防止经济增长滑出底线。明年可继续提高中央预算财政赤字规模，财政赤字率保持在3%以上。在货币政策方面，在全球流动性逆转的背景下，明年会出现“紧货币+宽信贷”的格局，保持信贷和社会融资规模的合理增长，满足实体经济融资需要。

　　四、金融创新助力经济

　　国家“一带一路”战略的实施为甘肃加快经济和社会发展提供了新的历史机遇，对辖内的金融机构来说大有可为。

　　首先是发展多层次金融体系。不仅资本市场需要多层次，银行体系也需要。建议加快设立民营银行、地方金融资产管理公司等机构，丰富和完善金融业大生态。

　　其次是推进国资混合所有制改革。提高国资的证券化比重，既可以完善国有企业的公司治理机制，又可以提高国有资产的流动性，增强地方财政实力。

　　第三是大力发展PPP项目。为了使甘肃经济更好地融入到“一带一路”中，基础设施建设要先行。要完善当地的投融资环境，通过PPP模式加快基础设施建设。

　　最后是积极探索股权市场。甘肃可以借助资本市场扶贫政策，引入一些新三板公司、创新型企业，同时商业银行业也可以探索投贷联动新模式，促进新兴产业的发展。

　　(本文作者介绍：中国民生银行首席研究员。)