美联储加息为何看中国？

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)机构专栏 Redington 作者 王毅

　　看看美联储的决策就不难发现，中国因素真的很多。全球化带来了全球整合产业链的收益，但是也不可避免的提高了各国经济体之间的关联性。中国的地位确实是比多年前提高了不少，但是把自己放在如此互动的大环境下，美联储的决策困境也同样适用于中国的政策。

美联储加息为何看中国？

　　2015年9月18日，全世界金融人士的眼光集中在了美联储的会议上。会议的结果是“暂不加息”。然而初次之外，另一个值得我们关注的问题是：美联储终于在会议记录中提及了“中国”，并把“中国”当作了其决策的一部分。

　　中国，终于“重要”到要影响美联储的决策了，加与不加这是个问题，但是也不是个问题。就像之前的人民币的贬值一样，加息预期远比加息本身更重要。

　　讨论这个问题，我们先把时间退回到上一次金融危机，雷曼倒闭冻结了隔夜市场。该倒闭的摩根士丹利得到了创记录的救助，活了回来。看看今天雷曼清理资产的回报率吧，虽然是马后炮但是再次证明那确实是不折不扣的流动性危机。

　　回到今天的私营部门，不说苹果之类由于避税原因积累大量现金在海外。整个发达国家的私营公司的现金储备已经到了创记录的水平，而且值得注意的是，他们大多选择了银行储蓄而不是货币市场基金。难道真是一朝被蛇咬，十年怕井绳？(危机期间，有货币基金大量投资AAA的CDO产品而出现亏损)

　　在危机中美联储成了最受关注的焦点，零利率和量化宽松的实施赢得了市场的好评，各国央行[微博]及时效仿大量投入流动性。用以往的认识来说，在危机期间政府加大投资以及提供宽松的货币政策拉动经济促使经济复苏以及就业率上升，基本面转好后私营部门投资意愿上升从而取代政府成为拉动经济的主力。

　　这个时候美联储进入加息周期稳步控制私营部门投资力度和市场整体流动性。然而这种情况并没有出现，私营部门投资意愿这次好像并不高。出现这种情况，一方面是因为公司不希望步入流动性破产的旋涡从而保留了大量现金储备，另一方面也是缺少确实的经济增长点和创新。这其实才是美国和欧洲两重天的主要原因，希腊最多只能算是道德或者欧元风险。

　　所以目前，受制于私营部门的投资不给力，美联储决策有点被经济和就业绑架的味道，是不是觉得很熟悉？例如中国政府和中国股市？

　　再看看通货膨胀的问题，不论是美国还是英国通胀是要考虑的。中国加入WTO[微博]以来，低价出口国的标签其实很大程度上输出了当时各个发达国家需要的通缩，然而中国把通胀留给了自己本国。但是随着人民币跟着美元被动升值，还有劳动力成本的逐步上升中国的通缩输出能力被淡化了。今天的情况可能有点尴尬，大宗商品尤其是石油的下跌，造成通缩压力巨大。八月份英国零通胀可能只是暂时现象。但是中国之前的货币贬值确实敲响了各国央行的警钟，原来中国可以让通缩更猛烈一些。虽说日本这么多年都过来了，但是美联储可能还是希望自己能有更多的调控空间吧。

　　这个时候我们再回来看看美联储的决策就不难发现，中国因素真的很多。中国的外汇政策直接影响贸易规模，贬值会让中国对外出口繁荣，需求增加，但是各国的央行通胀目标难以达到。中国经济如果靠“内需”或者政府投资拉动，需求增加消化过剩产能，对外拉动全球增长，貌似大家皆大欢喜，但是牺牲的是中国的已经过分透支的政府资产负债表，断崖式的信贷崩盘可能不是危言耸听。然而不幸的是最近基建项目超快的审批速度证明，信贷问题又一次被忽略了，上“大项目”对于中国来说确实轻车熟路。

　　其实总的来说，全球化带来了全球整合产业链的收益，但是也不可避免的提高了各国经济体之间的关联性。中国的地位确实是比多年前提高了不少，但是把自己放在如此互动的大环境下，美联储的决策困境也同样适用于中国的政策。下次别的国家央行决策时提到中国的时候不用惊讶，因为不管承认与否你们很早以前就已经与其决策紧密相关了。

　　(本文作者介绍：英国第四大投资顾问公司，成立于2006年，目前为超过60家大型机构投资者提供长期系统的投资服务。)

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