谁才是上市公司的真正主人？

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭

　　当前A股上市公司出现众多内部人控制现象。上市公司管理层持有的股份极少，却能稳稳地控制着上市公司，翻手为云，覆手为雨，将上市公司玩弄于股掌之间。或者是持有股权多的一方，无法实现对上市公司的的控制，而持有股权较少的一方能够肆意妄为。

　　因为走进股东大会现场“第一次”没有响起掌声，格力电器的董小姐现场发飙。无论是持股市值过千万的大户，还是持股很少的中小投资者，都被其数落一番。其实，董小姐根本无须动怒。是否鼓掌虽说也涉及到礼貌问题，但其实也是参会股东的权利。更何况，股东没有鼓掌，也与此次股东大会审议的议案有关。

　　自今年8月份格力电器抛出发行股份收购资产及募集配套资金的方案以来，就受到其投资者的广泛质疑。一家空调行业的龙头企业，欲“跻身”于汽车行业是否可行，显然需要打一个问号的。此前，包括春兰空调等众多家电企业以多元化的名义进入汽车行业后，基本上都以失败而告终。而且，格力欲收购的银隆股份估值不过60亿元左右，却要以130亿元的对价进行收购，是否物有所值同样要打一个问号。而最根本的则在于，在收购银隆股份以及募集配套资金后，股东持股比例必然会被稀释，最终会影响到股东自身的权益。进一步讲，作为股东，显然没有与作为董事长的董小姐站得高看得远，董小姐看重上市公司的长远利益，而股东更看重眼前的利益，这亦是双方矛盾的焦点。

　　因此，董小姐进股东会现场没有掌声，其实亦情有可原。不过，董小姐的相关言论，却有值得商榷之处。比如董小姐说，格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我五年不给你们分红，你们又能把我怎样？要说分红，这几年格力电器堪称分红大户，格力没有亏待股东显然是说得过去的。不过，董小姐应该清楚，如果没有投资者当初的支持，格力电器或许不可能发展到今天的规模与拥有行业上的影响力。应该说是资本市场与广大股东哺育了格力电器，而格力电器回报股东，亦是其应尽的义务，毕竟获取投资回报也是投资者的一大诉求。

　　另一方面，由于自己持有上市公司的股份，董小姐其实也是格力电器高分红的获利者。因此，董小姐兼具上市公司董事长与股东的双重身份，其既是上市公司的主人，某种意义上也是一名为广大股东“打工”的“打工者”。那么，董小姐不给股东分红之说，也就有点“离谱”了。因此，董小姐的某些言论给人以错位之感，包括董小姐在内的全体股东其实才是格力电器的真正主人，既不是上市公司董事会，亦不是其管理层。

　　谁才是上市公司的真正主人？这个问题并非“此地无银三百两”。在目前沪深市场中，许多上市公司的投资者应该有此一问。今年万科股权争夺战愈演愈烈之际，曾经出现过关于谁是上市公司主人的讨论。虽然万科公司能有今天，以王石为首的管理层功不可没，但万科属于全体股东的却是不争的事实。万科股权争夺战，与情怀无关，与管理层此前的功不可没无关，只与股权有关。谁持有的股权多，谁就应拥有话语权，这亦是“资本多数决”的市场要义。

　　当前A股上市公司出现众多内部人控制现象。上市公司管理层持有的股份极少，却能稳稳地控制着上市公司，翻手为云，覆手为雨，将上市公司玩弄于股掌之间。或者是持有股权多的一方，无法实现对上市公司的的控制，而持有股权较少的一方能够肆意妄为。在这些上市公司中，某些“内部人”成为上市公司的“主人”，而真正的主人却无法享有应有的权益。

　　上市公司真正的主人没有话语权，而某些内部人却操控着上市公司，在这一切的背后，本质上是上市公司的公司治理结构不完善与紊乱所导致的，而这才是上述所有问题的根源。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)